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秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、海港区、昌黎县、抚宁区、卢龙县、山海关区)

衢州市(衢江区、开化县、龙游县、江山市、常山县、柯城区)

榆林市(子洲县、横山区、佳县、神木市、米脂县、吴堡县、定边县、靖边县、清涧县、榆阳区、府谷县、绥德县)

湛江市(廉江市、坡头区、霞山区、徐闻县、吴川市、雷州市、赤坎区、麻章区、遂溪县)  晋中市(和顺县、昔阳县、左权县、平遥县、太谷区、榆次区、榆社县、祁县、介休市、寿阳县、灵石县)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

焦作市(修武县、马村区、山阳区、武陟县、沁阳市、中站区、温县、博爱县、孟州市、解放区)

安康市(石泉县、紫阳县、汉滨区、旬阳市、白河县、汉阴县、岚皋县、镇坪县、平利县、宁陕县)威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

自贡市(大安区、富顺县、沿滩区、自流井区、贡井区、荣县)  张家口市(万全区、涿鹿县、张北县、怀来县、尚义县、康保县、阳原县、沽源县、蔚县、下花园区、宣化区、怀安县、桥东区、赤城县、桥西区、崇礼区)

攀枝花市(东区、西区、盐边县、米易县、仁和区)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

庆阳市(环县、宁县、华池县、庆城县、西峰区、合水县、正宁县、镇原县)

金昌市(金川区、永昌县)

达州市(通川区、宣汉县、大竹县、开江县、万源市、达川区、渠县)

伊春市(南岔县、伊美区、友好区、乌翠区、汤旺县、嘉荫县、大箐山县、铁力市、丰林县、金林区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

连云港市(连云区、海州区、东海县、赣榆区、灌云县、灌南县)

林芝市(巴宜区、墨脱县、察隅县、工布江达县、波密县、朗县、米林市)

内江市(资中县、东兴区、威远县、隆昌市、市中区)

枣庄市(峄城区、薛城区、台儿庄区、滕州市、市中区、山亭区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市)

抚顺市(望花区、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、新抚区、抚顺县)

郑州市(上街区、管城回族区、新郑市、二七区、金水区、登封市、中牟县、巩义市、荥阳市、惠济区、新密市、中原区)

揭阳市(榕城区、揭东区、揭西县、普宁市、惠来县)

丹东市(振安区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

百色市(凌云县、右江区、乐业县、那坡县、西林县、平果市、田林县、田阳区、靖西市、德保县、田东县、隆林各族自治县)

衡阳市(常宁市、珠晖区、衡南县、祁东县、衡阳县、雁峰区、南岳区、衡东县、衡山县、耒阳市、石鼓区、蒸湘区)

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南通市(通州区、启东市、海门区、崇川区、如皋市、如东县、海安市)

重庆市(城口县、永川区、大足区、北碚区、南川区、渝北区、合川区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、巴南区、石柱土家族自治县、沙坪坝区、巫山县、璧山区、荣昌区、江北区、黔江区、万州区、潼南区、开州区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、武隆区、长寿区、垫江县、忠县、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、大渡口区、九龙坡区、南岸区、涪陵区、梁平区、云阳县、铜梁区、江津区、綦江区、丰都县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、米东区、天山区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县)

河池市(巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、凤山县、金城江区、南丹县、宜州区、都安瑶族自治县)  吉安市(遂川县、吉水县、安福县、万安县、泰和县、永新县、吉州区、井冈山市、峡江县、新干县、吉安县、青原区、永丰县)

新余市(分宜县、渝水区)

黄石市(铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区、下陆区、阳新县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)楚雄彝族自治州(姚安县、禄丰市、楚雄市、牟定县、武定县、大姚县、永仁县、双柏县、南华县、元谋县)

上饶市(余干县、万年县、玉山县、横峰县、鄱阳县、广丰区、信州区、德兴市、铅山县、婺源县、弋阳县、广信区)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

株洲市(攸县、醴陵市、石峰区、渌口区、天元区、芦淞区、炎陵县、荷塘区、茶陵县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、长兴县、安吉县)南京市(建邺区、高淳区、玄武区、六合区、溧水区、秦淮区、江宁区、鼓楼区、栖霞区、雨花台区、浦口区)

玉林市(北流市、兴业县、玉州区、福绵区、陆川县、容县、博白县)

泰安市(新泰市、宁阳县、肥城市、东平县、泰山区、岱岳区)

平凉市(静宁县、庄浪县、崇信县、崆峒区、灵台县、泾川县、华亭市)

广州市(南沙区、从化区、海珠区、黄埔区、花都区、天河区、番禺区、增城区、越秀区、荔湾区、白云区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、塔城市、托里县、乌苏市、额敏县)

郴州市(资兴市、汝城县、宜章县、桂东县、临武县、嘉禾县、北湖区、苏仙区、安仁县、永兴县、桂阳县)

昭通市(鲁甸县、盐津县、永善县、昭阳区、大关县、巧家县、水富市、彝良县、威信县、镇雄县、绥江县)

合肥市(包河区、蜀山区、肥西县、巢湖市、庐江县、庐阳区、长丰县、肥东县、瑶海区)

宜昌市(西陵区、远安县、当阳市、长阳土家族自治县、秭归县、五峰土家族自治县、伍家岗区、兴山县、枝江市、点军区、宜都市、猇亭区、夷陵区)

安庆市(怀宁县、岳西县、桐城市、潜山市、大观区、宿松县、太湖县、迎江区、望江县、宜秀区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、泸溪县、凤凰县、花垣县、保靖县、吉首市、永顺县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

河源市(龙川县、和平县、紫金县、连平县、源城区、东源县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、丘北县、砚山县、富宁县、文山市、广南县、西畴县)

西藏自治区

通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。