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三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、义马市、渑池县、湖滨区)

济南市(章丘区、市中区、济阳区、历城区、历下区、天桥区、平阴县、莱芜区、长清区、商河县、槐荫区、钢城区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、华龙区、台前县、范县、南乐县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)  衡阳市(石鼓区、衡南县、蒸湘区、衡山县、衡东县、南岳区、雁峰区、耒阳市、常宁市、衡阳县、珠晖区、祁东县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

铁岭市(调兵山市、西丰县、银州区、清河区、昌图县、铁岭县、开原市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、古丈县、泸溪县、花垣县、凤凰县、保靖县、永顺县、龙山县)

漳州市(芗城区、南靖县、云霄县、龙文区、漳浦县、龙海区、东山县、诏安县、平和县、长泰区、华安县)  驻马店市(确山县、新蔡县、西平县、汝南县、上蔡县、遂平县、正阳县、泌阳县、平舆县、驿城区)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、布尔津县、福海县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

吕梁市(交口县、柳林县、汾阳市、孝义市、离石区、文水县、交城县、石楼县、兴县、临县、岚县、方山县、中阳县)

南通市(启东市、如皋市、如东县、崇川区、通州区、海安市、海门区)

忻州市(繁峙县、定襄县、神池县、岢岚县、五台县、原平市、宁武县、忻府区、河曲县、保德县、五寨县、静乐县、代县、偏关县)

乐山市(峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县、井研县、犍为县、金口河区、沐川县、市中区、五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区)

中山市

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

六安市(金安区、金寨县、霍邱县、舒城县、裕安区、霍山县、叶集区)

商洛市(商州区、丹凤县、柞水县、镇安县、山阳县、商南县、洛南县)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、涟源市、冷水江市)

眉山市(东坡区、彭山区、青神县、洪雅县、丹棱县、仁寿县)

怀化市(会同县、麻阳苗族自治县、溆浦县、洪江市、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、辰溪县、中方县、鹤城区、新晃侗族自治县)

新乡市(红旗区、牧野区、卫滨区、延津县、卫辉市、长垣市、凤泉区、原阳县、辉县市、获嘉县、新乡县、封丘县)

许昌市(襄城县、魏都区、鄢陵县、长葛市、禹州市、建安区)

锦州市(太和区、黑山县、凌海市、凌河区、北镇市、义县、古塔区)

济源市

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、东胜区、达拉特旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克前旗)

青岛市(莱西市、市南区、平度市、即墨区、市北区、城阳区、黄岛区、胶州市、李沧区、崂山区)

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攀枝花市(米易县、仁和区、西区、东区、盐边县)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、龙港区、兴城市、连山区、南票区)

陇南市(宕昌县、礼县、武都区、成县、西和县、文县、康县、两当县、徽县)

日喀则市(昂仁县、拉孜县、亚东县、康马县、南木林县、谢通门县、桑珠孜区、岗巴县、聂拉木县、仲巴县、白朗县、江孜县、定日县、萨迦县、萨嘎县、仁布县、吉隆县、定结县)  运城市(万荣县、稷山县、芮城县、新绛县、永济市、绛县、垣曲县、闻喜县、临猗县、平陆县、盐湖区、夏县、河津市)

南阳市(新野县、宛城区、淅川县、唐河县、卧龙区、西峡县、桐柏县、社旗县、邓州市、内乡县、镇平县、方城县、南召县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

宜春市(万载县、樟树市、高安市、袁州区、奉新县、丰城市、靖安县、铜鼓县、上高县、宜丰县)贵阳市(花溪区、开阳县、观山湖区、修文县、息烽县、白云区、云岩区、清镇市、南明区、乌当区)

定西市(岷县、陇西县、临洮县、渭源县、安定区、漳县、通渭县)  百色市(平果市、凌云县、右江区、隆林各族自治县、田东县、德保县、那坡县、田林县、靖西市、田阳区、西林县、乐业县)

内江市(隆昌市、威远县、资中县、东兴区、市中区)

鹤岗市(向阳区、东山区、工农区、南山区、兴安区、萝北县、兴山区、绥滨县)

榆林市(定边县、神木市、子洲县、吴堡县、佳县、府谷县、靖边县、横山区、榆阳区、米脂县、清涧县、绥德县)扬州市(宝应县、广陵区、邗江区、高邮市、江都区、仪征市)

朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、怀仁市、右玉县、应县)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、抚顺县、新抚区、清原满族自治县)

临夏回族自治州(和政县、永靖县、东乡族自治县、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县)

和田地区(策勒县、于田县、墨玉县、洛浦县、和田市、皮山县、和田县、民丰县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、巩留县、特克斯县、霍城县、昭苏县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、奎屯市、霍尔果斯市、尼勒克县)

喀什地区(麦盖提县、疏勒县、莎车县、英吉沙县、泽普县、喀什市、巴楚县、叶城县、疏附县、岳普湖县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县)

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汉中市(西乡县、城固县、洋县、宁强县、留坝县、汉台区、勉县、略阳县、镇巴县、佛坪县、南郑区)

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白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、靖宇县、江源区、临江市)

荆州市(石首市、沙市区、监利市、荆州区、公安县、松滋市、洪湖市、江陵县)

临沧市(凤庆县、永德县、临翔区、镇康县、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

邯郸市(临漳县、武安市、邱县、峰峰矿区、肥乡区、邯山区、馆陶县、丛台区、广平县、复兴区、曲周县、魏县、永年区、涉县、鸡泽县、磁县、成安县、大名县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。