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成都市(温江区、武侯区、青羊区、蒲江县、崇州市、金堂县、青白江区、金牛区、龙泉驿区、简阳市、大邑县、彭州市、新津区、郫都区、成华区、邛崃市、都江堰市、锦江区、新都区、双流区)

阿勒泰地区(青河县、福海县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县)

包头市(石拐区、九原区、土默特右旗、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区)

东营市(垦利区、河口区、东营区、广饶县、利津县)  沧州市(青县、任丘市、东光县、海兴县、运河区、泊头市、沧县、肃宁县、吴桥县、河间市、新华区、献县、孟村回族自治县、黄骅市、盐山县、南皮县)

泸州市(古蔺县、泸县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、叙永县、合江县)

承德市(鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、承德县、隆化县、平泉市)

怀化市(麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、洪江市、中方县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、辰溪县、芷江侗族自治县、鹤城区、沅陵县)

平凉市(灵台县、崆峒区、庄浪县、崇信县、华亭市、静宁县、泾川县)  金华市(兰溪市、永康市、磐安县、义乌市、浦江县、婺城区、金东区、东阳市、武义县)

东莞市

泉州市(德化县、泉港区、石狮市、晋江市、永春县、金门县、鲤城区、丰泽区、南安市、安溪县、惠安县、洛江区)

绍兴市(诸暨市、新昌县、嵊州市、越城区、柯桥区、上虞区)

桂林市(兴安县、临桂区、灵川县、秀峰区、灌阳县、资源县、全州县、龙胜各族自治县、七星区、恭城瑶族自治县、荔浦市、永福县、叠彩区、平乐县、雁山区、象山区、阳朔县)

来宾市(象州县、兴宾区、忻城县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县)

广州市(海珠区、从化区、白云区、天河区、黄埔区、增城区、花都区、越秀区、南沙区、荔湾区、番禺区)

佛山市(三水区、高明区、南海区、禅城区、顺德区)

铜仁市(思南县、石阡县、沿河土家族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、碧江区、德江县)

洛阳市(栾川县、嵩县、瀍河回族区、涧西区、伊川县、洛龙区、老城区、宜阳县、偃师区、孟津区、汝阳县、西工区、洛宁县、新安县)

乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、米东区、达坂城区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

延安市(富县、洛川县、子长市、志丹县、延川县、宝塔区、黄龙县、甘泉县、黄陵县、安塞区、吴起县、宜川县、延长县)

新乡市(延津县、牧野区、新乡县、卫滨区、原阳县、卫辉市、凤泉区、封丘县、长垣市、辉县市、获嘉县、红旗区)

汕头市(南澳县、潮阳区、金平区、濠江区、澄海区、潮南区、龙湖区)

滁州市(定远县、琅琊区、南谯区、全椒县、明光市、凤阳县、天长市、来安县)

甘孜藏族自治州(泸定县、石渠县、理塘县、道孚县、炉霍县、白玉县、德格县、色达县、乡城县、巴塘县、稻城县、得荣县、甘孜县、新龙县、九龙县、康定市、丹巴县、雅江县)

张家口市(蔚县、万全区、康保县、沽源县、下花园区、尚义县、宣化区、桥东区、阳原县、赤城县、怀来县、张北县、涿鹿县、崇礼区、桥西区、怀安县)

内江市(隆昌市、市中区、东兴区、威远县、资中县)

黑河市(孙吴县、爱辉区、逊克县、北安市、五大连池市、嫩江市)

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鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、鄂托克旗、准格尔旗)

台州市(三门县、临海市、仙居县、天台县、路桥区、温岭市、椒江区、玉环市、黄岩区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

咸阳市(渭城区、兴平市、彬州市、长武县、武功县、杨陵区、永寿县、秦都区、三原县、淳化县、礼泉县、乾县、旬邑县、泾阳县)  宝鸡市(眉县、陇县、凤翔区、麟游县、金台区、扶风县、凤县、千阳县、太白县、陈仓区、渭滨区、岐山县)

吉安市(吉水县、吉安县、泰和县、安福县、青原区、新干县、遂川县、永新县、峡江县、永丰县、井冈山市、吉州区、万安县)

宜宾市(屏山县、叙州区、长宁县、高县、南溪区、珙县、翠屏区、筠连县、兴文县、江安县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

贵阳市(云岩区、白云区、南明区、修文县、息烽县、乌当区、清镇市、花溪区、观山湖区、开阳县)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

韶关市(曲江区、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、始兴县、南雄市、武江区、浈江区、新丰县、仁化县)

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县)

潍坊市(奎文区、昌邑市、坊子区、潍城区、寿光市、青州市、临朐县、高密市、寒亭区、安丘市、诸城市、昌乐县)衡阳市(耒阳市、衡东县、石鼓区、雁峰区、衡南县、祁东县、常宁市、蒸湘区、珠晖区、衡阳县、衡山县、南岳区)

金昌市(金川区、永昌县)

大理白族自治州(洱源县、弥渡县、云龙县、永平县、祥云县、大理市、剑川县、巍山彝族回族自治县、宾川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

龙岩市(永定区、武平县、长汀县、新罗区、上杭县、漳平市、连城县)

平顶山市(卫东区、石龙区、叶县、郏县、汝州市、宝丰县、新华区、湛河区、舞钢市、鲁山县)

忻州市(定襄县、偏关县、岢岚县、神池县、忻府区、保德县、原平市、繁峙县、河曲县、代县、静乐县、宁武县、五寨县、五台县)

临沂市(罗庄区、临沭县、沂南县、兰陵县、兰山区、沂水县、蒙阴县、河东区、费县、郯城县、平邑县、莒南县)

宁夏回族自治区

商丘市(夏邑县、民权县、柘城县、宁陵县、虞城县、睢阳区、永城市、梁园区、睢县)

嘉峪关市

柳州市(融安县、鹿寨县、柳南区、鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳城县、城中区、柳江区、柳北区)

南充市(仪陇县、蓬安县、嘉陵区、阆中市、南部县、营山县、顺庆区、西充县、高坪区)

三沙市(南沙区、西沙区)

临沧市(凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

阳泉市(城区、矿区、盂县、平定县、郊区)

固原市(泾源县、西吉县、隆德县、原州区、彭阳县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。