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汕头市(金平区、南澳县、潮阳区、龙湖区、潮南区、濠江区、澄海区)
昭通市(水富市、盐津县、镇雄县、威信县、昭阳区、永善县、彝良县、大关县、鲁甸县、绥江县、巧家县)
海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、同德县、兴海县)
沧州市(孟村回族自治县、新华区、海兴县、献县、青县、泊头市、运河区、东光县、吴桥县、河间市、沧县、黄骅市、盐山县、任丘市、肃宁县、南皮县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)
阿克苏地区(拜城县、温宿县、阿瓦提县、乌什县、库车市、阿克苏市、沙雅县、柯坪县、新和县)
淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)
北京市(通州区、昌平区、石景山区、大兴区、平谷区、房山区、顺义区、怀柔区、延庆区、东城区、朝阳区、丰台区、西城区、密云区、海淀区、门头沟区)
嘉峪关市
陇南市(徽县、文县、成县、康县、宕昌县、武都区、礼县、两当县、西和县)
宜昌市(宜都市、远安县、点军区、兴山县、伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县、猇亭区、秭归县、西陵区、当阳市、五峰土家族自治县、夷陵区)
晋中市(榆社县、寿阳县、左权县、介休市、平遥县、太谷区、榆次区、昔阳县、和顺县、祁县、灵石县)
开封市(禹王台区、通许县、兰考县、尉氏县、龙亭区、祥符区、鼓楼区、杞县、顺河回族区)
吕梁市(临县、文水县、交城县、汾阳市、孝义市、兴县、交口县、岚县、石楼县、中阳县、方山县、柳林县、离石区)
白山市(靖宇县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县)
锡林郭勒盟(镶黄旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗、多伦县、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市)
五指山市(乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、琼海市、文昌市、定安县、保亭黎族苗族自治县、临高县、屯昌县、万宁市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、东方市)
西安市(鄠邑区、长安区、莲湖区、蓝田县、碑林区、周至县、临潼区、高陵区、阎良区、未央区、新城区、灞桥区、雁塔区)
连云港市(连云区、灌云县、灌南县、东海县、赣榆区、海州区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
庆阳市(环县、正宁县、镇原县、合水县、庆城县、宁县、华池县、西峰区)
晋城市(陵川县、城区、泽州县、沁水县、高平市、阳城县)
牡丹江市(东安区、宁安市、海林市、东宁市、穆棱市、阳明区、林口县、西安区、绥芬河市、爱民区)
重庆市(渝中区、黔江区、丰都县、綦江区、巫溪县、沙坪坝区、武隆区、巫山县、奉节县、合川区、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、梁平区、垫江县、潼南区、江北区、城口县、江津区、开州区、璧山区、荣昌区、大足区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、南川区、北碚区、渝北区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、云阳县、大渡口区、忠县、永川区、涪陵区、长寿区、万州区、铜梁区、南岸区)
芜湖市(镜湖区、湾沚区、无为市、鸠江区、繁昌区、南陵县、弋江区)
台州市(仙居县、椒江区、临海市、天台县、三门县、温岭市、黄岩区、路桥区、玉环市)
商丘市(睢县、睢阳区、宁陵县、虞城县、夏邑县、永城市、民权县、梁园区、柘城县)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)
韶关市(曲江区、新丰县、乳源瑶族自治县、乐昌市、南雄市、始兴县、武江区、翁源县、浈江区、仁化县)
长春市(绿园区、南关区、九台区、双阳区、农安县、德惠市、宽城区、朝阳区、榆树市、公主岭市、二道区)
湖州市(南浔区、德清县、长兴县、吴兴区、安吉县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、格尔木市、茫崖市、乌兰县、都兰县)
温州市(乐清市、龙港市、苍南县、永嘉县、文成县、平阳县、瓯海区、洞头区、瑞安市、龙湾区、泰顺县、鹿城区)
宁德市(周宁县、福安市、霞浦县、寿宁县、柘荣县、屏南县、古田县、蕉城区、福鼎市)
呼伦贝尔市(扎兰屯市、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、牙克石市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗)
益阳市(安化县、赫山区、南县、桃江县、资阳区、沅江市)
澳门特别行政区
内蒙古自治区
云浮市(云安区、郁南县、罗定市、新兴县、云城区)
廊坊市(永清县、安次区、广阳区、三河市、大城县、霸州市、固安县、大厂回族自治县、文安县、香河县)
扬州市(广陵区、江都区、邗江区、高邮市、宝应县、仪征市)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
泰州市(姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市、靖江市、兴化市)
新疆维吾尔自治区
北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)
邢台市(广宗县、威县、内丘县、任泽区、临西县、柏乡县、平乡县、临城县、信都区、襄都区、南宫市、清河县、南和区、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、沙河市)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗、杭锦旗)
包头市(昆都仑区、青山区、白云鄂博矿区、东河区、石拐区、土默特右旗、固阳县、九原区、达尔罕茂明安联合旗)
福州市(罗源县、台江区、福清市、平潭县、马尾区、永泰县、连江县、鼓楼区、闽清县、晋安区、长乐区、闽侯县、仓山区)
商洛市(丹凤县、商州区、柞水县、镇安县、商南县、山阳县、洛南县)
新乡市(封丘县、卫滨区、辉县市、长垣市、凤泉区、卫辉市、延津县、牧野区、红旗区、新乡县、原阳县、获嘉县)
铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)
阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县、福海县、吉木乃县、布尔津县)
黔南布依族苗族自治州(福泉市、惠水县、都匀市、三都水族自治县、贵定县、平塘县、长顺县、瓮安县、罗甸县、独山县、荔波县、龙里县)
金华市(永康市、金东区、兰溪市、浦江县、东阳市、婺城区、武义县、义乌市、磐安县)
贵阳市(开阳县、息烽县、清镇市、花溪区、白云区、南明区、观山湖区、云岩区、修文县、乌当区)
惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区)
自贡市(富顺县、沿滩区、荣县、贡井区、大安区、自流井区)
景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)
吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县)
广州市(越秀区、从化区、白云区、增城区、天河区、海珠区、花都区、荔湾区、南沙区、黄埔区、番禺区)
泸州市(江阳区、龙马潭区、泸县、古蔺县、叙永县、合江县、纳溪区)
焦作市(温县、沁阳市、解放区、中站区、武陟县、马村区、修武县、博爱县、山阳区、孟州市)
儋州市
伊春市(铁力市、金林区、嘉荫县、南岔县、大箐山县、伊美区、友好区、汤旺县、乌翠区、丰林县)
襄阳市(枣阳市、宜城市、老河口市、襄城区、保康县、襄州区、樊城区、南漳县、谷城县)
保定市(安新县、满城区、阜平县、高碑店市、莲池区、望都县、清苑区、唐县、易县、涞源县、涿州市、定兴县、徐水区、顺平县、高阳县、安国市、竞秀区、涞水县、容城县、蠡县、雄县、定州市、曲阳县、博野县)
太原市(古交市、晋源区、阳曲县、迎泽区、清徐县、娄烦县、万柏林区、杏花岭区、尖草坪区、小店区)
丹东市(振安区、元宝区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)
铁岭市(西丰县、清河区、开原市、铁岭县、调兵山市、昌图县、银州区)
德阳市(绵竹市、旌阳区、罗江区、中江县、广汉市、什邡市)
德州市(齐河县、临邑县、禹城市、庆云县、武城县、乐陵市、夏津县、德城区、宁津县、平原县、陵城区)
龙岩市(连城县、长汀县、漳平市、新罗区、上杭县、武平县、永定区)
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贵港市(港北区、覃塘区、港南区、平南县、桂平市)
滨州市(阳信县、博兴县、邹平市、滨城区、无棣县、沾化区、惠民县)
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运城市(绛县、临猗县、闻喜县、垣曲县、新绛县、芮城县、稷山县、平陆县、盐湖区、夏县、万荣县、河津市、永济市)
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铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)
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日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)
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和田地区(皮山县、和田市、于田县、民丰县、策勒县、和田县、墨玉县、洛浦县)
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博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)
雅安市(雨城区、名山区、汉源县、荥经县、芦山县、天全县、宝兴县、石棉县)
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常德市(澧县、石门县、临澧县、汉寿县、鼎城区、安乡县、武陵区、桃源县、津市市)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
上海市(松江区、金山区、闵行区、长宁区、崇明区、虹口区、嘉定区、徐汇区、浦东新区、静安区、杨浦区、宝山区、普陀区、奉贤区、青浦区、黄浦区)
洛阳市(涧西区、瀍河回族区、伊川县、嵩县、西工区、新安县、洛龙区、栾川县、汝阳县、孟津区、洛宁县、老城区、宜阳县、偃师区)
江门市(恩平市、蓬江区、开平市、江海区、台山市、鹤山市、新会区)
资料来源:Wind吴琦/制表 证券时报记者吴琦
在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下,国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。
近期,A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情,成为表现亮眼的细分赛道之一。比如,信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍,国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。
由于产品种类多,下游应用广泛,模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业,模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过,过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响,模拟芯片行业面临着严峻挑战,相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下,多数基金经理仍然选择坚定持有,如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。
关税反制举措催化模拟芯片逆袭
模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片,在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能,包括电源管理芯片和信号链芯片,广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。
近期,中国反制美国关税的“原产地认定”新规(以流片地为准),直接推高了美系厂商成本,并催化模拟芯片板块走强,成为半导体行业中表现最强的细分赛道。
中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析,这一政策调整,对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响,主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前,中国模拟芯片国产化率约为20%,而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后,美系厂商成本上升幅度或达125%,导致价格竞争力被大幅削弱。此前,一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场,在反制关税政策落地后,国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场,并在一定程度上修复盈利能力。
“近年来,国内模拟芯片企业发展迅速,多系列产品已经可以完全对标海外竞品,但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示,目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土,海外进口产品在遭遇较大的成本上升后,竞争力显著下降,这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力,推动国内模拟厂商的市占率上升。
博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为,模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件,需求刚性较强,新规可能导致美系厂商在华销售成本增加,价格竞争力将大幅削弱。
他进一步表示,国内市场主要受到以下几点影响:一是直接替代市场空缺。在中低端市场,国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力,可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场,部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势,倒逼国内终端厂商尝试国产方案,推动本土企业完成技术迭代;二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链,模拟芯片采用成熟制程较多,而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力,这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税,中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工;三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性,新规将推动设计与制造环节深度协同,倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。
朱啸宇预计,随着关税政策持续催化,2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升,头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。
一波三折后重回长期增长通道
长坡厚雪的赛道,经历往往是一波三折,模拟芯片行业也不例外。
过去几年,受全球半导体行业景气周期下行的较大影响,模拟芯片行业也面临着严峻挑战,基本面明显下滑,不少公司的股价可谓跌宕起伏。
在此背景下,选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理,旗下产品的业绩也难免承压。比如,重仓持有圣邦股份的百亿级基金,在2022年净值跌幅一度高达40%,另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年,以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖,工业等领域的需求也进一步恢复,汽车电子等新兴领域则迎来爆发,驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整,选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。
叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升,模拟芯片行业的回暖趋势更加明显,重回长期增长通道可期。
“目前,原厂、渠道、终端库存仅1~2个月,为近年来的较低水平。”翟森表示,模拟芯片行业后续有望在人工智能(AI)等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外,非行业性因素带来供应链的干扰性因素,也有可能造成全行业紧急补库存的需求,从而进一步带动行业回暖。
“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力,需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为,行业长期增长的驱动要素有几点:一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下,国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂,有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元,自给率提升带来的营收改善或将较为可观;二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声,预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好,显示订单有较为显著的增长,下游需求也有所回暖;三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透,叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发,形成增量市场。
“模拟芯片国产化率较低,库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础,但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示,国际巨头仍占据主导地位,但国产替代空间广阔,替代趋势确定。在技术突破方面,国产模拟厂商的技术研发持续投入,在多个细分领域实现了突破,例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断,国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来,可以看到国产厂商取得更多的技术进步,追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看,汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗,国产新能源汽车快速发展,空间广阔,预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外,工业控制领域触底反弹,进入弱复苏状态;消费电子领域持续复苏,AI端侧落地,硬件新形态百花齐放,叠加3C国补,市场需求持续提高。
朱啸宇认为,当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势,国产化率提升趋势确定,且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶,国产模拟芯片进入了长期发展通道。
汇添富基金表示,芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看,保证供应链安全自主可控的重要性再次提升,这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业,有望再度回归投资主线。
从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力
科技股投资具备较高的门槛和风险,对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外,科技股波动较大,对基金经理长期持有的耐心要求更高。
国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争,要想从“替代”走向“引领”,仍有很多路要走。不过,这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段,未来的投资或有巨大上涨空间。
“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’,需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上,要突破高精度与高可靠性设计;供应链上,模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为,国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围,需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。
朱啸宇分析,当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期,而2024年毛利率承压则是价格竞争(如部分国际厂商降价抢占市场份额)及库存去化压力的结果。他认为,毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱,而长期国产替代趋势确定且空间广阔,板块整体趋势向好。
李庆阳认为,未来一段时间,市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先,是下游需求的爆发,比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到,全球半导体销售额连续多月同比增长,中国半导体市场的销售额也在改善。其次,是国产替代窗口开启,在政策支持及技术突破的推动下有望加速,预计未来3年国产化率的提升空间较大。
李庆阳表示,国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”,需要几个方面的核心能力:一是技术突破与高端产品研发能力。比如,突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能,与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场,并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设,以及敏捷供应链管理等。
同时,李庆阳提示,模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出,当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足(国际龙头企业的产品型号超过8万种)、车规级芯片认证周期长(平均2~3年)等挑战。翟森则表示,如果海外巨头降价竞争,短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域,国产厂商利润率可能会被压缩。此外,国内企业在成本控制能力方面,仍存在一定差距。
新闻结尾
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