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全国服务区域:
广西壮族自治区
新乡市(凤泉区、卫滨区、长垣市、获嘉县、新乡县、原阳县、牧野区、红旗区、卫辉市、延津县、辉县市、封丘县)
六安市(金寨县、叶集区、舒城县、裕安区、金安区、霍邱县、霍山县)
西藏自治区
日喀则市(江孜县、拉孜县、仁布县、白朗县、吉隆县、定结县、定日县、康马县、昂仁县、谢通门县、聂拉木县、萨迦县、岗巴县、萨嘎县、亚东县、南木林县、仲巴县、桑珠孜区)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、甘洛县、冕宁县、会理市、昭觉县、会东县、雷波县、越西县、德昌县、美姑县、喜德县、普格县、金阳县、盐源县、布拖县、宁南县、西昌市)
呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、回民区、和林格尔县、土默特左旗、武川县、清水河县、新城区、托克托县)
马鞍山市(雨山区、和县、含山县、花山区、博望区、当涂县)
辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)
滨州市(沾化区、博兴县、邹平市、阳信县、无棣县、滨城区、惠民县)
乌鲁木齐市(米东区、天山区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、达坂城区、新市区、乌鲁木齐县)
兰州市(城关区、七里河区、榆中县、安宁区、西固区、皋兰县、永登县、红古区)
张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、民乐县、甘州区、临泽县)
揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、普宁市、揭东区)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、福泉市、罗甸县、都匀市、瓮安县、独山县、长顺县、三都水族自治县、惠水县、贵定县、龙里县、荔波县)
三门峡市(陕州区、湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市、卢氏县)
榆林市(定边县、靖边县、府谷县、绥德县、子洲县、米脂县、吴堡县、榆阳区、清涧县、佳县、横山区、神木市)
赣州市(寻乌县、石城县、南康区、龙南市、宁都县、瑞金市、于都县、大余县、会昌县、安远县、上犹县、信丰县、定南县、崇义县、兴国县、章贡区、赣县区、全南县)
安康市(紫阳县、汉滨区、宁陕县、平利县、白河县、汉阴县、岚皋县、石泉县、镇坪县、旬阳市)
巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗)
杭州市(富阳区、临安区、西湖区、临平区、上城区、萧山区、建德市、淳安县、拱墅区、钱塘区、桐庐县、滨江区、余杭区)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
怀化市(麻阳苗族自治县、会同县、溆浦县、中方县、新晃侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、洪江市)
延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、和龙市、安图县、敦化市、龙井市、珲春市、延吉市)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)
厦门市(翔安区、集美区、思明区、湖里区、海沧区、同安区)
四平市(梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区)
淮南市(大通区、田家庵区、潘集区、寿县、凤台县、谢家集区、八公山区)
盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)
衢州市(江山市、柯城区、龙游县、开化县、衢江区、常山县)
漯河市(临颍县、召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县)
莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县)
七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)
淮安市(涟水县、金湖县、淮阴区、洪泽区、盱眙县、清江浦区、淮安区)
昆明市(晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、嵩明县、安宁市、宜良县、盘龙区、东川区、五华区、寻甸回族彝族自治县、西山区、呈贡区、官渡区、石林彝族自治县)
河池市(南丹县、金城江区、罗城仫佬族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、宜州区、东兰县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县)
甘孜藏族自治州(得荣县、康定市、甘孜县、白玉县、色达县、九龙县、乡城县、新龙县、巴塘县、雅江县、泸定县、石渠县、道孚县、炉霍县、德格县、丹巴县、稻城县、理塘县)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市)
唐山市(路北区、滦南县、乐亭县、丰南区、路南区、迁西县、滦州市、古冶区、丰润区、迁安市、遵化市、开平区、玉田县、曹妃甸区)
黔东南苗族侗族自治州(黄平县、从江县、剑河县、黎平县、天柱县、三穗县、丹寨县、台江县、锦屏县、镇远县、施秉县、岑巩县、凯里市、麻江县、雷山县、榕江县)
平顶山市(卫东区、叶县、宝丰县、汝州市、新华区、舞钢市、鲁山县、湛河区、郏县、石龙区)
长治市(黎城县、上党区、潞州区、长子县、武乡县、沁县、壶关县、沁源县、潞城区、襄垣县、屯留区、平顺县)
福州市(长乐区、闽清县、连江县、仓山区、罗源县、闽侯县、福清市、平潭县、马尾区、鼓楼区、晋安区、台江区、永泰县)
蚌埠市(怀远县、龙子湖区、固镇县、禹会区、淮上区、蚌山区、五河县)
朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、凌源市、北票市、龙城区、双塔区)
无锡市(宜兴市、滨湖区、江阴市、惠山区、梁溪区、锡山区、新吴区)
南京市(江宁区、雨花台区、鼓楼区、秦淮区、溧水区、六合区、浦口区、玄武区、高淳区、建邺区、栖霞区)
德州市(禹城市、陵城区、夏津县、德城区、临邑县、平原县、宁津县、齐河县、武城县、乐陵市、庆云县)
白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、抚松县、浑江区、临江市)
南充市(高坪区、仪陇县、西充县、嘉陵区、营山县、南部县、阆中市、蓬安县、顺庆区)
盐城市(亭湖区、滨海县、响水县、东台市、阜宁县、盐都区、建湖县、射阳县、大丰区)
清远市(清城区、连州市、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县)
呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、根河市、满洲里市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、牙克石市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区)
通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县)
驻马店市(上蔡县、确山县、泌阳县、西平县、平舆县、正阳县、新蔡县、驿城区、遂平县、汝南县)
曲靖市(宣威市、麒麟区、会泽县、师宗县、马龙区、罗平县、陆良县、沾益区、富源县)
辽阳市(文圣区、弓长岭区、太子河区、辽阳县、白塔区、灯塔市、宏伟区)
松原市(长岭县、扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
北京市(怀柔区、通州区、顺义区、大兴区、平谷区、朝阳区、东城区、昌平区、石景山区、房山区、丰台区、门头沟区、西城区、密云区、海淀区、延庆区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
长春市(公主岭市、德惠市、南关区、榆树市、宽城区、农安县、二道区、双阳区、朝阳区、九台区、绿园区)
成都市(成华区、大邑县、简阳市、蒲江县、邛崃市、崇州市、龙泉驿区、新津区、郫都区、锦江区、彭州市、武侯区、都江堰市、温江区、新都区、双流区、青白江区、金牛区、金堂县、青羊区)
绍兴市(柯桥区、上虞区、新昌县、嵊州市、诸暨市、越城区)
葫芦岛市(龙港区、连山区、绥中县、南票区、兴城市、建昌县)
通化市(通化县、辉南县、二道江区、集安市、东昌区、柳河县、梅河口市)
扬州市(邗江区、广陵区、江都区、仪征市、宝应县、高邮市)
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东营市(河口区、东营区、垦利区、广饶县、利津县)
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西安市(莲湖区、未央区、碑林区、雁塔区、周至县、长安区、新城区、阎良区、灞桥区、蓝田县、高陵区、临潼区、鄠邑区)
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固原市(彭阳县、西吉县、原州区、隆德县、泾源县)
佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)
金华市(金东区、义乌市、武义县、浦江县、兰溪市、东阳市、婺城区、永康市、磐安县)
菏泽市(成武县、定陶区、郓城县、单县、巨野县、牡丹区、曹县、鄄城县、东明县)
林芝市(朗县、巴宜区、墨脱县、工布江达县、波密县、米林市、察隅县)
梧州市(万秀区、苍梧县、长洲区、蒙山县、藤县、龙圩区、岑溪市)
江门市(恩平市、台山市、江海区、鹤山市、新会区、开平市、蓬江区)
晋城市(陵川县、高平市、城区、泽州县、沁水县、阳城县)
济南市(章丘区、平阴县、莱芜区、天桥区、历下区、钢城区、长清区、槐荫区、济阳区、历城区、市中区、商河县)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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