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九江市(永修县、庐山市、修水县、武宁县、湖口县、彭泽县、濂溪区、共青城市、柴桑区、浔阳区、瑞昌市、德安县、都昌县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

洛阳市(伊川县、老城区、汝阳县、西工区、栾川县、宜阳县、涧西区、洛龙区、嵩县、瀍河回族区、孟津区、洛宁县、偃师区、新安县)

自贡市(大安区、富顺县、贡井区、沿滩区、荣县、自流井区)  漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县、郾城区)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、达日县、玛沁县、久治县、甘德县)

哈尔滨市(通河县、香坊区、松北区、木兰县、方正县、呼兰区、延寿县、南岗区、巴彦县、依兰县、阿城区、道外区、双城区、五常市、道里区、尚志市、宾县、平房区)

武汉市(黄陂区、江岸区、青山区、东西湖区、洪山区、武昌区、新洲区、蔡甸区、汉南区、江汉区、江夏区、汉阳区、硚口区)

南昌市(青云谱区、新建区、安义县、红谷滩区、南昌县、青山湖区、西湖区、进贤县、东湖区)  鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、淇滨区、山城区)

长治市(沁源县、潞城区、壶关县、上党区、沁县、黎城县、屯留区、平顺县、潞州区、武乡县、襄垣县、长子县)

信阳市(潢川县、浉河区、商城县、新县、淮滨县、平桥区、固始县、息县、罗山县、光山县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、兴隆县、双滦区、隆化县、丰宁满族自治县、滦平县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、含山县、花山区、博望区、和县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

黄山市(黄山区、屯溪区、祁门县、黟县、歙县、休宁县、徽州区)

宿州市(萧县、泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、金川县、松潘县、小金县、黑水县、汶川县、红原县、九寨沟县、茂县、阿坝县、壤塘县、理县、马尔康市)

大同市(广灵县、左云县、新荣区、阳高县、云州区、平城区、天镇县、浑源县、灵丘县、云冈区)

许昌市(禹州市、长葛市、建安区、鄢陵县、襄城县、魏都区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、万山区、江口县)

沈阳市(和平区、皇姑区、铁西区、康平县、苏家屯区、大东区、辽中区、新民市、法库县、浑南区、沈北新区、沈河区、于洪区)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

石河子市(北屯市、阿拉尔市、双河市、昆玉市、铁门关市、新星市、白杨市、胡杨河市、可克达拉市、五家渠市、图木舒克市)

常德市(澧县、津市市、武陵区、安乡县、临澧县、汉寿县、桃源县、鼎城区、石门县)

茂名市(高州市、电白区、信宜市、茂南区、化州市)

娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、新化县、双峰县)

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阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

南京市(浦口区、高淳区、江宁区、玄武区、雨花台区、溧水区、六合区、栖霞区、鼓楼区、建邺区、秦淮区)

定西市(通渭县、临洮县、渭源县、漳县、陇西县、安定区、岷县)

苏州市(太仓市、吴中区、虎丘区、昆山市、张家港市、常熟市、相城区、姑苏区、吴江区)  云浮市(新兴县、云安区、罗定市、云城区、郁南县)

嘉峪关市

巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、通江县、平昌县)

忻州市(五寨县、静乐县、偏关县、忻府区、神池县、岢岚县、繁峙县、代县、河曲县、原平市、保德县、定襄县、五台县、宁武县)乐山市(峨边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、犍为县、沙湾区、夹江县、沐川县、市中区、井研县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)  临夏回族自治州(广河县、临夏市、康乐县、永靖县、东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、湖滨区、渑池县、义马市、灵宝市)

淮安市(淮安区、盱眙县、淮阴区、涟水县、金湖县、洪泽区、清江浦区)

日喀则市(谢通门县、吉隆县、岗巴县、定结县、康马县、萨迦县、定日县、昂仁县、桑珠孜区、聂拉木县、亚东县、萨嘎县、拉孜县、白朗县、仁布县、江孜县、南木林县、仲巴县)兰州市(西固区、永登县、皋兰县、安宁区、七里河区、红古区、榆中县、城关区)

廊坊市(广阳区、香河县、三河市、安次区、文安县、大厂回族自治县、大城县、固安县、霸州市、永清县)

丹东市(振兴区、东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

锦州市(黑山县、北镇市、义县、凌河区、古塔区、太和区、凌海市)

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林芝市(米林市、墨脱县、朗县、巴宜区、工布江达县、波密县、察隅县)

西宁市(城北区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城中区)

合肥市(瑶海区、肥西县、肥东县、长丰县、巢湖市、蜀山区、庐阳区、包河区、庐江县)

晋城市(沁水县、陵川县、高平市、阳城县、城区、泽州县)

杭州市(余杭区、钱塘区、萧山区、桐庐县、西湖区、滨江区、淳安县、临安区、上城区、建德市、富阳区、拱墅区、临平区)

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新疆维吾尔自治区

郑州市(惠济区、金水区、荥阳市、管城回族区、新郑市、中牟县、新密市、中原区、上街区、登封市、二七区、巩义市)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

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来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、武宣县、象州县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。