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更新时间：2025-04-25 13:43:35　浏览次数： 685

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大庆市(肇州县、红岗区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、大同区、让胡路区、萨尔图区)

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资阳市(雁江区、安岳县、乐至县) 昆明市(晋宁区、盘龙区、石林彝族自治县、五华区、东川区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、富民县、宜良县、呈贡区、嵩明县、官渡区)

郴州市(桂东县、安仁县、北湖区、宜章县、嘉禾县、桂阳县、永兴县、资兴市、汝城县、临武县、苏仙区)

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衡水市(武邑县、景县、深州市、枣强县、桃城区、武强县、冀州区、故城县、安平县、阜城县、饶阳县)

延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、和龙市、龙井市、敦化市、珲春市、安图县、延吉市)

汉中市(勉县、宁强县、南郑区、略阳县、城固县、西乡县、留坝县、镇巴县、洋县、佛坪县、汉台区)

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焦作市(山阳区、中站区、博爱县、解放区、修武县、武陟县、沁阳市、温县、马村区、孟州市)

吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

丹东市(凤城市、东港市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、振兴区)

江门市(蓬江区、鹤山市、新会区、恩平市、台山市、江海区、开平市)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、宾川县、弥渡县、祥云县、鹤庆县、剑川县、大理市、巍山彝族回族自治县、永平县、洱源县)

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沈阳市(沈河区、大东区、新民市、铁西区、苏家屯区、法库县、和平区、康平县、于洪区、浑南区、皇姑区、辽中区、沈北新区)

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芜湖市(镜湖区、湾沚区、弋江区、繁昌区、无为市、鸠江区、南陵县)

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徐州市(新沂市、睢宁县、铜山区、沛县、鼓楼区、邳州市、泉山区、云龙区、丰县、贾汪区)

哈尔滨市(巴彦县、香坊区、阿城区、尚志市、五常市、方正县、宾县、延寿县、南岗区、通河县、道外区、依兰县、木兰县、呼兰区、双城区、松北区、道里区、平房区)

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　　高盛发布研报称，将维持对新东方-S（09901）的买入评级，基于分部加总估值法（SOTP）的目标价上调至42港元。如果公司能够实现5月季度利润率扩张的指引，该行预计投资者信心将逐步改善，新东方核心业务的估值倍数将从目前1倍的12个月远期市盈率逐步提升。

　　该行从新东方2月季度财报电话会议中获得信心，管理层在会议上强调了对成本控制和运营效率提升的关注，并预计5月季度及26财年新东方核心业务的运营利润率（OPM）将有所扩大。虽然新东方核心业务5月季度（按人民币计算同比增长12-15%）和26财年（同比增长14-15%）的收入增长指引并未带来意外惊喜，与高盛预期相符，但该行将25-27财年核心业务非GAAP运营利润预期上调7-14%。

　　该行认为，公司的成本控制举措，加上成熟学习中心占比的不断提高，应能抵消海外考试培训和咨询业务对利润率的拖累。预计25财年第四季度非GAAP运营利润率同比提升1.2个百分点，26财年和27财年分别同比提升0.8个和0.4个百分点，推动新东方核心业务25-27财年运营利润复合年增长率达到18%（而核心业务收入复合年增长率为12%）。

　　对于新东方集团而言，2月季度收入和每股收益未达预期，主要原因是：1）东方甄选（01797）收入大幅不及预期（同比下降59%），盈利能力也未达预期（高盛预计调整后运营利润率/净利润率分别约为2%/5%）；2）现金转移预提税导致所得税高于预期。

　　虽然该行进一步下调了对东方甄选25财年的预期，并将基于市盈率的目标价下调至7.8港元（之前为8.2港元），但该行认为，东方甄选从2月季度开始恢复盈利，这意味着5月季度对新东方集团利润的拖累将减少，8月季度起将开始为集团利润增长做出贡献。

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