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郴州市(安仁县、桂东县、北湖区、桂阳县、汝城县、嘉禾县、宜章县、永兴县、临武县、苏仙区、资兴市)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)
湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、南浔区、长兴县)
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、泸西县、绿春县、河口瑶族自治县、弥勒市、红河县、蒙自市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、建水县、个旧市、开远市)
大连市(瓦房店市、沙河口区、西岗区、甘井子区、旅顺口区、金州区、长海县、中山区、普兰店区、庄河市)
牡丹江市(穆棱市、东安区、海林市、东宁市、宁安市、爱民区、绥芬河市、林口县、阳明区、西安区)
聊城市(高唐县、莘县、茌平区、东阿县、东昌府区、阳谷县、临清市、冠县)
驻马店市(驿城区、正阳县、西平县、汝南县、确山县、新蔡县、泌阳县、上蔡县、遂平县、平舆县)
日喀则市(昂仁县、仲巴县、吉隆县、定结县、亚东县、萨嘎县、岗巴县、江孜县、南木林县、萨迦县、谢通门县、聂拉木县、康马县、桑珠孜区、仁布县、拉孜县、白朗县、定日县)
南平市(浦城县、建瓯市、光泽县、邵武市、建阳区、顺昌县、松溪县、延平区、武夷山市、政和县)
潍坊市(寿光市、青州市、潍城区、寒亭区、奎文区、高密市、昌邑市、诸城市、昌乐县、坊子区、临朐县、安丘市)
嘉兴市(桐乡市、南湖区、嘉善县、海宁市、海盐县、平湖市、秀洲区)
宜春市(上高县、铜鼓县、靖安县、樟树市、奉新县、宜丰县、丰城市、袁州区、万载县、高安市)
宁波市(象山县、海曙区、江北区、镇海区、奉化区、北仑区、慈溪市、鄞州区、宁海县、余姚市)
延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、珲春市、安图县、和龙市、图们市、敦化市、汪清县)
和田地区(洛浦县、和田市、于田县、和田县、皮山县、墨玉县、策勒县、民丰县)
绵阳市(游仙区、安州区、北川羌族自治县、梓潼县、江油市、涪城区、平武县、盐亭县、三台县)
来宾市(忻城县、合山市、兴宾区、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县)
铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)
韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、始兴县、浈江区、武江区、南雄市、曲江区、新丰县、翁源县、仁化县)
龙岩市(漳平市、新罗区、上杭县、永定区、连城县、长汀县、武平县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
鹤壁市(山城区、浚县、鹤山区、淇县、淇滨区)
十堰市(郧西县、张湾区、竹溪县、丹江口市、竹山县、房县、茅箭区、郧阳区)
咸阳市(泾阳县、杨陵区、旬邑县、乾县、三原县、武功县、彬州市、礼泉县、永寿县、秦都区、兴平市、长武县、渭城区、淳化县)
洛阳市(涧西区、孟津区、宜阳县、西工区、瀍河回族区、汝阳县、偃师区、栾川县、洛宁县、伊川县、老城区、新安县、洛龙区、嵩县)
固原市(泾源县、西吉县、原州区、彭阳县、隆德县)
丹东市(东港市、振兴区、振安区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县)
云浮市(新兴县、云城区、罗定市、郁南县、云安区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县、芒市)
朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、凌源市、龙城区、朝阳县、建平县)
益阳市(桃江县、沅江市、安化县、资阳区、赫山区、南县)
鸡西市(滴道区、恒山区、麻山区、城子河区、鸡东县、密山市、虎林市、鸡冠区、梨树区)
凉山彝族自治州(普格县、美姑县、会理市、甘洛县、德昌县、宁南县、布拖县、西昌市、雷波县、冕宁县、盐源县、会东县、金阳县、木里藏族自治县、越西县、喜德县、昭觉县)
自贡市(大安区、自流井区、贡井区、富顺县、沿滩区、荣县)
宜昌市(猇亭区、伍家岗区、兴山县、当阳市、宜都市、五峰土家族自治县、秭归县、西陵区、远安县、夷陵区、长阳土家族自治县、枝江市、点军区)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、普安县、安龙县、望谟县、兴仁市、晴隆县、册亨县)
汉中市(城固县、洋县、留坝县、略阳县、勉县、镇巴县、汉台区、西乡县、宁强县、佛坪县、南郑区)
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伊犁哈萨克自治州(伊宁市、伊宁县、霍城县、尼勒克县、奎屯市、新源县、昭苏县、特克斯县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市)
天津市(东丽区、河西区、宝坻区、北辰区、津南区、西青区、静海区、南开区、蓟州区、宁河区、和平区、河北区、河东区、红桥区、滨海新区、武清区)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、茫崖市、都兰县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
吉安市(峡江县、吉州区、泰和县、吉安县、永丰县、新干县、遂川县、井冈山市、安福县、吉水县、永新县、万安县、青原区)
肇庆市(广宁县、端州区、怀集县、四会市、高要区、德庆县、封开县、鼎湖区)
广西壮族自治区
张家口市(桥东区、张北县、蔚县、涿鹿县、康保县、宣化区、阳原县、尚义县、怀来县、崇礼区、怀安县、桥西区、赤城县、下花园区、万全区、沽源县)
东营市(利津县、广饶县、垦利区、河口区、东营区)
沧州市(南皮县、肃宁县、孟村回族自治县、任丘市、沧县、黄骅市、泊头市、运河区、河间市、东光县、盐山县、献县、青县、新华区、吴桥县、海兴县)
庆阳市(合水县、镇原县、环县、华池县、西峰区、庆城县、正宁县、宁县)
焦作市(山阳区、中站区、沁阳市、温县、解放区、武陟县、修武县、马村区、博爱县、孟州市)
邯郸市(涉县、峰峰矿区、永年区、大名县、广平县、磁县、曲周县、武安市、邱县、肥乡区、丛台区、邯山区、成安县、馆陶县、临漳县、魏县、复兴区、鸡泽县)
西安市(临潼区、莲湖区、灞桥区、碑林区、高陵区、新城区、蓝田县、雁塔区、长安区、未央区、鄠邑区、周至县、阎良区)
黄石市(大冶市、黄石港区、铁山区、西塞山区、阳新县、下陆区)
亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)
平凉市(崆峒区、静宁县、崇信县、灵台县、庄浪县、泾川县、华亭市)
盐城市(滨海县、亭湖区、东台市、大丰区、响水县、盐都区、阜宁县、射阳县、建湖县)
昌都市(类乌齐县、卡若区、江达县、芒康县、贡觉县、察雅县、丁青县、边坝县、洛隆县、左贡县、八宿县)
衢州市(衢江区、常山县、开化县、龙游县、柯城区、江山市)
武汉市(武昌区、汉南区、东西湖区、江夏区、硚口区、蔡甸区、洪山区、新洲区、江汉区、汉阳区、江岸区、青山区、黄陂区)
榆林市(米脂县、定边县、横山区、榆阳区、府谷县、子洲县、靖边县、佳县、绥德县、神木市、清涧县、吴堡县)
佳木斯市(郊区、东风区、富锦市、桦南县、向阳区、抚远市、前进区、汤原县、同江市、桦川县)
德阳市(中江县、广汉市、旌阳区、什邡市、绵竹市、罗江区)
泸州市(叙永县、江阳区、纳溪区、古蔺县、合江县、泸县、龙马潭区)
那曲市(申扎县、双湖县、嘉黎县、色尼区、班戈县、巴青县、聂荣县、索县、安多县、尼玛县、比如县)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、杂多县、称多县、囊谦县、治多县)
三门峡市(义马市、湖滨区、渑池县、卢氏县、陕州区、灵宝市)
阳泉市(城区、盂县、郊区、平定县、矿区)
石家庄市(长安区、藁城区、鹿泉区、桥西区、辛集市、行唐县、井陉县、晋州市、灵寿县、平山县、新乐市、栾城区、高邑县、赞皇县、深泽县、新华区、裕华区、无极县、元氏县、赵县、井陉矿区、正定县)
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林芝市(墨脱县、米林市、工布江达县、朗县、波密县、巴宜区、察隅县)
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怀化市(芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、溆浦县、鹤城区、新晃侗族自治县、沅陵县、辰溪县、洪江市、中方县、通道侗族自治县)
深圳市(罗湖区、龙岗区、南山区、坪山区、龙华区、福田区、盐田区、宝安区、光明区)
包头市(石拐区、东河区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗、固阳县、昆都仑区、青山区)
文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、砚山县、麻栗坡县、西畴县、马关县、丘北县、富宁县)
今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。
地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升
资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。
今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?
基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。
然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。
资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。
当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。
综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。
风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。
特约作者:国泰基金
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新闻结尾
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