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恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、咸丰县、鹤峰县、宣恩县、恩施市、建始县、巴东县)

毕节市(织金县、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市、大方县、赫章县)

揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、榕城区、揭东区)

乌鲁木齐市(米东区、新市区、沙依巴克区、水磨沟区、天山区、头屯河区、达坂城区、乌鲁木齐县)  驻马店市(正阳县、驿城区、遂平县、西平县、确山县、泌阳县、汝南县、新蔡县、平舆县、上蔡县)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

中山市

上饶市(万年县、弋阳县、广丰区、德兴市、横峰县、玉山县、铅山县、鄱阳县、余干县、婺源县、广信区、信州区)兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

大连市(庄河市、西岗区、金州区、甘井子区、长海县、中山区、沙河口区、瓦房店市、普兰店区、旅顺口区)  南平市(浦城县、顺昌县、延平区、光泽县、政和县、松溪县、邵武市、武夷山市、建阳区、建瓯市)

昌都市(边坝县、芒康县、察雅县、洛隆县、类乌齐县、左贡县、丁青县、贡觉县、八宿县、卡若区、江达县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、普安县、册亨县、兴仁市、晴隆县、安龙县、兴义市)

广安市(武胜县、广安区、华蓥市、岳池县、邻水县、前锋区)

牡丹江市(东宁市、宁安市、阳明区、穆棱市、东安区、海林市、林口县、爱民区、西安区、绥芬河市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

贵阳市(白云区、修文县、花溪区、息烽县、开阳县、乌当区、观山湖区、南明区、云岩区、清镇市)

临夏回族自治州(永靖县、临夏县、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏市、康乐县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、荔波县、龙里县、长顺县、三都水族自治县、惠水县、罗甸县、贵定县、都匀市、福泉市、平塘县、瓮安县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、建水县、元阳县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、绿春县、弥勒市、泸西县、蒙自市、开远市、个旧市)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

凉山彝族自治州(宁南县、美姑县、喜德县、会东县、昭觉县、越西县、木里藏族自治县、金阳县、普格县、盐源县、德昌县、西昌市、甘洛县、冕宁县、布拖县、雷波县、会理市)

宜春市(靖安县、铜鼓县、奉新县、万载县、袁州区、丰城市、樟树市、宜丰县、上高县、高安市)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市)

衡阳市(祁东县、蒸湘区、常宁市、珠晖区、衡阳县、衡南县、衡山县、耒阳市、雁峰区、衡东县、石鼓区、南岳区)

金华市(武义县、东阳市、义乌市、浦江县、永康市、兰溪市、磐安县、金东区、婺城区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

阳泉市(盂县、郊区、城区、平定县、矿区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、轮台县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、和静县、若羌县、且末县)

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临沂市(平邑县、沂南县、郯城县、罗庄区、蒙阴县、兰陵县、莒南县、费县、沂水县、临沭县、河东区、兰山区)

三门峡市(渑池县、义马市、卢氏县、灵宝市、湖滨区、陕州区)

南充市(西充县、嘉陵区、仪陇县、南部县、蓬安县、阆中市、高坪区、顺庆区、营山县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、玉门市、敦煌市)  葫芦岛市(龙港区、南票区、兴城市、建昌县、绥中县、连山区)

喀什地区(喀什市、莎车县、泽普县、麦盖提县、英吉沙县、疏附县、疏勒县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、岳普湖县、巴楚县)

宜宾市(叙州区、高县、江安县、长宁县、翠屏区、南溪区、筠连县、兴文县、珙县、屏山县)

芜湖市(弋江区、镜湖区、湾沚区、南陵县、鸠江区、无为市、繁昌区)茂名市(电白区、高州市、茂南区、化州市、信宜市)

通辽市(开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗)  大庆市(让胡路区、龙凤区、肇州县、肇源县、红岗区、大同区、萨尔图区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)

重庆市(渝北区、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、涪陵区、长寿区、永川区、巫溪县、南岸区、大足区、荣昌区、璧山区、黔江区、开州区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、合川区、南川区、万州区、潼南区、綦江区、云阳县、江津区、奉节县、北碚区、渝中区、九龙坡区、梁平区、大渡口区、垫江县、江北区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、忠县、城口县、丰都县、铜梁区、巴南区)

连云港市(东海县、海州区、赣榆区、连云区、灌南县、灌云县)

内江市(市中区、东兴区、隆昌市、威远县、资中县)三沙市(西沙区、南沙区)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、雷山县、台江县、麻江县、施秉县、黄平县、从江县、黎平县、锦屏县、丹寨县、岑巩县、镇远县、三穗县、榕江县、剑河县、天柱县)

镇江市(扬中市、润州区、丹徒区、京口区、句容市、丹阳市)

河源市(龙川县、连平县、紫金县、和平县、源城区、东源县)

包头市(土默特右旗、九原区、东河区、青山区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区、固阳县)

临汾市(翼城县、安泽县、曲沃县、蒲县、浮山县、永和县、古县、尧都区、吉县、洪洞县、大宁县、隰县、襄汾县、侯马市、霍州市、汾西县、乡宁县)

娄底市(冷水江市、双峰县、新化县、涟源市、娄星区)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、淮上区、蚌山区、五河县、怀远县、固镇县)

汕头市(潮阳区、金平区、濠江区、南澳县、潮南区、澄海区、龙湖区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市)

濮阳市(南乐县、清丰县、台前县、华龙区、范县、濮阳县)

黄冈市(黄州区、蕲春县、浠水县、红安县、罗田县、麻城市、英山县、黄梅县、武穴市、团风县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

龙岩市(漳平市、武平县、长汀县、新罗区、连城县、永定区、上杭县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、杂多县、称多县、囊谦县、玉树市)

临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、镇康县、云县、永德县)

抚州市(宜黄县、金溪县、资溪县、南城县、南丰县、广昌县、临川区、黎川县、崇仁县、乐安县、东乡区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金