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长春市(绿园区、德惠市、朝阳区、双阳区、二道区、九台区、宽城区、公主岭市、榆树市、农安县、南关区)
广安市(前锋区、邻水县、岳池县、华蓥市、广安区、武胜县)
临沧市(镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县)
黔东南苗族侗族自治州(凯里市、黎平县、黄平县、岑巩县、丹寨县、天柱县、剑河县、施秉县、台江县、雷山县、榕江县、麻江县、镇远县、三穗县、从江县、锦屏县)
广州市(海珠区、从化区、花都区、增城区、越秀区、黄埔区、天河区、南沙区、白云区、番禺区、荔湾区)
常州市(武进区、金坛区、溧阳市、天宁区、新北区、钟楼区)
洛阳市(洛宁县、瀍河回族区、新安县、栾川县、西工区、偃师区、伊川县、汝阳县、洛龙区、嵩县、孟津区、涧西区、老城区、宜阳县)
商洛市(商州区、镇安县、商南县、洛南县、丹凤县、柞水县、山阳县)
和田地区(民丰县、和田县、墨玉县、于田县、皮山县、洛浦县、策勒县、和田市)
儋州市
鞍山市(千山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、铁东区、立山区)
三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
滨州市(无棣县、邹平市、阳信县、博兴县、沾化区、滨城区、惠民县)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、临河区、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗)
克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、恩施市、咸丰县、建始县、利川市、巴东县、宣恩县)
酒泉市(金塔县、瓜州县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县)
六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)
丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、东港市、振兴区)
广西壮族自治区
保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县)
蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、五河县、淮上区、固镇县、怀远县、禹会区)
铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)
海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)
襄阳市(枣阳市、樊城区、宜城市、谷城县、南漳县、襄城区、保康县、老河口市、襄州区)
黄冈市(蕲春县、红安县、麻城市、黄梅县、罗田县、英山县、黄州区、浠水县、武穴市、团风县)
昭通市(威信县、鲁甸县、昭阳区、镇雄县、水富市、绥江县、永善县、彝良县、盐津县、大关县、巧家县)
南阳市(西峡县、方城县、内乡县、卧龙区、社旗县、宛城区、南召县、淅川县、唐河县、桐柏县、新野县、邓州市、镇平县)
德州市(齐河县、武城县、夏津县、乐陵市、平原县、陵城区、宁津县、庆云县、德城区、临邑县、禹城市)
扬州市(广陵区、江都区、邗江区、高邮市、宝应县、仪征市)
内蒙古自治区
宁波市(海曙区、余姚市、慈溪市、象山县、镇海区、宁海县、江北区、北仑区、奉化区、鄞州区)
东莞市
葫芦岛市(南票区、兴城市、建昌县、绥中县、连山区、龙港区)
萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、湘东区、芦溪县)
福州市(永泰县、马尾区、台江区、仓山区、连江县、鼓楼区、闽侯县、福清市、罗源县、平潭县、长乐区、晋安区、闽清县)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
衢州市(江山市、柯城区、衢江区、龙游县、常山县、开化县)
哈尔滨市(延寿县、双城区、呼兰区、五常市、阿城区、巴彦县、松北区、尚志市、道外区、依兰县、南岗区、宾县、木兰县、香坊区、平房区、道里区、通河县、方正县)
揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、揭东区、普宁市)
邯郸市(曲周县、复兴区、邯山区、涉县、魏县、肥乡区、丛台区、馆陶县、武安市、峰峰矿区、广平县、鸡泽县、磁县、成安县、临漳县、大名县、邱县、永年区)
绥化市(望奎县、庆安县、明水县、海伦市、兰西县、绥棱县、青冈县、肇东市、北林区、安达市)
平凉市(崇信县、崆峒区、灵台县、华亭市、庄浪县、泾川县、静宁县)
韶关市(新丰县、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、始兴县、武江区、南雄市、乐昌市、翁源县、浈江区)
郑州市(登封市、新郑市、二七区、新密市、中牟县、上街区、巩义市、金水区、管城回族区、荥阳市、惠济区、中原区)
宁德市(古田县、寿宁县、蕉城区、屏南县、柘荣县、周宁县、霞浦县、福安市、福鼎市)
百色市(凌云县、平果市、田林县、靖西市、隆林各族自治县、那坡县、右江区、田东县、乐业县、田阳区、德保县、西林县)
武汉市(东西湖区、洪山区、硚口区、黄陂区、青山区、江汉区、江夏区、汉南区、新洲区、武昌区、江岸区、蔡甸区、汉阳区)
宣城市(泾县、宣州区、旌德县、广德市、郎溪县、宁国市、绩溪县)
漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区、郾城区)
内江市(隆昌市、资中县、市中区、东兴区、威远县)
衡水市(武强县、桃城区、深州市、景县、武邑县、安平县、饶阳县、故城县、阜城县、冀州区、枣强县)
江门市(台山市、恩平市、蓬江区、新会区、江海区、鹤山市、开平市)
阳泉市(郊区、平定县、盂县、矿区、城区)
辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
澳门特别行政区
鹤岗市(向阳区、东山区、萝北县、绥滨县、兴安区、南山区、工农区、兴山区)
长治市(壶关县、武乡县、平顺县、黎城县、长子县、潞州区、沁源县、屯留区、沁县、潞城区、上党区、襄垣县)
长沙市(开福区、雨花区、天心区、宁乡市、岳麓区、浏阳市、芙蓉区、望城区、长沙县)
昌都市(八宿县、察雅县、类乌齐县、洛隆县、芒康县、贡觉县、江达县、边坝县、丁青县、卡若区、左贡县)
防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)
菏泽市(巨野县、鄄城县、东明县、单县、定陶区、曹县、成武县、牡丹区、郓城县)
通化市(梅河口市、二道江区、柳河县、辉南县、通化县、东昌区、集安市)
玉林市(兴业县、陆川县、容县、博白县、玉州区、北流市、福绵区)
湘潭市(岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区)
遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、安居区、射洪市)
承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、承德县、宽城满族自治县、滦平县、双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、兴隆县、平泉市)
淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)
云浮市(新兴县、云城区、罗定市、郁南县、云安区)
崇左市(扶绥县、大新县、龙州县、宁明县、天等县、凭祥市、江州区)
昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市)
锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、正镶白旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)
拉萨市(林周县、尼木县、达孜区、曲水县、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、城关区)
海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)
三沙市(南沙区、西沙区)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、吉首市、花垣县、龙山县、保靖县、泸溪县、永顺县)
南充市(顺庆区、嘉陵区、西充县、营山县、阆中市、蓬安县、南部县、高坪区、仪陇县)
濮阳市(台前县、南乐县、濮阳县、范县、清丰县、华龙区)
莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区)
丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县、缙云县、青田县、云和县、莲都区、庆元县)
阜新市(清河门区、细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、海州区、彰武县)
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漳州市(诏安县、龙文区、龙海区、东山县、芗城区、长泰区、漳浦县、云霄县、南靖县、平和县、华安县)
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文山壮族苗族自治州(西畴县、文山市、麻栗坡县、砚山县、丘北县、马关县、广南县、富宁县)
铜仁市(沿河土家族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、松桃苗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县)
南昌市(安义县、青山湖区、红谷滩区、青云谱区、东湖区、进贤县、西湖区、新建区、南昌县)
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伊春市(汤旺县、友好区、嘉荫县、伊美区、乌翠区、丰林县、南岔县、铁力市、金林区、大箐山县)
九江市(浔阳区、共青城市、柴桑区、瑞昌市、都昌县、永修县、湖口县、彭泽县、濂溪区、武宁县、修水县、庐山市、德安县)
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巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、尉犁县、且末县、库尔勒市、和静县)
泉州市(安溪县、金门县、晋江市、惠安县、鲤城区、永春县、丰泽区、德化县、泉港区、洛江区、南安市、石狮市)
台州市(仙居县、温岭市、临海市、路桥区、黄岩区、玉环市、天台县、椒江区、三门县)
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三明市(明溪县、沙县区、清流县、大田县、三元区、泰宁县、将乐县、尤溪县、宁化县、永安市、建宁县)
天水市(秦安县、武山县、麦积区、甘谷县、清水县、秦州区、张家川回族自治县)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
“老基金”空仓躲过大跌
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
灵活配置属性“加持”
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
择时之辩
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。
新闻结尾
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