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阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、壤塘县、茂县、松潘县、阿坝县、若尔盖县、理县、汶川县、金川县、小金县、黑水县、九寨沟县、红原县)

张家口市(桥西区、张北县、怀来县、沽源县、蔚县、康保县、阳原县、尚义县、怀安县、涿鹿县、万全区、崇礼区、赤城县、桥东区、下花园区、宣化区)

泰安市(东平县、宁阳县、泰山区、岱岳区、肥城市、新泰市)

延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、延吉市、龙井市、珲春市、和龙市、敦化市、汪清县)  百色市(凌云县、平果市、德保县、乐业县、田林县、西林县、隆林各族自治县、田东县、靖西市、田阳区、那坡县、右江区)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、连山区、南票区、龙港区、兴城市)

喀什地区(叶城县、伽师县、岳普湖县、英吉沙县、泽普县、疏附县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏勒县、巴楚县、麦盖提县)

宁波市(奉化区、余姚市、镇海区、象山县、海曙区、宁海县、鄞州区、慈溪市、江北区、北仑区)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)  兰州市(皋兰县、永登县、城关区、榆中县、七里河区、安宁区、红古区、西固区)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

宣城市(旌德县、宣州区、广德市、宁国市、郎溪县、泾县、绩溪县)

六安市(霍山县、叶集区、霍邱县、裕安区、舒城县、金寨县、金安区)

邢台市(新河县、宁晋县、平乡县、巨鹿县、襄都区、临城县、临西县、清河县、任泽区、柏乡县、广宗县、沙河市、隆尧县、信都区、南宫市、内丘县、南和区、威县)

孝感市(安陆市、汉川市、应城市、孝南区、大悟县、云梦县、孝昌县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

曲靖市(麒麟区、沾益区、陆良县、会泽县、师宗县、宣威市、富源县、马龙区、罗平县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、卢龙县、山海关区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县)

眉山市(洪雅县、丹棱县、青神县、仁寿县、东坡区、彭山区)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁市、奎屯市、伊宁县、霍城县、特克斯县、霍尔果斯市、巩留县、新源县、昭苏县、尼勒克县)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、桐乡市、海盐县、平湖市、海宁市、南湖区)

四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

内江市(威远县、资中县、隆昌市、市中区、东兴区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

沧州市(黄骅市、运河区、新华区、泊头市、南皮县、吴桥县、献县、东光县、任丘市、盐山县、河间市、沧县、肃宁县、孟村回族自治县、青县、海兴县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

抚州市(崇仁县、金溪县、南城县、临川区、资溪县、黎川县、南丰县、乐安县、宜黄县、广昌县、东乡区)

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鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

益阳市(安化县、桃江县、南县、赫山区、沅江市、资阳区)

怀化市(麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、中方县、沅陵县、通道侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、鹤城区、辰溪县)

广元市(青川县、利州区、苍溪县、旺苍县、昭化区、朝天区、剑阁县)  果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、久治县、达日县、玛沁县、班玛县)

宜昌市(当阳市、伍家岗区、猇亭区、点军区、枝江市、远安县、秭归县、五峰土家族自治县、兴山县、长阳土家族自治县、西陵区、宜都市、夷陵区)

沈阳市(苏家屯区、皇姑区、法库县、辽中区、和平区、沈北新区、沈河区、浑南区、新民市、铁西区、于洪区、康平县、大东区)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、黄平县、雷山县、剑河县、丹寨县、锦屏县、凯里市、黎平县、麻江县、台江县、镇远县、施秉县、从江县、三穗县、天柱县、榕江县)乐山市(沙湾区、五通桥区、夹江县、井研县、峨眉山市、峨边彝族自治县、沐川县、犍为县、马边彝族自治县、市中区、金口河区)

台州市(温岭市、三门县、路桥区、天台县、临海市、黄岩区、玉环市、仙居县、椒江区)  新疆维吾尔自治区

丹东市(振安区、元宝区、凤城市、东港市、振兴区、宽甸满族自治县)

柳州市(鹿寨县、柳江区、柳北区、柳南区、融安县、鱼峰区、柳城县、三江侗族自治县、城中区、融水苗族自治县)

天津市(静海区、河东区、武清区、河西区、滨海新区、红桥区、宁河区、津南区、南开区、西青区、和平区、东丽区、蓟州区、北辰区、河北区、宝坻区)阳泉市(平定县、郊区、矿区、盂县、城区)

长治市(长子县、上党区、屯留区、沁源县、黎城县、壶关县、潞城区、平顺县、武乡县、沁县、潞州区、襄垣县)

东营市(利津县、广饶县、河口区、垦利区、东营区)

大连市(庄河市、金州区、西岗区、沙河口区、长海县、中山区、旅顺口区、瓦房店市、普兰店区、甘井子区)

嘉峪关市

荆州市(松滋市、沙市区、荆州区、石首市、监利市、洪湖市、公安县、江陵县)

金昌市(永昌县、金川区)

渭南市(富平县、白水县、韩城市、潼关县、合阳县、澄城县、临渭区、华州区、大荔县、蒲城县、华阴市)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

襄阳市(保康县、襄州区、枣阳市、宜城市、襄城区、南漳县、老河口市、谷城县、樊城区)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、西畴县、广南县、马关县、丘北县、富宁县、砚山县)

许昌市(建安区、长葛市、禹州市、鄢陵县、襄城县、魏都区)

济南市(商河县、历城区、长清区、钢城区、莱芜区、槐荫区、章丘区、市中区、平阴县、济阳区、历下区、天桥区)

阜新市(彰武县、细河区、太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区)

铁岭市(银州区、开原市、调兵山市、昌图县、清河区、铁岭县、西丰县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

吕梁市(孝义市、方山县、离石区、兴县、交口县、石楼县、临县、汾阳市、柳林县、中阳县、岚县、交城县、文水县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎