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济源市
忻州市(代县、忻府区、繁峙县、五寨县、偏关县、岢岚县、五台县、宁武县、定襄县、原平市、静乐县、河曲县、神池县、保德县)
鞍山市(铁东区、海城市、千山区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁西区)
濮阳市(南乐县、台前县、濮阳县、范县、清丰县、华龙区)
朝阳市(朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、凌源市、双塔区)
鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、康巴什区、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
茂名市(电白区、化州市、茂南区、信宜市、高州市)
甘孜藏族自治州(得荣县、稻城县、道孚县、德格县、康定市、雅江县、色达县、新龙县、丹巴县、白玉县、甘孜县、九龙县、乡城县、巴塘县、炉霍县、泸定县、理塘县、石渠县)
临沂市(费县、郯城县、沂水县、平邑县、莒南县、罗庄区、沂南县、临沭县、兰山区、兰陵县、河东区、蒙阴县)
乐山市(金口河区、市中区、井研县、夹江县、马边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、沙湾区、犍为县、沐川县、峨边彝族自治县)
吉林市(永吉县、龙潭区、磐石市、桦甸市、昌邑区、船营区、丰满区、蛟河市、舒兰市)
玉林市(博白县、北流市、兴业县、容县、玉州区、福绵区、陆川县)
运城市(芮城县、平陆县、新绛县、万荣县、垣曲县、夏县、绛县、河津市、稷山县、永济市、临猗县、闻喜县、盐湖区)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、裕民县、沙湾市、塔城市)
杭州市(临平区、萧山区、西湖区、临安区、淳安县、滨江区、余杭区、桐庐县、富阳区、拱墅区、建德市、上城区、钱塘区)
金华市(武义县、磐安县、婺城区、东阳市、兰溪市、浦江县、永康市、义乌市、金东区)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
崇左市(凭祥市、大新县、扶绥县、龙州县、天等县、江州区、宁明县)
榆林市(神木市、定边县、子洲县、吴堡县、佳县、清涧县、米脂县、靖边县、榆阳区、横山区、府谷县、绥德县)
泰州市(靖江市、姜堰区、高港区、兴化市、泰兴市、海陵区)
汕头市(南澳县、澄海区、潮南区、潮阳区、金平区、龙湖区、濠江区)
内蒙古自治区
渭南市(白水县、临渭区、蒲城县、合阳县、华阴市、大荔县、澄城县、华州区、富平县、韩城市、潼关县)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
南京市(六合区、雨花台区、溧水区、栖霞区、江宁区、秦淮区、高淳区、建邺区、浦口区、玄武区、鼓楼区)
新余市(渝水区、分宜县)
临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区)
广元市(剑阁县、苍溪县、青川县、利州区、旺苍县、朝天区、昭化区)
丹东市(东港市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、凤城市、元宝区)
眉山市(丹棱县、仁寿县、东坡区、洪雅县、青神县、彭山区)
柳州市(柳城县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县、融安县、柳南区、城中区)
安阳市(安阳县、林州市、内黄县、北关区、文峰区、龙安区、滑县、殷都区、汤阴县)
黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、册亨县、兴义市、贞丰县、普安县、兴仁市、安龙县)
哈尔滨市(尚志市、道外区、方正县、巴彦县、平房区、南岗区、道里区、香坊区、呼兰区、双城区、木兰县、松北区、五常市、依兰县、阿城区、宾县、通河县、延寿县)
大同市(左云县、广灵县、灵丘县、云州区、新荣区、阳高县、天镇县、平城区、浑源县、云冈区)
张家口市(崇礼区、下花园区、怀来县、怀安县、蔚县、涿鹿县、万全区、尚义县、张北县、赤城县、桥西区、阳原县、桥东区、康保县、沽源县、宣化区)
芜湖市(弋江区、镜湖区、南陵县、无为市、鸠江区、湾沚区、繁昌区)
昆明市(嵩明县、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、东川区、官渡区、石林彝族自治县、富民县、五华区、呈贡区、西山区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、安宁市)
荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区、京山市)
贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)
肇庆市(封开县、四会市、广宁县、高要区、怀集县、鼎湖区、德庆县、端州区)
梅州市(蕉岭县、梅县区、丰顺县、兴宁市、五华县、平远县、大埔县、梅江区)
海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)
淄博市(桓台县、临淄区、张店区、沂源县、博山区、高青县、周村区、淄川区)
贵阳市(开阳县、乌当区、观山湖区、清镇市、花溪区、修文县、云岩区、南明区、息烽县、白云区)
毕节市(黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、纳雍县、织金县、大方县)
嘉兴市(嘉善县、秀洲区、桐乡市、平湖市、海宁市、南湖区、海盐县)
黄石市(阳新县、铁山区、大冶市、下陆区、西塞山区、黄石港区)
商丘市(睢阳区、宁陵县、柘城县、睢县、永城市、民权县、虞城县、梁园区、夏邑县)
宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区)
大庆市(大同区、肇州县、红岗区、肇源县、林甸县、让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)
南宁市(兴宁区、良庆区、宾阳县、西乡塘区、马山县、邕宁区、上林县、江南区、横州市、青秀区、武鸣区、隆安县)
嘉峪关市
信阳市(罗山县、息县、平桥区、商城县、淮滨县、潢川县、光山县、浉河区、新县、固始县)
吉安市(吉安县、井冈山市、泰和县、吉水县、峡江县、永新县、安福县、永丰县、遂川县、万安县、吉州区、新干县、青原区)
长治市(黎城县、平顺县、武乡县、沁源县、长子县、潞州区、屯留区、上党区、壶关县、襄垣县、潞城区、沁县)
兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗)
黔南布依族苗族自治州(长顺县、罗甸县、福泉市、惠水县、都匀市、荔波县、独山县、平塘县、瓮安县、贵定县、龙里县、三都水族自治县)
佛山市(三水区、顺德区、禅城区、高明区、南海区)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)
铁岭市(铁岭县、清河区、调兵山市、银州区、西丰县、开原市、昌图县)
宁夏回族自治区
益阳市(南县、沅江市、资阳区、安化县、赫山区、桃江县)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、来凤县、利川市、巴东县、鹤峰县、咸丰县、建始县)
无锡市(宜兴市、惠山区、江阴市、锡山区、滨湖区、梁溪区、新吴区)
淮南市(谢家集区、田家庵区、凤台县、八公山区、寿县、潘集区、大通区)
林芝市(墨脱县、朗县、察隅县、工布江达县、巴宜区、波密县、米林市)
台州市(黄岩区、玉环市、温岭市、临海市、三门县、天台县、椒江区、仙居县、路桥区)
儋州市
河源市(龙川县、源城区、连平县、紫金县、和平县、东源县)
九江市(永修县、庐山市、共青城市、武宁县、彭泽县、柴桑区、德安县、浔阳区、瑞昌市、湖口县、修水县、都昌县、濂溪区)
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文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季,易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点,张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报,他在季报中明确表示,站在当前时点,市场对2025年的经济仍有较大分歧,他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为,地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示,截至2025年3月31日,或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准,张坤在管基金重新突破600亿元大关,达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看,其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例,具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列,仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言,真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股,其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中,张坤旗帜鲜明亮出观点:“投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看,其中两只为偏股混合型基金,另外的两只则为QDII基金。先看前者,张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合,最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看,在暂停大额申购的情况下,该基金的规模出现了小幅回撤,从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤,最新的股票仓位依然达到了94.14%,相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化,发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致,其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是,虽然前两大重仓未变,不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调:“本基金在四季度股票仓位基本稳定,并对结构进行了调整,调整了科技和周期等行业的结构。个股方面,我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1:易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合,该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下,基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%,这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股,仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看,该基金组合中最新的前五大重仓股,它们的占比都超过了9%,它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看,白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是,从任职回报这一指标来看,该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品,最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中,张坤特别强调,对于很多优质公司,目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中,投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓,市场先生不是指导投资者的,而是服务投资者的。我们认为,目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind)
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金,其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票,张坤在该基金管理时间超过了11年,在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看,在暂停大额申购的情况下,该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看,该基金在季末的仓位约为93.90%,同时从张坤投资的国家和地区来看,排在第一位的是中国香港的46.48%,排在第二位的是美国的34.07%,排在第三位的是韩国的12.43%,紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股,能够清晰地发现张坤的选择依然未变,比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电,只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看,除去对美国有所加仓外,他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中,张坤做出了明确表示:“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,我们持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3:易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII,他管理该基金的时间已经超过了12年半,张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看,
在暂停大额申购的情况下,该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家(地区)证券市场的股票及存托凭证投资分布来看,其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%,其中在前者的配比约为48.95%,在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股,发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路,比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等,相对较有新意的是携程和顺丰,特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调:“如果自下而上观察,我们看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景?
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中,但作为张坤投资的老面孔,海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示,4月19日,通过视频会议的形式,张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视,这也是继去年10月底后,张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源,2021年三季报时,易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视,而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看,该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史,易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中,此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中,却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看,张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中,公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示:“海康威视深耕安防市场,对于云的业务非常谨慎,ToC和对小微企的业务主要是萤石在做,萤石提供云服务,主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台,在萤石云上构建云眸PAAS平台,最初主要服务于大型连锁企业,帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展,客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进,云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求,还将拓展到更多领域,如设备设施的监测、管理及维护等。未来,公司将把云眸平台打造成一个生态系统,为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
(文中提及个股仅作举例分析,不作投资建议)
新闻结尾
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