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娄底市(新化县、涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区)

朔州市(平鲁区、朔城区、右玉县、怀仁市、应县、山阴县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

曲靖市(陆良县、师宗县、沾益区、宣威市、马龙区、富源县、麒麟区、罗平县、会泽县)  中山市

宁波市(慈溪市、象山县、余姚市、宁海县、镇海区、海曙区、江北区、奉化区、北仑区、鄞州区)

保定市(安国市、清苑区、满城区、唐县、涿州市、曲阳县、竞秀区、容城县、博野县、蠡县、涞源县、高碑店市、阜平县、高阳县、定兴县、雄县、易县、莲池区、望都县、安新县、定州市、顺平县、涞水县、徐水区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

苏州市(太仓市、虎丘区、姑苏区、相城区、常熟市、吴中区、张家港市、吴江区、昆山市)  株洲市(石峰区、攸县、荷塘区、天元区、渌口区、醴陵市、炎陵县、茶陵县、芦淞区)

牡丹江市(西安区、宁安市、爱民区、东安区、东宁市、海林市、阳明区、穆棱市、绥芬河市、林口县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、牙克石市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、满洲里市)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

惠州市(惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县、惠东县)

吕梁市(文水县、交口县、交城县、临县、方山县、兴县、岚县、中阳县、汾阳市、离石区、孝义市、柳林县、石楼县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县、同心县)

怀化市(麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、鹤城区、芷江侗族自治县、溆浦县、会同县、沅陵县、洪江市、辰溪县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、金沙县、七星关区、大方县、黔西市、纳雍县)

徐州市(泉山区、丰县、沛县、邳州市、睢宁县、新沂市、铜山区、贾汪区、云龙区、鼓楼区)

沧州市(运河区、新华区、任丘市、吴桥县、沧县、南皮县、东光县、盐山县、青县、泊头市、献县、黄骅市、海兴县、肃宁县、河间市、孟村回族自治县)

马鞍山市(含山县、花山区、当涂县、博望区、雨山区、和县)

南昌市(红谷滩区、西湖区、安义县、青山湖区、青云谱区、进贤县、新建区、南昌县、东湖区)

邢台市(隆尧县、内丘县、南和区、宁晋县、广宗县、清河县、威县、南宫市、柏乡县、襄都区、沙河市、新河县、任泽区、信都区、平乡县、巨鹿县、临西县、临城县)

甘孜藏族自治州(乡城县、甘孜县、得荣县、白玉县、色达县、巴塘县、理塘县、石渠县、德格县、九龙县、雅江县、炉霍县、康定市、丹巴县、新龙县、稻城县、泸定县、道孚县)

潍坊市(诸城市、潍城区、寒亭区、昌乐县、奎文区、寿光市、安丘市、昌邑市、坊子区、临朐县、青州市、高密市)

枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、薛城区、峄城区、滕州市)

北京市(西城区、石景山区、密云区、昌平区、延庆区、门头沟区、通州区、顺义区、怀柔区、朝阳区、丰台区、东城区、大兴区、房山区、海淀区、平谷区)

丽水市(青田县、云和县、龙泉市、遂昌县、莲都区、景宁畲族自治县、松阳县、庆元县、缙云县)

焦作市(温县、博爱县、中站区、修武县、孟州市、马村区、山阳区、沁阳市、解放区、武陟县)

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银川市(西夏区、灵武市、贺兰县、兴庆区、永宁县、金凤区)

扬州市(仪征市、邗江区、江都区、高邮市、广陵区、宝应县)

济南市(天桥区、平阴县、济阳区、莱芜区、市中区、槐荫区、章丘区、历下区、商河县、历城区、长清区、钢城区)

菏泽市(鄄城县、牡丹区、巨野县、曹县、成武县、郓城县、定陶区、单县、东明县)  铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

德州市(德城区、临邑县、乐陵市、齐河县、平原县、武城县、宁津县、夏津县、禹城市、陵城区、庆云县)

铁岭市(开原市、调兵山市、西丰县、银州区、铁岭县、清河区、昌图县)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、治多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县)大连市(瓦房店市、庄河市、普兰店区、西岗区、沙河口区、长海县、中山区、旅顺口区、甘井子区、金州区)

青岛市(市北区、莱西市、城阳区、胶州市、崂山区、黄岛区、李沧区、即墨区、市南区、平度市)  宁德市(屏南县、福鼎市、周宁县、福安市、古田县、蕉城区、寿宁县、柘荣县、霞浦县)

泰州市(泰兴市、高港区、姜堰区、靖江市、兴化市、海陵区)

眉山市(洪雅县、彭山区、青神县、东坡区、丹棱县、仁寿县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、永德县)

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武汉市(蔡甸区、汉南区、洪山区、青山区、江岸区、江汉区、汉阳区、武昌区、江夏区、东西湖区、硚口区、黄陂区、新洲区)

龙岩市(武平县、永定区、漳平市、上杭县、连城县、长汀县、新罗区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍城县、昭苏县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、新源县、尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、巩留县、奎屯市)

江门市(鹤山市、台山市、蓬江区、开平市、恩平市、新会区、江海区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、玛多县、甘德县、达日县、久治县)

肇庆市(四会市、端州区、封开县、德庆县、广宁县、怀集县、鼎湖区、高要区)

营口市(西市区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、站前区)

兰州市(城关区、榆中县、七里河区、安宁区、西固区、红古区、皋兰县、永登县)

南平市(延平区、政和县、建阳区、光泽县、松溪县、建瓯市、邵武市、顺昌县、浦城县、武夷山市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、来凤县、恩施市、咸丰县、鹤峰县、巴东县、建始县)

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烟台市(福山区、牟平区、蓬莱区、莱山区、栖霞市、莱阳市、海阳市、招远市、芝罘区、莱州市、龙口市)

南充市(仪陇县、西充县、顺庆区、阆中市、蓬安县、嘉陵区、南部县、高坪区、营山县)

新乡市(获嘉县、卫辉市、新乡县、辉县市、牧野区、红旗区、延津县、卫滨区、原阳县、凤泉区、长垣市、封丘县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）