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延安市(富县、吴起县、安塞区、洛川县、黄陵县、延长县、甘泉县、黄龙县、志丹县、宜川县、延川县、子长市、宝塔区)

郴州市(汝城县、桂阳县、临武县、安仁县、桂东县、苏仙区、宜章县、嘉禾县、资兴市、永兴县、北湖区)

澳门特别行政区

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)  东莞市

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

玉溪市(易门县、江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、澄江市、华宁县)

双鸭山市(饶河县、友谊县、宝山区、宝清县、尖山区、集贤县、四方台区、岭东区)

广州市(番禺区、荔湾区、南沙区、花都区、越秀区、从化区、黄埔区、白云区、增城区、海珠区、天河区)  益阳市(安化县、沅江市、资阳区、桃江县、南县、赫山区)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、广河县、永靖县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、丹寨县、镇远县、黄平县、锦屏县、台江县、剑河县、凯里市、天柱县、三穗县、雷山县、黎平县、施秉县、岑巩县、麻江县、榕江县)

阿克苏地区(新和县、柯坪县、温宿县、拜城县、乌什县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、沙雅县)

焦作市(博爱县、马村区、修武县、山阳区、温县、武陟县、解放区、沁阳市、中站区、孟州市)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、长兴县、吴兴区)

和田地区(于田县、和田市、策勒县、皮山县、墨玉县、民丰县、洛浦县、和田县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

郑州市(荥阳市、中牟县、巩义市、新郑市、登封市、中原区、管城回族区、新密市、上街区、二七区、惠济区、金水区)

临汾市(乡宁县、襄汾县、吉县、古县、永和县、侯马市、尧都区、大宁县、汾西县、蒲县、翼城县、霍州市、洪洞县、安泽县、浮山县、隰县、曲沃县)

延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、和龙市、珲春市、安图县、龙井市、敦化市、延吉市)

西宁市(城东区、城中区、湟源县、湟中区、城西区、大通回族土族自治县、城北区)

荆州市(江陵县、洪湖市、石首市、监利市、沙市区、松滋市、荆州区、公安县)

丹东市(元宝区、振兴区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振安区)

嘉兴市(海宁市、平湖市、南湖区、海盐县、秀洲区、嘉善县、桐乡市)

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、新市区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、头屯河区)

日喀则市(岗巴县、南木林县、仲巴县、亚东县、聂拉木县、萨迦县、谢通门县、萨嘎县、定日县、仁布县、白朗县、定结县、桑珠孜区、昂仁县、拉孜县、康马县、江孜县、吉隆县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港南区、港北区)

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绵阳市(盐亭县、北川羌族自治县、梓潼县、平武县、涪城区、游仙区、安州区、江油市、三台县)

湛江市(霞山区、麻章区、赤坎区、遂溪县、廉江市、吴川市、雷州市、坡头区、徐闻县)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、白银区、会宁县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、特克斯县、巩留县、尼勒克县、伊宁市、霍尔果斯市、新源县、昭苏县)  濮阳市(清丰县、南乐县、台前县、濮阳县、范县、华龙区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

黄山市(休宁县、徽州区、屯溪区、歙县、祁门县、黄山区、黟县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)雅安市(名山区、芦山县、天全县、荥经县、雨城区、宝兴县、汉源县、石棉县)

台州市(仙居县、临海市、三门县、路桥区、天台县、椒江区、黄岩区、温岭市、玉环市)  张家口市(沽源县、桥东区、阳原县、蔚县、涿鹿县、崇礼区、尚义县、下花园区、桥西区、张北县、怀来县、宣化区、万全区、怀安县、康保县、赤城县)

南京市(溧水区、栖霞区、江宁区、高淳区、浦口区、秦淮区、六合区、鼓楼区、雨花台区、玄武区、建邺区)

咸阳市(旬邑县、渭城区、三原县、乾县、秦都区、兴平市、杨陵区、淳化县、长武县、礼泉县、彬州市、武功县、永寿县、泾阳县)

六安市(叶集区、霍邱县、霍山县、金寨县、舒城县、金安区、裕安区)遂宁市(大英县、船山区、安居区、射洪市、蓬溪县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、达日县、玛沁县、玛多县、甘德县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、东胜区、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗)

泰州市(泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市、姜堰区、高港区)

柳州市(鱼峰区、柳南区、融安县、柳江区、三江侗族自治县、柳北区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县、城中区)

昭通市(永善县、巧家县、彝良县、镇雄县、盐津县、大关县、水富市、威信县、鲁甸县、绥江县、昭阳区)

宁德市(福安市、柘荣县、周宁县、屏南县、蕉城区、古田县、霞浦县、寿宁县、福鼎市)

楚雄彝族自治州(元谋县、武定县、双柏县、大姚县、楚雄市、禄丰市、牟定县、姚安县、永仁县、南华县)

临沧市(临翔区、云县、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县)

杭州市(西湖区、钱塘区、拱墅区、建德市、余杭区、临安区、上城区、淳安县、滨江区、萧山区、桐庐县、临平区、富阳区)

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、淇县、鹤山区)

晋中市(太谷区、和顺县、左权县、寿阳县、灵石县、平遥县、榆社县、昔阳县、介休市、榆次区、祁县)

毕节市(金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、织金县、大方县、七星关区)

赣州市(全南县、信丰县、石城县、寻乌县、南康区、会昌县、上犹县、大余县、章贡区、龙南市、兴国县、瑞金市、定南县、崇义县、安远县、赣县区、于都县、宁都县)

揭阳市(揭东区、惠来县、榕城区、揭西县、普宁市)

德州市(武城县、齐河县、乐陵市、平原县、禹城市、宁津县、德城区、庆云县、陵城区、临邑县、夏津县)

长春市(绿园区、九台区、德惠市、农安县、双阳区、二道区、公主岭市、南关区、榆树市、宽城区、朝阳区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。