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武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

黄山市(休宁县、徽州区、祁门县、歙县、黄山区、屯溪区、黟县)

嘉兴市(平湖市、海宁市、海盐县、秀洲区、桐乡市、嘉善县、南湖区)

昭通市(大关县、威信县、镇雄县、彝良县、水富市、巧家县、昭阳区、绥江县、鲁甸县、永善县、盐津县)  大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

荆州市(江陵县、沙市区、洪湖市、监利市、松滋市、石首市、荆州区、公安县)

南宁市(武鸣区、宾阳县、马山县、隆安县、西乡塘区、青秀区、横州市、良庆区、江南区、上林县、邕宁区、兴宁区)

雅安市(名山区、宝兴县、雨城区、汉源县、石棉县、芦山县、天全县、荥经县)中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

西安市(高陵区、临潼区、雁塔区、灞桥区、新城区、阎良区、蓝田县、长安区、碑林区、莲湖区、鄠邑区、未央区、周至县)  玉树藏族自治州(称多县、杂多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)

黑河市(北安市、孙吴县、嫩江市、爱辉区、逊克县、五大连池市)

本溪市(平山区、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区)

金华市(东阳市、永康市、磐安县、兰溪市、婺城区、浦江县、武义县、义乌市、金东区)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、卓尼县、合作市、临潭县、夏河县、碌曲县、舟曲县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区)

郑州市(中牟县、惠济区、管城回族区、登封市、巩义市、中原区、荥阳市、新郑市、新密市、金水区、上街区、二七区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

宜春市(袁州区、丰城市、上高县、靖安县、樟树市、万载县、高安市、奉新县、宜丰县、铜鼓县)

阜阳市(界首市、颍上县、颍东区、阜南县、颍州区、颍泉区、临泉县、太和县)

毕节市(大方县、织金县、七星关区、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

云浮市(新兴县、云城区、郁南县、云安区、罗定市)

呼和浩特市(新城区、武川县、和林格尔县、清水河县、赛罕区、托克托县、回民区、土默特左旗、玉泉区)

白山市(浑江区、抚松县、临江市、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县)

烟台市(牟平区、蓬莱区、莱山区、莱州市、福山区、龙口市、莱阳市、栖霞市、芝罘区、招远市、海阳市)

玉林市(福绵区、陆川县、博白县、北流市、兴业县、玉州区、容县)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、海港区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县)

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镇江市(丹阳市、句容市、丹徒区、润州区、京口区、扬中市)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

开封市(禹王台区、兰考县、通许县、祥符区、顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、杞县、龙亭区)

汉中市(留坝县、汉台区、城固县、勉县、南郑区、西乡县、略阳县、洋县、佛坪县、宁强县、镇巴县)  滨州市(沾化区、惠民县、无棣县、滨城区、阳信县、博兴县、邹平市)

贵港市(桂平市、港北区、港南区、覃塘区、平南县)

宁波市(鄞州区、余姚市、象山县、北仑区、海曙区、奉化区、宁海县、慈溪市、镇海区、江北区)

江门市(新会区、蓬江区、恩平市、江海区、开平市、鹤山市、台山市)驻马店市(平舆县、西平县、泌阳县、上蔡县、新蔡县、汝南县、驿城区、遂平县、正阳县、确山县)

保定市(清苑区、望都县、竞秀区、徐水区、满城区、阜平县、定兴县、唐县、安新县、涞源县、易县、容城县、高阳县、涿州市、涞水县、定州市、曲阳县、博野县、安国市、顺平县、蠡县、雄县、高碑店市、莲池区)  泰州市(兴化市、姜堰区、高港区、海陵区、泰兴市、靖江市)

濮阳市(清丰县、濮阳县、华龙区、台前县、范县、南乐县)

东营市(广饶县、河口区、东营区、垦利区、利津县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)中山市

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、化德县、察哈尔右翼后旗、凉城县、卓资县、察哈尔右翼中旗、集宁区、兴和县)

济源市

广元市(青川县、朝天区、旺苍县、剑阁县、苍溪县、利州区、昭化区)

喀什地区(疏附县、喀什市、莎车县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、泽普县、伽师县、岳普湖县、麦盖提县、叶城县、疏勒县)

安庆市(怀宁县、宿松县、大观区、潜山市、桐城市、望江县、岳西县、宜秀区、迎江区、太湖县)

温州市(鹿城区、龙港市、龙湾区、瓯海区、泰顺县、洞头区、平阳县、文成县、瑞安市、永嘉县、苍南县、乐清市)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

绍兴市(上虞区、嵊州市、新昌县、柯桥区、诸暨市、越城区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、茫崖市、乌兰县、格尔木市、天峻县)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

长沙市(芙蓉区、长沙县、宁乡市、天心区、雨花区、开福区、望城区、浏阳市、岳麓区)

泉州市(金门县、泉港区、德化县、安溪县、石狮市、惠安县、晋江市、南安市、鲤城区、洛江区、永春县、丰泽区)

衡阳市(衡山县、珠晖区、南岳区、祁东县、耒阳市、石鼓区、蒸湘区、常宁市、衡阳县、衡南县、衡东县、雁峰区)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、卢氏县、陕州区、义马市、渑池县)

平顶山市(舞钢市、宝丰县、郏县、石龙区、汝州市、卫东区、叶县、鲁山县、湛河区、新华区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。