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来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、武宣县、兴宾区、合山市)

双鸭山市(集贤县、四方台区、友谊县、岭东区、尖山区、宝清县、饶河县、宝山区)

庆阳市(宁县、环县、正宁县、庆城县、镇原县、西峰区、合水县、华池县)

汕头市(潮阳区、南澳县、金平区、澄海区、濠江区、龙湖区、潮南区)  衡阳市(常宁市、珠晖区、衡东县、蒸湘区、雁峰区、衡南县、石鼓区、南岳区、衡阳县、衡山县、祁东县、耒阳市)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

许昌市(鄢陵县、禹州市、襄城县、长葛市、魏都区、建安区)

南平市(建阳区、武夷山市、建瓯市、顺昌县、政和县、延平区、邵武市、松溪县、浦城县、光泽县)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、冕宁县、盐源县、雷波县、喜德县、宁南县、美姑县、会理市、昭觉县、西昌市、普格县、甘洛县、金阳县、布拖县、德昌县、会东县、越西县)  保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县)

邵阳市(邵阳县、洞口县、双清区、新宁县、北塔区、绥宁县、大祥区、新邵县、隆回县、城步苗族自治县、武冈市、邵东市)

潍坊市(安丘市、高密市、昌乐县、坊子区、临朐县、寿光市、奎文区、寒亭区、青州市、诸城市、潍城区、昌邑市)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

滁州市(全椒县、南谯区、琅琊区、天长市、明光市、凤阳县、定远县、来安县)

那曲市(巴青县、比如县、双湖县、班戈县、安多县、索县、聂荣县、尼玛县、申扎县、色尼区、嘉黎县)

咸宁市(通山县、通城县、赤壁市、崇阳县、咸安区、嘉鱼县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁市、奎屯市、伊宁县、新源县、特克斯县、霍尔果斯市、霍城县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

茂名市(信宜市、电白区、化州市、高州市、茂南区)

遵义市(绥阳县、余庆县、习水县、湄潭县、播州区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、正安县、赤水市、桐梓县)

内蒙古自治区

临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、镇康县、沧源佤族自治县)

乌兰察布市(凉城县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、集宁区、卓资县、兴和县、化德县)

绥化市(明水县、庆安县、北林区、肇东市、绥棱县、青冈县、兰西县、海伦市、安达市、望奎县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

萍乡市(安源区、湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、若羌县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、和静县、轮台县、尉犁县)

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承德市(丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、隆化县、滦平县、宽城满族自治县、平泉市、双桥区、双滦区、兴隆县、鹰手营子矿区)

杭州市(临平区、建德市、钱塘区、淳安县、临安区、富阳区、桐庐县、拱墅区、上城区、西湖区、滨江区、萧山区、余杭区)

白城市(镇赉县、洮南市、大安市、通榆县、洮北区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、杭锦旗)  三沙市(西沙区、南沙区)

绵阳市(江油市、游仙区、三台县、盐亭县、梓潼县、涪城区、平武县、北川羌族自治县、安州区)

西宁市(城东区、城北区、湟中区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)

镇江市(句容市、京口区、丹阳市、扬中市、丹徒区、润州区)合肥市(肥东县、包河区、庐江县、肥西县、巢湖市、长丰县、庐阳区、瑶海区、蜀山区)

徐州市(邳州市、泉山区、铜山区、沛县、鼓楼区、云龙区、睢宁县、新沂市、贾汪区、丰县)  金昌市(金川区、永昌县)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、南陵县、弋江区、镜湖区、无为市、鸠江区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、兴义市、望谟县、贞丰县、晴隆县、兴仁市、册亨县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、壤塘县、九寨沟县、若尔盖县、小金县、黑水县、理县、红原县、金川县、松潘县、汶川县、茂县、阿坝县)锦州市(黑山县、义县、太和区、北镇市、古塔区、凌海市、凌河区)

安康市(汉阴县、汉滨区、石泉县、旬阳市、宁陕县、镇坪县、平利县、岚皋县、紫阳县、白河县)

阳泉市(盂县、矿区、城区、郊区、平定县)

南昌市(新建区、青云谱区、安义县、东湖区、进贤县、西湖区、南昌县、红谷滩区、青山湖区)

河源市(源城区、连平县、紫金县、和平县、龙川县、东源县)

广西壮族自治区

东营市(垦利区、广饶县、河口区、东营区、利津县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、黎平县、麻江县、雷山县、镇远县、剑河县、从江县、施秉县、榕江县、台江县、岑巩县、黄平县、凯里市、天柱县、丹寨县、三穗县)

黄山市(祁门县、黄山区、黟县、歙县、徽州区、休宁县、屯溪区)

甘孜藏族自治州(石渠县、雅江县、巴塘县、德格县、九龙县、新龙县、道孚县、康定市、甘孜县、稻城县、泸定县、丹巴县、色达县、白玉县、理塘县、炉霍县、乡城县、得荣县)

长治市(黎城县、壶关县、沁县、潞州区、长子县、襄垣县、武乡县、沁源县、平顺县、上党区、潞城区、屯留区)

岳阳市(汨罗市、平江县、君山区、临湘市、湘阴县、华容县、岳阳楼区、岳阳县、云溪区)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

抚州市(广昌县、崇仁县、资溪县、黎川县、金溪县、宜黄县、临川区、南丰县、东乡区、南城县、乐安县)

烟台市(牟平区、莱阳市、莱山区、芝罘区、龙口市、海阳市、莱州市、招远市、蓬莱区、栖霞市、福山区)

朝阳市(建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、凌源市、朝阳县)

兰州市(七里河区、西固区、永登县、榆中县、安宁区、城关区、红古区、皋兰县)

　　来源：华尔街见闻

　　白宫内部权力斗争日益激烈，马斯克与贝森特爆发激烈争吵。

　　据媒体周四报道，就在上周，当着特朗普和一众白宫官员的面，马斯克和财政部长贝森特展开一场对骂，脏话连篇，简直是一场“F***”满天飞的炸裂性对峙！

　　知情人士透露，一向举止温和的贝森特彻底被激怒，怒吼：“去你的！（F**kyou）”。马斯克大声回击说：“再说一遍，大点声！（Sayitlouder）”。

　　两人还上升到了人身攻击，贝森特怒了，说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其词，毫无进展（ overpromisingandunder-deliveringbudgetcuts）！马斯克也不是好惹的，直接回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”（Sorosagent），还嘲讽他曾经操盘对冲基金一败涂地（afailedhedgefund），之前特朗普还特地夸过贝森特挺懂金融。

　　甚至发展到身体攻击的边缘，在场人士称，冲突并非局限于椭圆形办公室，特朗普亲眼目睹了事态的失控。他们沿着走廊继续他们的争吵时，火药味再度引爆！

　　知情人士回忆称，当时场面太激烈了，吵得震天响。当天正在拜访特朗普的意大利总理梅洛尼也被惊到了，最终一名助手介入才将两人分开。

　　而争吵的导火索则是对IRS领导人的分歧，马斯克希望任命GaryShapley为IRS代理局长，而贝森特则倾向于任命财政部副部长MichaelFaulkender。最终在这次IRS领导人的任命上，贝森特似乎赢得了胜利。

　　分析认为，这是一场关于“控制权”的争夺，争吵可能只是开始，未来可能会有更多的冲突。贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系降温的信号。

　　两人积怨已久，马斯克在白宫被排挤？

　　这场争吵背后，是马斯克和贝森特之间长期存在的紧张关系。马斯克以其“快速行动，勇于创新”的风格闻名，同时也是一位社交媒体红人。而贝森特则是一位内敛、注重思考的金融专家，更习惯于解释市场而不是成为新闻人物。

　　消息人士指出，双方的性格差异是矛盾的根源，而这次争吵也反映了两人之间的权力斗争。一位了解分歧的政府官员表示：

　　在总统过渡期间，马斯克和贝森特的关系就起步不顺。马斯克极力游说霍华德·卢特尼克出任财政部长，但特朗普最终选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。

　　特朗普就任总统后，马斯克和贝森特在财政部招聘问题上发生了冲突。

　　不过，两个月前，似乎是为了面子，贝森特还夸马斯克是“梅西和乔丹”，他“始终紧盯目标”，而且精力充沛得令人难以置信。

　　上周两个人的矛盾激化，一条X的帖子指责贝森特与“特朗普仇恨者”勾结。马斯克在转发时写道：“令人不安”。马斯克还取关了贝森特的账号。

　　值得一提的是，自从马斯克开始通过DOGE粗暴地对待各机构以来，他的个性和风格已经激怒了一些高级政府官员。不仅是贝森特，马斯克还与国务卿卢比奥、交通部长肖恩·达菲和贸易顾问纳瓦罗发生过激烈的争执。另一位政府官员表示，每个人都认为DOGE很棒，但埃隆的举动有点过分。

　　在马斯克最近几周在特朗普身边出现频率降低的背景下，贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系进一步降温的信号。白宫内部官员也表示，与特朗普再任的头几周相比，“马斯克已经没有那么让人头疼了”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。