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昌都市(丁青县、江达县、贡觉县、洛隆县、左贡县、八宿县、察雅县、边坝县、卡若区、类乌齐县、芒康县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、九寨沟县、红原县、马尔康市、汶川县、茂县、小金县、壤塘县、阿坝县、理县、松潘县、黑水县、金川县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

襄阳市(襄城区、南漳县、宜城市、谷城县、老河口市、樊城区、保康县、襄州区、枣阳市)  廊坊市(永清县、广阳区、固安县、大城县、安次区、大厂回族自治县、香河县、霸州市、文安县、三河市)

武汉市(新洲区、江夏区、汉南区、洪山区、青山区、蔡甸区、武昌区、黄陂区、汉阳区、江汉区、硚口区、东西湖区、江岸区)

滁州市(明光市、琅琊区、定远县、来安县、凤阳县、全椒县、天长市、南谯区)

葫芦岛市(龙港区、南票区、建昌县、绥中县、兴城市、连山区)台州市(三门县、椒江区、玉环市、临海市、天台县、黄岩区、温岭市、仙居县、路桥区)

辽阳市(白塔区、太子河区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、辽阳县、文圣区)  澳门特别行政区

怀化市(靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、沅陵县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、溆浦县、麻阳苗族自治县、会同县、洪江市、中方县)

商洛市(山阳县、商州区、镇安县、柞水县、丹凤县、商南县、洛南县)

咸宁市(赤壁市、通山县、通城县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县)

德阳市(绵竹市、什邡市、广汉市、旌阳区、罗江区、中江县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

运城市(平陆县、河津市、芮城县、万荣县、新绛县、绛县、稷山县、盐湖区、永济市、夏县、临猗县、闻喜县、垣曲县)

梧州市(蒙山县、藤县、长洲区、岑溪市、万秀区、龙圩区、苍梧县)

铜仁市(德江县、万山区、江口县、碧江区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县)

洛阳市(新安县、嵩县、宜阳县、西工区、偃师区、瀍河回族区、洛龙区、孟津区、栾川县、伊川县、洛宁县、老城区、汝阳县、涧西区)

三沙市(西沙区、南沙区)

周口市(川汇区、鹿邑县、淮阳区、郸城县、扶沟县、西华县、沈丘县、项城市、商水县、太康县)

烟台市(海阳市、栖霞市、蓬莱区、莱州市、福山区、招远市、莱阳市、芝罘区、牟平区、莱山区、龙口市)

渭南市(华阴市、合阳县、临渭区、华州区、潼关县、蒲城县、大荔县、富平县、韩城市、澄城县、白水县)

玉溪市(华宁县、江川区、红塔区、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县)

孝感市(孝昌县、孝南区、云梦县、应城市、汉川市、安陆市、大悟县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

抚顺市(东洲区、望花区、新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、新抚区、清原满族自治县)

铁岭市(开原市、清河区、西丰县、昌图县、调兵山市、铁岭县、银州区)

合肥市(巢湖市、肥东县、庐阳区、包河区、庐江县、长丰县、瑶海区、蜀山区、肥西县)

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防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

中山市

汕头市(龙湖区、濠江区、金平区、潮阳区、南澳县、澄海区、潮南区)  石家庄市(赞皇县、正定县、辛集市、晋州市、元氏县、藁城区、鹿泉区、平山县、桥西区、灵寿县、新乐市、赵县、井陉县、新华区、深泽县、高邑县、裕华区、行唐县、栾城区、长安区、无极县、井陉矿区)

新疆维吾尔自治区

衡阳市(石鼓区、珠晖区、衡山县、南岳区、衡阳县、雁峰区、耒阳市、衡南县、蒸湘区、祁东县、常宁市、衡东县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)定西市(岷县、安定区、渭源县、陇西县、漳县、通渭县、临洮县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)  伊春市(南岔县、铁力市、金林区、伊美区、丰林县、友好区、乌翠区、汤旺县、嘉荫县、大箐山县)

甘孜藏族自治州(乡城县、炉霍县、甘孜县、道孚县、白玉县、得荣县、康定市、九龙县、德格县、雅江县、稻城县、色达县、泸定县、巴塘县、石渠县、理塘县、新龙县、丹巴县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、龙里县、福泉市、长顺县、独山县、三都水族自治县、平塘县、惠水县、贵定县、荔波县、罗甸县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)宁夏回族自治区

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、石屏县、河口瑶族自治县、建水县、绿春县、屏边苗族自治县、红河县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、泸西县、开远市、蒙自市)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、揭西县、普宁市)

荆州市(监利市、公安县、荆州区、洪湖市、石首市、沙市区、松滋市、江陵县)

菏泽市(牡丹区、郓城县、单县、定陶区、巨野县、曹县、成武县、东明县、鄄城县)

惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县、龙门县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县)

新乡市(原阳县、牧野区、卫滨区、延津县、卫辉市、新乡县、凤泉区、红旗区、封丘县、获嘉县、长垣市、辉县市)

三门峡市(义马市、卢氏县、渑池县、灵宝市、湖滨区、陕州区)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、临泽县、甘州区、民乐县)

遂宁市(大英县、船山区、射洪市、蓬溪县、安居区)

南宁市(西乡塘区、江南区、武鸣区、隆安县、良庆区、马山县、横州市、兴宁区、宾阳县、上林县、邕宁区、青秀区)

德州市(庆云县、齐河县、武城县、德城区、乐陵市、夏津县、陵城区、平原县、禹城市、宁津县、临邑县)

无锡市(滨湖区、锡山区、新吴区、惠山区、宜兴市、江阴市、梁溪区)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。