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荆州市(监利市、公安县、荆州区、江陵县、洪湖市、松滋市、石首市、沙市区)

济宁市(微山县、梁山县、曲阜市、泗水县、嘉祥县、金乡县、鱼台县、邹城市、任城区、汶上县、兖州区)

固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、原州区、西吉县)  大同市(左云县、云州区、阳高县、云冈区、浑源县、灵丘县、新荣区、天镇县、广灵县、平城区)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、覃塘区、平南县)

宜春市(袁州区、万载县、宜丰县、丰城市、奉新县、靖安县、高安市、铜鼓县、上高县、樟树市)

黄山市(休宁县、黟县、歙县、徽州区、屯溪区、祁门县、黄山区)  双鸭山市(友谊县、宝山区、宝清县、岭东区、尖山区、饶河县、集贤县、四方台区)

烟台市(莱州市、蓬莱区、莱山区、龙口市、海阳市、招远市、福山区、芝罘区、牟平区、莱阳市、栖霞市)

承德市(鹰手营子矿区、双滦区、承德县、双桥区、兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、隆化县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

九江市(柴桑区、武宁县、都昌县、彭泽县、瑞昌市、修水县、永修县、共青城市、湖口县、浔阳区、德安县、濂溪区、庐山市)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

衢州市(江山市、衢江区、龙游县、柯城区、常山县、开化县)

镇江市(丹阳市、扬中市、丹徒区、句容市、润州区、京口区)

林芝市(巴宜区、波密县、墨脱县、察隅县、朗县、工布江达县、米林市)

赣州市(瑞金市、寻乌县、赣县区、兴国县、定南县、南康区、崇义县、信丰县、大余县、龙南市、石城县、全南县、会昌县、宁都县、章贡区、于都县、安远县、上犹县)

临夏回族自治州(临夏市、广河县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、和政县、东乡族自治县)

永州市(江华瑶族自治县、新田县、蓝山县、东安县、冷水滩区、宁远县、道县、江永县、零陵区、双牌县、祁阳市)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛沁县、玛多县、甘德县、班玛县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、乌兰县、德令哈市、天峻县)

厦门市(海沧区、思明区、集美区、翔安区、湖里区、同安区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

佳木斯市(同江市、东风区、汤原县、桦南县、向阳区、抚远市、郊区、前进区、富锦市、桦川县)

阜新市(细河区、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、新邱区)

北京市(房山区、顺义区、延庆区、海淀区、门头沟区、密云区、大兴区、丰台区、怀柔区、昌平区、平谷区、朝阳区、通州区、东城区、西城区、石景山区)

济南市(历城区、长清区、莱芜区、商河县、济阳区、章丘区、天桥区、槐荫区、钢城区、市中区、平阴县、历下区)

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云浮市(罗定市、云安区、新兴县、云城区、郁南县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、鹤山区、浚县)

河池市(大化瑶族自治县、南丹县、宜州区、罗城仫佬族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、凤山县、天峨县、都安瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县)  桂林市(荔浦市、灌阳县、雁山区、象山区、阳朔县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、秀峰区、平乐县、灵川县、资源县、全州县、兴安县、永福县、七星区、叠彩区、临桂区)

汉中市(略阳县、洋县、南郑区、留坝县、汉台区、宁强县、佛坪县、镇巴县、城固县、勉县、西乡县)

凉山彝族自治州(宁南县、雷波县、普格县、美姑县、会东县、德昌县、西昌市、越西县、喜德县、布拖县、甘洛县、金阳县、会理市、木里藏族自治县、盐源县、昭觉县、冕宁县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)山南市(乃东区、隆子县、曲松县、错那市、加查县、浪卡子县、扎囊县、措美县、贡嘎县、琼结县、桑日县、洛扎县)

信阳市(新县、息县、浉河区、淮滨县、罗山县、商城县、平桥区、固始县、潢川县、光山县)  铁岭市(调兵山市、银州区、清河区、开原市、铁岭县、昌图县、西丰县)

五指山市(陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、澄迈县、定安县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、临高县、文昌市、琼海市、琼中黎族苗族自治县)

上饶市(玉山县、婺源县、广丰区、广信区、德兴市、铅山县、信州区、余干县、万年县、弋阳县、鄱阳县、横峰县)

漳州市(诏安县、龙文区、东山县、龙海区、平和县、漳浦县、长泰区、南靖县、华安县、芗城区、云霄县)杭州市(拱墅区、上城区、滨江区、萧山区、桐庐县、临安区、淳安县、钱塘区、临平区、建德市、余杭区、富阳区、西湖区)

开封市(顺河回族区、兰考县、通许县、龙亭区、鼓楼区、祥符区、杞县、禹王台区、尉氏县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

临沂市(沂南县、平邑县、罗庄区、临沭县、莒南县、郯城县、蒙阴县、费县、兰陵县、兰山区、沂水县、河东区)

娄底市(新化县、娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县)

潍坊市(坊子区、高密市、昌乐县、昌邑市、安丘市、寿光市、诸城市、潍城区、临朐县、奎文区、青州市、寒亭区)

德阳市(什邡市、旌阳区、绵竹市、罗江区、中江县、广汉市)

陇南市(康县、宕昌县、西和县、两当县、成县、礼县、武都区、徽县、文县)

济源市

昭通市(盐津县、昭阳区、水富市、彝良县、大关县、永善县、镇雄县、鲁甸县、绥江县、威信县、巧家县)

葫芦岛市(龙港区、连山区、绥中县、兴城市、建昌县、南票区)

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　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。