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商洛市(商州区、洛南县、镇安县、山阳县、柞水县、商南县、丹凤县)

宜宾市(兴文县、长宁县、珙县、南溪区、筠连县、翠屏区、屏山县、叙州区、高县、江安县)

六安市(裕安区、叶集区、金安区、金寨县、舒城县、霍山县、霍邱县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)  哈尔滨市(平房区、道里区、阿城区、巴彦县、呼兰区、宾县、南岗区、延寿县、木兰县、通河县、道外区、松北区、双城区、尚志市、依兰县、五常市、方正县、香坊区)

宿州市(萧县、砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区)

长治市(平顺县、襄垣县、黎城县、沁县、壶关县、武乡县、上党区、潞城区、屯留区、潞州区、沁源县、长子县)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)  汉中市(城固县、宁强县、勉县、略阳县、南郑区、汉台区、留坝县、镇巴县、洋县、佛坪县、西乡县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

驻马店市(泌阳县、汝南县、遂平县、确山县、平舆县、西平县、驿城区、新蔡县、正阳县、上蔡县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、龙山县、花垣县、泸溪县、古丈县、吉首市、保靖县)

武汉市(武昌区、江汉区、青山区、黄陂区、江岸区、汉阳区、新洲区、硚口区、蔡甸区、江夏区、东西湖区、汉南区、洪山区)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

包头市(青山区、白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、固阳县、石拐区、九原区)

潍坊市(高密市、潍城区、寒亭区、昌乐县、坊子区、青州市、临朐县、昌邑市、诸城市、寿光市、安丘市、奎文区)

周口市(川汇区、项城市、商水县、西华县、郸城县、沈丘县、扶沟县、太康县、淮阳区、鹿邑县)

张家口市(桥西区、康保县、蔚县、赤城县、桥东区、沽源县、下花园区、怀来县、涿鹿县、张北县、怀安县、万全区、尚义县、阳原县、崇礼区、宣化区)

昌都市(边坝县、察雅县、卡若区、芒康县、江达县、丁青县、八宿县、类乌齐县、贡觉县、左贡县、洛隆县)

兰州市(西固区、七里河区、红古区、安宁区、城关区、皋兰县、永登县、榆中县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、恩施市、来凤县、咸丰县、利川市、宣恩县、巴东县)

昭通市(盐津县、水富市、威信县、彝良县、绥江县、鲁甸县、永善县、大关县、镇雄县、昭阳区、巧家县)

濮阳市(华龙区、清丰县、濮阳县、台前县、范县、南乐县)

合肥市(肥西县、包河区、瑶海区、巢湖市、蜀山区、肥东县、庐江县、庐阳区、长丰县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、德清县、安吉县)

衢州市(江山市、开化县、龙游县、柯城区、常山县、衢江区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、天峻县、都兰县、格尔木市、乌兰县)

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萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、上栗县、湘东区)

衡阳市(蒸湘区、珠晖区、南岳区、石鼓区、衡东县、雁峰区、衡阳县、常宁市、祁东县、耒阳市、衡南县、衡山县)

南通市(启东市、海门区、崇川区、如皋市、海安市、如东县、通州区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、临夏县、永靖县、和政县、康乐县、广河县)  宁夏回族自治区

牡丹江市(东宁市、林口县、海林市、阳明区、穆棱市、东安区、绥芬河市、西安区、爱民区、宁安市)

平凉市(静宁县、泾川县、崇信县、崆峒区、灵台县、庄浪县、华亭市)

龙岩市(武平县、连城县、漳平市、上杭县、新罗区、永定区、长汀县)忻州市(忻府区、静乐县、偏关县、五寨县、岢岚县、原平市、定襄县、神池县、河曲县、宁武县、五台县、代县、保德县、繁峙县)

石河子市(胡杨河市、铁门关市、阿拉尔市、双河市、昆玉市、白杨市、图木舒克市、新星市、五家渠市、北屯市、可克达拉市)  南阳市(邓州市、镇平县、宛城区、内乡县、新野县、方城县、卧龙区、桐柏县、西峡县、南召县、淅川县、唐河县、社旗县)

佳木斯市(汤原县、桦川县、向阳区、前进区、东风区、桦南县、抚远市、富锦市、郊区、同江市)

毕节市(七星关区、纳雍县、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、赫章县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)双鸭山市(友谊县、饶河县、四方台区、集贤县、岭东区、尖山区、宝山区、宝清县)

石家庄市(正定县、藁城区、灵寿县、无极县、新乐市、行唐县、元氏县、新华区、桥西区、晋州市、高邑县、平山县、井陉县、栾城区、井陉矿区、裕华区、深泽县、鹿泉区、辛集市、赵县、长安区、赞皇县)

怀化市(沅陵县、鹤城区、中方县、溆浦县、新晃侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、金塔县)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、桐乡市、海宁市、嘉善县、平湖市、南湖区)

扬州市(江都区、宝应县、广陵区、仪征市、高邮市、邗江区)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、合作市、玛曲县、碌曲县、卓尼县、迭部县、夏河县)

孝感市(孝南区、云梦县、孝昌县、汉川市、安陆市、应城市、大悟县)

郴州市(临武县、北湖区、汝城县、宜章县、安仁县、桂东县、桂阳县、资兴市、嘉禾县、永兴县、苏仙区)

四平市(梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

开封市(龙亭区、尉氏县、鼓楼区、通许县、祥符区、兰考县、顺河回族区、禹王台区、杞县)

上海市(嘉定区、虹口区、黄浦区、浦东新区、长宁区、宝山区、闵行区、普陀区、松江区、金山区、杨浦区、徐汇区、静安区、青浦区、奉贤区、崇明区)

东莞市

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、芒市、瑞丽市、盈江县)

广安市(岳池县、邻水县、华蓥市、武胜县、广安区、前锋区)

陇南市(武都区、文县、徽县、康县、成县、西和县、两当县、宕昌县、礼县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。