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廊坊市(大厂回族自治县、三河市、安次区、霸州市、广阳区、文安县、大城县、永清县、香河县、固安县)

长沙市(芙蓉区、宁乡市、雨花区、岳麓区、长沙县、天心区、浏阳市、开福区、望城区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、达日县、玛沁县、玛多县、甘德县)  长治市(武乡县、上党区、平顺县、襄垣县、沁源县、沁县、潞州区、壶关县、长子县、黎城县、潞城区、屯留区)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

东营市(利津县、垦利区、河口区、广饶县、东营区)

滁州市(来安县、天长市、琅琊区、凤阳县、南谯区、全椒县、定远县、明光市)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县)  湘西土家族苗族自治州(吉首市、泸溪县、古丈县、保靖县、花垣县、龙山县、凤凰县、永顺县)

常州市(溧阳市、钟楼区、天宁区、武进区、新北区、金坛区)

眉山市(东坡区、仁寿县、彭山区、青神县、洪雅县、丹棱县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

天津市(武清区、津南区、宝坻区、河西区、河东区、红桥区、静海区、滨海新区、北辰区、东丽区、西青区、和平区、河北区、宁河区、南开区、蓟州区)

漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县)

济宁市(邹城市、嘉祥县、曲阜市、梁山县、任城区、金乡县、微山县、汶上县、兖州区、鱼台县、泗水县)

承德市(鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双滦区、兴隆县、宽城满族自治县、平泉市、滦平县、承德县、丰宁满族自治县、双桥区)

南充市(南部县、蓬安县、营山县、西充县、仪陇县、高坪区、顺庆区、嘉陵区、阆中市)

内蒙古自治区

鹤壁市(淇滨区、山城区、浚县、淇县、鹤山区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县、萧县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、铁锋区、克山县、拜泉县、讷河市、富裕县、龙沙区、甘南县、泰来县、克东县、碾子山区、依安县、梅里斯达斡尔族区、建华区、昂昂溪区、龙江县)

山南市(加查县、错那市、洛扎县、隆子县、曲松县、措美县、乃东区、浪卡子县、桑日县、贡嘎县、扎囊县、琼结县)

合肥市(庐江县、瑶海区、包河区、蜀山区、肥西县、巢湖市、庐阳区、长丰县、肥东县)

包头市(土默特右旗、东河区、昆都仑区、固阳县、石拐区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、青山区)

晋城市(泽州县、阳城县、高平市、城区、沁水县、陵川县)

上饶市(婺源县、玉山县、信州区、鄱阳县、余干县、德兴市、横峰县、弋阳县、万年县、广丰区、铅山县、广信区)

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呼和浩特市(清水河县、新城区、玉泉区、回民区、赛罕区、和林格尔县、武川县、土默特左旗、托克托县)

渭南市(韩城市、华州区、潼关县、大荔县、澄城县、白水县、蒲城县、华阴市、合阳县、富平县、临渭区)

河源市(东源县、紫金县、连平县、龙川县、源城区、和平县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)  宝鸡市(眉县、陈仓区、麟游县、岐山县、陇县、凤县、千阳县、凤翔区、金台区、太白县、扶风县、渭滨区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

绥化市(青冈县、兰西县、北林区、海伦市、安达市、明水县、望奎县、肇东市、绥棱县、庆安县)

随州市(广水市、随县、曾都区)济南市(莱芜区、平阴县、章丘区、历城区、钢城区、历下区、商河县、济阳区、市中区、槐荫区、天桥区、长清区)

牡丹江市(宁安市、爱民区、绥芬河市、东宁市、东安区、阳明区、林口县、西安区、海林市、穆棱市)  宜宾市(筠连县、南溪区、叙州区、江安县、珙县、兴文县、屏山县、高县、翠屏区、长宁县)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区)

石家庄市(新乐市、正定县、鹿泉区、井陉矿区、深泽县、赵县、晋州市、平山县、辛集市、井陉县、藁城区、高邑县、行唐县、裕华区、赞皇县、无极县、灵寿县、元氏县、长安区、栾城区、桥西区、新华区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通山县、崇阳县、通城县)鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

甘孜藏族自治州(德格县、丹巴县、乡城县、石渠县、九龙县、雅江县、理塘县、色达县、稻城县、康定市、巴塘县、得荣县、白玉县、炉霍县、道孚县、新龙县、甘孜县、泸定县)

金昌市(永昌县、金川区)

六安市(舒城县、金安区、霍山县、霍邱县、金寨县、叶集区、裕安区)

黄石市(大冶市、西塞山区、阳新县、黄石港区、下陆区、铁山区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

菏泽市(巨野县、鄄城县、曹县、牡丹区、东明县、郓城县、成武县、单县、定陶区)

洛阳市(汝阳县、洛龙区、老城区、孟津区、洛宁县、西工区、涧西区、栾川县、嵩县、伊川县、新安县、宜阳县、偃师区、瀍河回族区)

临汾市(安泽县、隰县、洪洞县、永和县、汾西县、浮山县、大宁县、古县、蒲县、吉县、乡宁县、霍州市、襄汾县、侯马市、翼城县、尧都区、曲沃县)

深圳市(龙华区、光明区、南山区、龙岗区、坪山区、盐田区、宝安区、罗湖区、福田区)

喀什地区(巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、英吉沙县、喀什市、莎车县、疏附县、泽普县、伽师县、叶城县、疏勒县、岳普湖县)

衢州市(常山县、柯城区、龙游县、江山市、开化县、衢江区)

三明市(建宁县、尤溪县、大田县、沙县区、明溪县、宁化县、泰宁县、将乐县、永安市、三元区、清流县)

十堰市(竹溪县、竹山县、郧阳区、房县、郧西县、丹江口市、张湾区、茅箭区)

广西壮族自治区

茂名市(高州市、茂南区、电白区、信宜市、化州市)

潍坊市(潍城区、昌邑市、昌乐县、青州市、临朐县、安丘市、诸城市、奎文区、寒亭区、高密市、坊子区、寿光市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。