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景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

宣城市(泾县、宁国市、旌德县、广德市、郎溪县、绩溪县、宣州区)

南宁市(江南区、横州市、良庆区、邕宁区、马山县、宾阳县、兴宁区、上林县、武鸣区、青秀区、隆安县、西乡塘区)

山南市(琼结县、曲松县、乃东区、措美县、扎囊县、错那市、浪卡子县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、隆子县、加查县)  榆林市(米脂县、靖边县、府谷县、定边县、神木市、清涧县、横山区、绥德县、吴堡县、子洲县、榆阳区、佳县)

商丘市(虞城县、夏邑县、民权县、宁陵县、柘城县、梁园区、睢县、睢阳区、永城市)

武汉市(蔡甸区、黄陂区、新洲区、洪山区、东西湖区、武昌区、江汉区、江夏区、江岸区、青山区、硚口区、汉南区、汉阳区)

焦作市(山阳区、中站区、博爱县、温县、武陟县、解放区、修武县、马村区、沁阳市、孟州市)

许昌市(禹州市、鄢陵县、魏都区、建安区、襄城县、长葛市)  滁州市(来安县、全椒县、定远县、琅琊区、明光市、天长市、南谯区、凤阳县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

十堰市(丹江口市、张湾区、郧西县、房县、竹溪县、竹山县、茅箭区、郧阳区)

莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区、城厢区)

普洱市(景东彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、隆德县、西吉县)

驻马店市(上蔡县、汝南县、驿城区、泌阳县、西平县、遂平县、确山县、正阳县、平舆县、新蔡县)

上海市(浦东新区、嘉定区、虹口区、奉贤区、闵行区、长宁区、静安区、松江区、青浦区、崇明区、宝山区、金山区、徐汇区、杨浦区、黄浦区、普陀区)

阿克苏地区(阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、新和县、沙雅县、乌什县、库车市、拜城县、柯坪县)

吕梁市(兴县、交口县、临县、方山县、孝义市、柳林县、交城县、汾阳市、中阳县、离石区、文水县、岚县、石楼县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、德江县、沿河土家族自治县、江口县、石阡县、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县)

桂林市(平乐县、资源县、七星区、秀峰区、象山区、永福县、叠彩区、雁山区、兴安县、灵川县、阳朔县、荔浦市、恭城瑶族自治县、全州县、临桂区、龙胜各族自治县、灌阳县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

崇左市(天等县、大新县、江州区、宁明县、龙州县、凭祥市、扶绥县)

长治市(屯留区、潞州区、黎城县、潞城区、壶关县、沁源县、长子县、平顺县、上党区、沁县、武乡县、襄垣县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、九寨沟县、马尔康市、阿坝县、松潘县、茂县、红原县、金川县、理县、小金县、壤塘县、若尔盖县、汶川县)

宁波市(江北区、奉化区、象山县、慈溪市、鄞州区、镇海区、余姚市、北仑区、海曙区、宁海县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

遵义市(汇川区、红花岗区、习水县、正安县、凤冈县、湄潭县、仁怀市、余庆县、赤水市、播州区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县)

抚顺市(抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、新抚区、顺城区)

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佳木斯市(东风区、抚远市、前进区、富锦市、向阳区、汤原县、同江市、桦南县、桦川县、郊区)

三沙市(西沙区、南沙区)

曲靖市(麒麟区、马龙区、宣威市、富源县、师宗县、沾益区、罗平县、陆良县、会泽县)

绍兴市(柯桥区、上虞区、新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市)  马鞍山市(和县、博望区、含山县、花山区、雨山区、当涂县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

吉林市(舒兰市、永吉县、磐石市、桦甸市、龙潭区、丰满区、昌邑区、蛟河市、船营区)

大理白族自治州(弥渡县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、云龙县、宾川县、祥云县、大理市、洱源县、剑川县、永平县、南涧彝族自治县)德州市(宁津县、临邑县、平原县、齐河县、德城区、武城县、乐陵市、庆云县、禹城市、夏津县、陵城区)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、治多县、玉树市、杂多县、称多县)  德阳市(什邡市、广汉市、绵竹市、中江县、旌阳区、罗江区)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市)

抚州市(资溪县、广昌县、崇仁县、南丰县、金溪县、乐安县、临川区、黎川县、南城县、宜黄县、东乡区)六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

宁夏回族自治区

营口市(盖州市、站前区、老边区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区)

天水市(武山县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、麦积区、清水县)

承德市(隆化县、双桥区、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、承德县、平泉市、丰宁满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区)

伊春市(大箐山县、丰林县、嘉荫县、友好区、铁力市、伊美区、金林区、南岔县、汤旺县、乌翠区)

信阳市(潢川县、新县、息县、淮滨县、固始县、商城县、光山县、罗山县、平桥区、浉河区)

达州市(通川区、大竹县、万源市、达川区、宣汉县、开江县、渠县)

本溪市(溪湖区、明山区、南芬区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、泸定县、道孚县、稻城县、乡城县、康定市、德格县、新龙县、甘孜县、石渠县、丹巴县、雅江县、九龙县、白玉县、得荣县、色达县、炉霍县、理塘县)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

龙岩市(新罗区、武平县、漳平市、长汀县、永定区、连城县、上杭县)

张家口市(怀来县、张北县、沽源县、桥西区、万全区、宣化区、尚义县、赤城县、崇礼区、阳原县、蔚县、桥东区、康保县、涿鹿县、怀安县、下花园区)

杭州市(滨江区、建德市、西湖区、上城区、拱墅区、钱塘区、淳安县、临平区、余杭区、萧山区、临安区、桐庐县、富阳区)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、迭部县、夏河县、临潭县、碌曲县、合作市、舟曲县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、尉犁县、若羌县、且末县、和静县、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、轮台县)

濮阳市(濮阳县、范县、台前县、清丰县、南乐县、华龙区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎