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阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
保定市(高碑店市、雄县、清苑区、满城区、定州市、阜平县、易县、唐县、蠡县、博野县、望都县、定兴县、顺平县、曲阳县、高阳县、安新县、容城县、徐水区、莲池区、涞源县、安国市、涞水县、竞秀区、涿州市)
遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、大英县、射洪市)
衡阳市(衡山县、石鼓区、祁东县、衡南县、常宁市、珠晖区、耒阳市、南岳区、蒸湘区、衡阳县、衡东县、雁峰区)
沈阳市(大东区、沈北新区、新民市、铁西区、康平县、辽中区、皇姑区、沈河区、于洪区、法库县、浑南区、苏家屯区、和平区)
毕节市(大方县、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区、金沙县、黔西市)
芜湖市(南陵县、无为市、繁昌区、鸠江区、湾沚区、弋江区、镜湖区)
洛阳市(洛龙区、栾川县、偃师区、伊川县、老城区、西工区、涧西区、新安县、洛宁县、瀍河回族区、汝阳县、嵩县、孟津区、宜阳县)
阜新市(细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、新邱区、海州区)
抚州市(南城县、资溪县、广昌县、黎川县、金溪县、乐安县、东乡区、崇仁县、南丰县、宜黄县、临川区)
韶关市(翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、新丰县、乐昌市、武江区、始兴县、南雄市、浈江区)
抚顺市(抚顺县、东洲区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、望花区、新抚区)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)
常州市(金坛区、钟楼区、溧阳市、武进区、天宁区、新北区)
广元市(青川县、苍溪县、朝天区、利州区、旺苍县、剑阁县、昭化区)
金华市(婺城区、磐安县、武义县、永康市、浦江县、东阳市、义乌市、兰溪市、金东区)
泰州市(姜堰区、泰兴市、海陵区、高港区、兴化市、靖江市)
内蒙古自治区
南充市(蓬安县、仪陇县、西充县、高坪区、顺庆区、营山县、嘉陵区、阆中市、南部县)
安康市(宁陕县、白河县、石泉县、紫阳县、汉阴县、汉滨区、旬阳市、镇坪县、岚皋县、平利县)
佛山市(禅城区、南海区、三水区、高明区、顺德区)
大连市(瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、庄河市、甘井子区、普兰店区、西岗区、金州区、中山区、长海县)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
雅安市(宝兴县、天全县、汉源县、芦山县、名山区、石棉县、荥经县、雨城区)
兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗)
营口市(盖州市、站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市)
唐山市(滦州市、迁安市、古冶区、滦南县、玉田县、丰润区、开平区、迁西县、丰南区、路南区、乐亭县、曹妃甸区、路北区、遵化市)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
深圳市(盐田区、罗湖区、龙华区、福田区、宝安区、光明区、龙岗区、坪山区、南山区)
葫芦岛市(兴城市、南票区、建昌县、龙港区、绥中县、连山区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
盐城市(亭湖区、盐都区、响水县、滨海县、建湖县、射阳县、阜宁县、大丰区、东台市)
甘孜藏族自治州(九龙县、雅江县、丹巴县、石渠县、理塘县、道孚县、稻城县、新龙县、巴塘县、康定市、乡城县、白玉县、色达县、得荣县、甘孜县、泸定县、德格县、炉霍县)
济宁市(鱼台县、邹城市、金乡县、微山县、汶上县、梁山县、泗水县、任城区、嘉祥县、曲阜市、兖州区)
铁岭市(银州区、铁岭县、昌图县、清河区、开原市、西丰县、调兵山市)
昭通市(大关县、镇雄县、永善县、水富市、鲁甸县、彝良县、绥江县、巧家县、昭阳区、威信县、盐津县)
长治市(潞城区、襄垣县、黎城县、屯留区、壶关县、沁县、上党区、武乡县、潞州区、沁源县、平顺县、长子县)
张掖市(甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县)
儋州市
连云港市(海州区、灌云县、赣榆区、灌南县、东海县、连云区)
普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)
乐山市(峨眉山市、井研县、犍为县、市中区、夹江县、五通桥区、峨边彝族自治县、沐川县、金口河区、马边彝族自治县、沙湾区)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、建始县、巴东县、来凤县、利川市)
张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)
贵阳市(开阳县、修文县、白云区、观山湖区、乌当区、云岩区、花溪区、清镇市、息烽县、南明区)
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、普安县、晴隆县、兴仁市、安龙县、望谟县、贞丰县)
广安市(前锋区、武胜县、邻水县、岳池县、华蓥市、广安区)
哈尔滨市(延寿县、尚志市、南岗区、木兰县、依兰县、道里区、松北区、通河县、巴彦县、道外区、呼兰区、宾县、方正县、阿城区、双城区、平房区、五常市、香坊区)
揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、揭西县、普宁市)
桂林市(永福县、叠彩区、资源县、临桂区、阳朔县、全州县、龙胜各族自治县、平乐县、象山区、七星区、灌阳县、恭城瑶族自治县、灵川县、兴安县、秀峰区、荔浦市、雁山区)
嘉兴市(海宁市、秀洲区、海盐县、嘉善县、桐乡市、南湖区、平湖市)
平顶山市(石龙区、鲁山县、叶县、郏县、卫东区、新华区、湛河区、宝丰县、汝州市、舞钢市)
三门峡市(灵宝市、渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市、陕州区)
楚雄彝族自治州(牟定县、楚雄市、南华县、武定县、双柏县、姚安县、元谋县、大姚县、永仁县、禄丰市)
巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、博湖县、和硕县、且末县、若羌县、库尔勒市、轮台县、焉耆回族自治县)
香港特别行政区
徐州市(泉山区、贾汪区、邳州市、睢宁县、云龙区、丰县、新沂市、沛县、鼓楼区、铜山区)
自贡市(富顺县、贡井区、荣县、沿滩区、自流井区、大安区)
株洲市(攸县、茶陵县、天元区、石峰区、醴陵市、渌口区、炎陵县、芦淞区、荷塘区)
宜春市(高安市、樟树市、万载县、宜丰县、靖安县、袁州区、丰城市、上高县、奉新县、铜鼓县)
宜昌市(伍家岗区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、西陵区、宜都市、兴山县、夷陵区、猇亭区、枝江市、当阳市、秭归县、点军区、远安县)
济南市(钢城区、历城区、长清区、槐荫区、历下区、莱芜区、章丘区、商河县、济阳区、平阴县、天桥区、市中区)
海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)
本溪市(平山区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县)
七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)
汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)
澳门特别行政区
钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)
日喀则市(岗巴县、江孜县、南木林县、仲巴县、定结县、吉隆县、萨迦县、谢通门县、定日县、桑珠孜区、拉孜县、聂拉木县、昂仁县、白朗县、萨嘎县、仁布县、康马县、亚东县)
黄冈市(罗田县、黄梅县、团风县、浠水县、英山县、红安县、武穴市、麻城市、蕲春县、黄州区)
太原市(阳曲县、万柏林区、杏花岭区、娄烦县、小店区、古交市、清徐县、迎泽区、尖草坪区、晋源区)
吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)
许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、长葛市、建安区、魏都区)
安阳市(文峰区、汤阴县、滑县、北关区、安阳县、林州市、内黄县、龙安区、殷都区)
宜宾市(长宁县、筠连县、屏山县、翠屏区、江安县、叙州区、珙县、南溪区、高县、兴文县)
成都市(武侯区、简阳市、彭州市、锦江区、青羊区、青白江区、金牛区、金堂县、新津区、大邑县、邛崃市、蒲江县、新都区、崇州市、都江堰市、郫都区、温江区、成华区、龙泉驿区、双流区)
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苏州市(张家港市、昆山市、吴江区、虎丘区、太仓市、姑苏区、吴中区、常熟市、相城区)
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本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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