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普洱市(景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭东区、揭西县、普宁市)

邢台市(清河县、隆尧县、信都区、任泽区、内丘县、巨鹿县、新河县、广宗县、沙河市、南和区、宁晋县、襄都区、威县、临西县、临城县、南宫市、柏乡县、平乡县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、龙山县、泸溪县、花垣县、吉首市、凤凰县、古丈县)  朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、朝阳县、北票市、龙城区)

惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县)

清远市(英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县、阳山县、连州市)

和田地区(和田县、皮山县、墨玉县、策勒县、洛浦县、于田县、和田市、民丰县)

焦作市(温县、孟州市、马村区、中站区、修武县、解放区、山阳区、沁阳市、博爱县、武陟县)  南通市(如东县、海安市、启东市、通州区、海门区、如皋市、崇川区)

榆林市(绥德县、吴堡县、神木市、横山区、靖边县、府谷县、榆阳区、佳县、子洲县、米脂县、定边县、清涧县)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、涵江区、仙游县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

杭州市(桐庐县、萧山区、建德市、滨江区、拱墅区、钱塘区、西湖区、上城区、临平区、富阳区、余杭区、淳安县、临安区)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、蓬溪县、射洪市)

宁波市(江北区、象山县、慈溪市、余姚市、海曙区、镇海区、宁海县、奉化区、北仑区、鄞州区)

庆阳市(镇原县、正宁县、合水县、华池县、西峰区、宁县、庆城县、环县)

濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、华龙区、范县、台前县)

伊春市(友好区、伊美区、汤旺县、金林区、乌翠区、铁力市、丰林县、大箐山县、南岔县、嘉荫县)

宁德市(福安市、柘荣县、周宁县、福鼎市、屏南县、寿宁县、蕉城区、古田县、霞浦县)

深圳市(光明区、龙华区、盐田区、宝安区、罗湖区、坪山区、福田区、龙岗区、南山区)

昆明市(晋宁区、官渡区、石林彝族自治县、安宁市、宜良县、富民县、嵩明县、呈贡区、西山区、东川区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、盘龙区)

郴州市(永兴县、临武县、苏仙区、资兴市、北湖区、汝城县、宜章县、安仁县、桂东县、桂阳县、嘉禾县)

桂林市(七星区、全州县、灵川县、雁山区、恭城瑶族自治县、永福县、灌阳县、叠彩区、阳朔县、龙胜各族自治县、平乐县、荔浦市、兴安县、秀峰区、资源县、临桂区、象山区)

雅安市(石棉县、汉源县、荥经县、天全县、名山区、宝兴县、芦山县、雨城区)

大理白族自治州(弥渡县、洱源县、永平县、宾川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、大理市、云龙县)

南平市(武夷山市、浦城县、延平区、松溪县、光泽县、邵武市、建阳区、顺昌县、政和县、建瓯市)

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驻马店市(泌阳县、上蔡县、西平县、平舆县、驿城区、汝南县、正阳县、新蔡县、遂平县、确山县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、九寨沟县、马尔康市、阿坝县、汶川县、茂县、壤塘县、金川县、小金县、黑水县、红原县、理县、松潘县)

三沙市(南沙区、西沙区)

四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)  梅州市(蕉岭县、丰顺县、梅县区、大埔县、五华县、梅江区、平远县、兴宁市)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、都兰县、乌兰县、天峻县、格尔木市)

聊城市(茌平区、阳谷县、莘县、东昌府区、高唐县、东阿县、冠县、临清市)

曲靖市(马龙区、罗平县、陆良县、宣威市、富源县、沾益区、麒麟区、会泽县、师宗县)盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)  佛山市(南海区、三水区、顺德区、高明区、禅城区)

商洛市(柞水县、商南县、商州区、镇安县、山阳县、洛南县、丹凤县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

广州市(海珠区、天河区、南沙区、增城区、从化区、番禺区、荔湾区、越秀区、黄埔区、白云区、花都区)呼伦贝尔市(根河市、扎兰屯市、牙克石市、阿荣旗、海拉尔区、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区)

西宁市(湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城西区、城北区、城中区)

枣庄市(山亭区、滕州市、峄城区、市中区、台儿庄区、薛城区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

石家庄市(赵县、藁城区、长安区、辛集市、深泽县、桥西区、栾城区、元氏县、裕华区、平山县、鹿泉区、井陉县、赞皇县、行唐县、高邑县、灵寿县、新华区、晋州市、井陉矿区、无极县、正定县、新乐市)

济南市(历下区、商河县、平阴县、钢城区、长清区、历城区、莱芜区、天桥区、槐荫区、济阳区、市中区、章丘区)

嘉兴市(海盐县、桐乡市、平湖市、南湖区、嘉善县、秀洲区、海宁市)

百色市(靖西市、隆林各族自治县、乐业县、平果市、田林县、西林县、右江区、田阳区、凌云县、德保县、那坡县、田东县)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

牡丹江市(穆棱市、爱民区、西安区、阳明区、宁安市、海林市、绥芬河市、东宁市、林口县、东安区)

苏州市(相城区、常熟市、张家港市、昆山市、太仓市、虎丘区、姑苏区、吴中区、吴江区)

乌兰察布市(化德县、兴和县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、凉城县、卓资县、丰镇市、商都县、察哈尔右翼后旗、集宁区)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区)

南阳市(南召县、卧龙区、淅川县、西峡县、宛城区、邓州市、镇平县、唐河县、新野县、社旗县、内乡县、桐柏县、方城县)

临夏回族自治州(广河县、康乐县、东乡族自治县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市)

衡水市(景县、深州市、枣强县、饶阳县、安平县、武邑县、阜城县、故城县、武强县、冀州区、桃城区)

盐城市(亭湖区、大丰区、响水县、建湖县、盐都区、滨海县、东台市、射阳县、阜宁县)

　　国际货币基金组织（IMF）表示，亚洲央行总体上有降息空间来支持内需，并抵消全球贸易战持续的影响，地区状况比亚洲金融危机前要好得多。

　　IMF亚太部负责人KrishnaSrinivasan周五表示，地区通胀率与中央银行的目标范围相当甚至更低，这应该有利于进一步放松货币政策。 

　　虽然这可能会削弱货币，尤其是如果美国利率在更长时间内保持较高水平，“但我们建议各国让汇率成为减震器，让货币政策留出调整空间以应对关税冲击，”Srinivasan说。

　　美国总统唐纳德·特朗普的关税政策可能会减缓全球经济，依赖出口的亚洲地区势将成为受冲击最严重的地区之一。Srinivasan表示，IMF预计亚洲经济今年将仅增长3.9%，2026年将增长4%，将遭受外部需求疲软和美国关税政策带来的双重打击。

　　他说，这比IMF先前的预测累计下调0.8个百分点，是疫情以来的最大调整。他说，新的预测也仍面临“重大下行风险”，这取决于与美国的贸易谈判结果。

　　从好的方面看，他说亚洲地区的基本面比1997-1998年亚洲金融危机期间要好得多。当时IMF救助了印度尼西亚、韩国和泰国。Srinivasan表示，差异包括可信的政策框架、独立的央行以及资产负债表中较少的货币错配。

　　IMF敦促亚洲着眼于国内经济来推动增长，并进行必要的结构性改革以刺激消费和投资。

　4月25日，两面针披露2025年第一季度报告称，报告期公司实现营收2.4亿元，同比增长15.49%；亏损1417万元。从经营数据来看，两面针的经营状况难容乐观。

　　收入增长难掩盈利恶化，非经常性收益难撑门面

　　2025年一季度，两面针实现营业收入2.40亿元，同比增长15.49%，但归母净利润亏损扩大至1416.95万元。这一矛盾数据揭示了公司经营中的深层风险。

　　尽管营收增长看似稳健，但增长质量堪忧。日化板块作为核心业务，贡献了绝大多数收入，但该部分毛利率水平较低，远低于云南白药等头部品牌。低毛利率的背后，反映出公司在高端市场缺乏竞争力，产品附加值不足，被迫依赖低端市场维持规模。而营收增长的主要驱动力来自酒店用品业务的扩张，但这类业务的利润空间有限，难以支撑长期盈利。

　　值得注意的是，公司净利润的恶化与非经常性收益的消失密切相关。2024年同期，两面针通过交易性金融资产公允价值变动获得8774万元收益，而2025年一季度这一收益几乎归零。若剔除非经常性损益，扣非净利润同比下滑的趋势进一步暴露了主业的疲软。

　　双主业失焦与转型路径模糊，经营风险持续累积

　　两面针长期宣称的“日化+医药”双主业战略，在2025年一季度进一步暴露失衡。

　　日化板块护城河崩塌。曾经的“中药牙膏”标签已被云南白药、片仔癀等品牌取代，两面针在消费者认知中或逐渐沦为普通日化品牌。尽管公司试图通过绿色产品（如竹牙刷、再生瓶）寻求差异化，但定价过高导致市场接受度极低。

　　医药板块陷入战略摇摆。子公司亿康药业的核心产品“苍鹅鼻炎片”线上销售一般，未能突破区域市场限制。尽管医药板块毛利率高于日化板块，但研发投入不足、缺乏爆款产品的现状，使得该板块难以为公司提供增长动能。更严峻的是，公司投入5亿元设立的大健康产业基金尚无实质性项目落地，反而因管理成本增加拖累利润。

　　转型战略的“四不像”困局，进一步加剧了经营风险。公司既未在日化领域建立技术壁垒，又未在医药板块形成产品矩阵，反而因盲目布局大健康产业分散资源。

　　结语：破局需壮士断腕，聚焦与取舍成关键

　　两面针的困境，本质上是传统品牌在消费升级与产业变革中的典型迷失。收入增长掩盖不了盈利能力的退化，非经常性收益的波动更凸显主业的脆弱。未来，公司需以壮士断腕的决心进行战略取舍：一方面聚焦日化主业，通过产品升级与渠道重构重建竞争力；另一方面剥离低效资产，关停冗余产能以降低固定成本。若继续在“大健康”等概念中空转，恐难逃市场份额持续萎缩的命运。

　　周五标普500指数期货延续涨势，此前华尔街已连续三日收高，且谷歌母公司Alphabet最新季度业绩表现亮眼。

　　标普500指数期货上涨0.45%，纳斯达克100指数期货上涨0.51%，道琼斯工业平均指数期货持平。

　　Alphabet股价盘后跳涨约5%，因其一季度营收与利润双双超预期。作为“科技七巨头”之一，该公司业绩缓解了市场对科技股疲软的担忧。英特尔股价下跌逾5%，因其发布悲观业绩指引并宣布将大幅削减运营与资本支出。

　　周四美国三大股指集体收涨，实现三日连阳，主要得益于科技巨头的反弹。过去一个月，因全球贸易紧张局势升级，科技股持续承压。

　　自4月2日特朗普宣布“对等”关税政策后，股市陷入震荡格局。

　　Ameriprise首席市场策略师AnthonySaglimbene指出：“市场只需一点火花就能摆脱低迷，当前涨势正是如此。但股市仍将波动，下周科技巨头财报将主导指数走向。”

　　截至周四收盘，标普500指数本周累涨近4%，道指与纳指分别上涨超2%和5%。

　　荷兰国际集团外汇策略主管ChrisTurner在研究报告中指出，若美国股市延续近期涨势——受市场对贸易紧张局势缓和的乐观情绪驱动，欧元兑美元汇率可能进一步承压。

　　Turner表示，当前美元继续保持与美国股票市场的正向联动关系。若美股进一步温和上涨，可能推动欧元/美元回落至1.1250区域。

　　不过Turner补充称，若投资者重新担忧美元储备货币地位遭受结构性损害的疑虑浮现，结构性美元卖盘或在该水平重现。

　　美

　　来源：金十数据

　　日本财务大臣当面告诉贝森特，美国最近的关税措施非常令人遗憾，并强烈敦促华盛顿方面重新考虑。

　　日本财务大臣加藤胜信（KatsunobuKato）表示，周四他与美国财政部长贝森特的会谈中，根本没有提及具体的汇率目标，但他确实强烈敦促美方重新考虑其关税措施。

　　加藤表示：“美方完全没有谈论汇率的目标水平，也没有谈论管理货币的框架。”加藤补充说，双方确认将继续就正在进行的双边贸易谈判密切讨论货币问题。

　　这是加藤和贝森特首次面对面会谈，此前两人曾在今年1月进行过在线会晤。会谈前，外界猜测美方可能寻求日方在汇率问题上做出一些让步，因为特朗普曾多次指责日本利用日元疲软来获得竞争性贸易优势。

　　贝森特曾在对冲基金经理生涯中专注于货币领域，他在周三被问及是否在与日本接触时寻求此类目标时表示，“绝对没有货币目标”。

　　加藤表示，他和贝森特在会谈中还确认，汇率“应由市场决定，且过度波动可能对经济和金融稳定产生负面影响”。

　　加藤还表示，他告诉贝森特，美国最近的关税措施非常令人遗憾，并强烈敦促华盛顿方面重新考虑。

　　特朗普已任命贝森特——他与日本有着数十年的渊源——作为与东京进行贸易谈判的代表。世界各国都在关注这些谈判，将其视为其他国家未来可能如何应对的试金石。观察人士也在关注新协议是否会涉及货币问题。

　　今年以来，日元兑美元已升值约10%，是G10货币中表现最好的货币之一。日元走强首先是由于市场押注日本央行将继续加息，最近则是在美国资产波动期间作为避险资产受到青睐。

　　自贝森特将货币问题与非关税壁垒和补贴一起列为希望与日本讨论的领域以来，日元出现了剧烈波动。另外，特朗普上个月指责中国和日本的汇率做法让美国处于不利地位。

　　本周，日元再次剧烈波动，周二在东京交易时段一度升至去年9月以来的最高水平，随后回落，因为交易员权衡了特朗普及其政府在关税和美联储问题上不断变化的信号。

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