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全国服务区域：
武汉市(江汉区、黄陂区、蔡甸区、硚口区、汉阳区、江岸区、汉南区、洪山区、江夏区、青山区、东西湖区、武昌区、新洲区)
那曲市(安多县、嘉黎县、索县、尼玛县、申扎县、聂荣县、巴青县、色尼区、比如县、班戈县、双湖县)
榆林市(佳县、靖边县、横山区、绥德县、神木市、定边县、米脂县、子洲县、清涧县、吴堡县、榆阳区、府谷县)
楚雄彝族自治州(姚安县、楚雄市、永仁县、牟定县、大姚县、禄丰市、元谋县、双柏县、武定县、南华县)
乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)
安康市(镇坪县、紫阳县、岚皋县、平利县、宁陕县、石泉县、汉阴县、旬阳市、白河县、汉滨区)
梧州市(藤县、万秀区、岑溪市、蒙山县、龙圩区、苍梧县、长洲区)
商洛市(柞水县、商南县、商州区、山阳县、洛南县、丹凤县、镇安县)
莆田市(秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县、涵江区)
果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、班玛县、久治县、玛多县、甘德县)
佳木斯市(向阳区、郊区、前进区、富锦市、东风区、抚远市、桦南县、汤原县、同江市、桦川县)
东莞市
许昌市(长葛市、鄢陵县、建安区、襄城县、禹州市、魏都区)
西安市(雁塔区、未央区、碑林区、鄠邑区、阎良区、临潼区、灞桥区、长安区、高陵区、蓝田县、莲湖区、新城区、周至县)
白银市(白银区、平川区、会宁县、景泰县、靖远县)
上饶市(余干县、玉山县、广信区、铅山县、婺源县、鄱阳县、德兴市、信州区、万年县、广丰区、弋阳县、横峰县)
新余市(分宜县、渝水区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)
巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、尉犁县、轮台县、库尔勒市、和静县、博湖县、且末县、焉耆回族自治县)
大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、萨尔图区、让胡路区、龙凤区、肇州县、红岗区、林甸县)
白城市(洮北区、洮南市、镇赉县、大安市、通榆县)
扬州市(宝应县、高邮市、江都区、邗江区、广陵区、仪征市)
汉中市(留坝县、镇巴县、佛坪县、宁强县、南郑区、略阳县、城固县、西乡县、洋县、勉县、汉台区)
克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)
商丘市(虞城县、民权县、夏邑县、梁园区、柘城县、睢县、永城市、宁陵县、睢阳区)
赤峰市(红山区、松山区、宁城县、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、敖汉旗、翁牛特旗、克什克腾旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗)
鸡西市(城子河区、恒山区、滴道区、密山市、梨树区、鸡冠区、麻山区、鸡东县、虎林市)
舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)
驻马店市(泌阳县、上蔡县、驿城区、正阳县、平舆县、汝南县、确山县、新蔡县、西平县、遂平县)
张家口市(桥东区、怀安县、桥西区、怀来县、康保县、崇礼区、沽源县、阳原县、赤城县、尚义县、宣化区、万全区、蔚县、张北县、下花园区、涿鹿县)
长沙市(天心区、长沙县、宁乡市、浏阳市、芙蓉区、开福区、雨花区、望城区、岳麓区)
贵阳市(花溪区、云岩区、清镇市、修文县、息烽县、白云区、观山湖区、开阳县、南明区、乌当区)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、荔波县、福泉市、龙里县、都匀市、长顺县、罗甸县、三都水族自治县、独山县、瓮安县、贵定县)
淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)
太原市(娄烦县、阳曲县、杏花岭区、清徐县、迎泽区、古交市、小店区、尖草坪区、万柏林区、晋源区)
绵阳市(三台县、游仙区、平武县、涪城区、盐亭县、江油市、梓潼县、安州区、北川羌族自治县)
衢州市(衢江区、龙游县、江山市、柯城区、开化县、常山县)
金华市(婺城区、永康市、义乌市、磐安县、兰溪市、金东区、浦江县、武义县、东阳市)
常德市(石门县、桃源县、临澧县、澧县、汉寿县、武陵区、鼎城区、安乡县、津市市)
常州市(新北区、武进区、金坛区、天宁区、钟楼区、溧阳市)
长治市(潞州区、沁源县、武乡县、长子县、平顺县、潞城区、壶关县、黎城县、襄垣县、屯留区、沁县、上党区)
唐山市(路北区、滦南县、路南区、丰润区、迁西县、玉田县、滦州市、乐亭县、丰南区、古冶区、迁安市、曹妃甸区、开平区、遵化市)
咸宁市(咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县、通城县、赤壁市)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁市、奎屯市、尼勒克县、特克斯县、巩留县、霍尔果斯市、新源县、伊宁县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县)
兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)
阿里地区(普兰县、改则县、日土县、措勤县、札达县、革吉县、噶尔县)
崇左市(宁明县、江州区、龙州县、凭祥市、扶绥县、大新县、天等县)
通化市(辉南县、柳河县、梅河口市、东昌区、集安市、通化县、二道江区)
焦作市(孟州市、解放区、中站区、博爱县、武陟县、温县、马村区、沁阳市、山阳区、修武县)
上海市(闵行区、徐汇区、青浦区、嘉定区、普陀区、黄浦区、静安区、长宁区、金山区、虹口区、奉贤区、宝山区、崇明区、杨浦区、浦东新区、松江区)
丹东市(东港市、振兴区、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市)
怀化市(新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市、中方县、沅陵县、鹤城区、辰溪县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县)
中山市
南宁市(江南区、兴宁区、良庆区、上林县、邕宁区、武鸣区、横州市、马山县、宾阳县、青秀区、西乡塘区、隆安县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
乌兰察布市(卓资县、兴和县、凉城县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、商都县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗)
合肥市(庐江县、庐阳区、肥东县、包河区、长丰县、瑶海区、蜀山区、肥西县、巢湖市)
蚌埠市(怀远县、禹会区、龙子湖区、固镇县、淮上区、蚌山区、五河县)
沧州市(肃宁县、南皮县、青县、献县、吴桥县、河间市、运河区、东光县、黄骅市、孟村回族自治县、海兴县、泊头市、新华区、沧县、任丘市、盐山县)
东营市(垦利区、河口区、利津县、广饶县、东营区)
汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)
六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)
乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、新市区、沙依巴克区、天山区、达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区)
泰安市(东平县、岱岳区、肥城市、新泰市、泰山区、宁阳县)
天津市(宝坻区、南开区、河西区、武清区、河东区、北辰区、河北区、东丽区、滨海新区、红桥区、宁河区、蓟州区、静海区、和平区、津南区、西青区)
宜宾市(珙县、兴文县、南溪区、翠屏区、长宁县、屏山县、高县、筠连县、江安县、叙州区)
池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)
信阳市(固始县、平桥区、商城县、淮滨县、光山县、息县、新县、罗山县、浉河区、潢川县)
桂林市(资源县、秀峰区、七星区、灌阳县、全州县、阳朔县、临桂区、灵川县、永福县、象山区、雁山区、恭城瑶族自治县、兴安县、荔浦市、叠彩区、龙胜各族自治县、平乐县)
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临夏回族自治州(康乐县、广河县、临夏市、永靖县、临夏县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)
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一年交付10台人形机器人，五年巨亏超50亿，“人形机器人第一股”优必选可能起了一个大早，赶了一个晚集。
资本市场用脚投票，优必选目前股价较历史盘中最高价328港元大跌近80%，市值蒸发逾1000亿港元。公司能否在产业落地期完成从技术储备到商业闭环的惊险一跃，面临越来越多的质疑。
01
5年亏50亿
最近，优必选交出了2024年成绩单，全年营收13亿元，同比增长23.7%。其中，消费级机器人为4.77亿元，同比增长88%，主要源于猫砂机、扫地机器人等新品表现较好。不过，物流机器人同比大降17.5%，由第一大业务退至第三大业务。
资本市场尤为关注的人形机器人业务，不尽如人意。据披露，公司2024年人形机器人收入约3500万元，共计交付10台人形机器人。
分地区看，中国香港以及海外市场收入为4.3亿元，大增超85%，成为主要贡献引擎，占比逐步提升至33%。不过，2025年国际贸易局势突变，海外市场面临受挫风险。
再看优必选盈利能力，2024年毛利率为28.7%，创下5年来新低，较2020年大幅回落16%。尽管这与收入结构发生变化有关，但更不可忽视的是，物流机器人赛道愈发内卷，毛利率一度下滑至不足10%，拖累整体盈利水平。
▲优必选毛利率走势图，来源：Wind
摆在优必选面前，更为棘手的是迟迟无法盈利。2020-2024年，公司净利润累计亏损超过50亿元，比同期收入还要多。
在资金流不宽裕的情况下，优必选总应收账款（含坏账准备）高达13.1亿元，同比增长22.7%。其中，2-3年期应收账款为2.63亿元，同比增长337.7%，3年以上为8087.7万元，同比暴增152.5%。坏账准备也升至近4亿元，同比增近70%。
这也就是说，一旦坏账加剧，加之持续大幅亏损、现金流持续流出等问题，可能出现资金链经营风险。此前，知名机器人独角兽达阀，估值一度高达200亿元，多轮融资超50亿元，却因资金流动性突发“暴雷”，便敲响了警钟。
优必选无法实现自我造血，只能依靠外部输血。2024年以来，公司配股高达4次，总融资额为20.7亿港元，甚至超过IPO融资时的10.4亿港元。这亦是股价萎靡不振的重要因素之一。
从以上数据看，优必选经营面临不小挑战。
02
内部暗流涌动
当前，优必选面临内忧外患的局面，早已在顺遂发展过程中埋下伏笔。
2012年，当周剑创立优必选的时候，国内机器人领域还是一片荒芜。次年，小型桌面级人形机器人Alpha1S推出，但离真正的具身智能相去甚远。
2016年春晚，540台Alpha1S机器人登上春晚舞台，成为优必选发展中一个转折点。半年之后，吸引科大讯飞、鼎晖资本等1亿美元融资，公司估值攀升至10亿美元。
有钱后，优必选研发进程加快。2018年，公司正式亮相第一代Walker，可实现踢球、跳舞等功能，2019年第二代Walker增加了双臂，2021年新一代WalkerX可实现拿瓶装水、下棋、按摩等功能。
正当优必选发展如火如荼之际，内部暗流涌动。
对人形机器人，公司持续多年重金投入，迟迟无法完成有效商业化，而四足机器人领域的商业化路径被证明是可行的，且更为清晰，可应用在安防、巡检等场景。是否将更多资源投入人形机器人，还是转向四足机器人亦或是其他消费级机器人，优必选内部出现了明显的路线之争。
僵持之下，优必选部分技术骨干被小米、小鹏等新玩家盯上了。据雷锋网报道，2021年3月，负责运控算法负责人谢岩和步态算法负责人徐喆被小米挖走。
内部关于发展路线的矛盾，在北研所负责人赵明国离职时达到顶峰，随即引发人事大动荡——任晓雨、郭宜劼离职进入傅利叶，成为其技术研发核心力量；李海雷加入鹏行智能，后来又去了大名鼎鼎的众擎机器人……
在2024年12月29日，优必选上市一周年之际，公司发布公告称，创始人兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全结束一致行动人关系。此举引发股价在短短四个交易日暴跌49%。
解除一致行动人，引发资本市场猜测，优必选内部的路线之争仍未得到有效解决，才是导致“分手”的核心原因之一。
技术骨干流失、持续大幅亏损、现金流亏空，一定程度上限制了优必选allin人形机器人的勇气与决心。反倒是发力消费级机器人等赛道，获得了消费者认可。或许“活下来”才是更加现实且严峻的问题。
03
外围群狼环伺
优必选人形机器人业务在内部面临掣肘之际，外围市场却在资本涌入下，诞生了一大批竞争实力强劲的玩家。
在市值观察看来，2025年全国人形机器人市场格局雏形已经初步显现——围绕广东、浙江、上海、北京经济发达地区，链主企业主要为华为、宇树、智元、小米。
资本市场也围绕其相关供应链进行乐观定价，尤其是宇树及华为机器人概念，在过去短短半年时间内诞生了一大批牛股，包括长盛轴承、双林股份、拓斯达、兆威机电等。
市场通过真金白银来投票，尤其看好宇树、华为系能够在未来人形机器人大潮中获得一席之地。这又是为什么呢？
2023年，宇树四足机器人在全球市场拿下70%的市场份额，被称为“地面大疆”，可见其技术与产品性能实力。而双足与四足技术同源，且宇树采用更低成本、轻量化路线，G1售价仅9.9万元起，可谓是行业“杀手锏”级别的存在。
加之宇树机器人登上春晚，创始人王兴兴频频出圈，品牌力上了一个台阶，增强了市场话语权。
华为系机器人也会有很强赢面。因为华为在操作系统、大模型、云计算、AI芯片等基础底座方面的研发实力强劲，介入机器人领域，可能扮演新能源汽车领域的角色，将软件方面的能力赋能给机器人联盟，将大幅增强其核心竞争力。
比如，乐聚“夸父”人形机器人深度整合了华为底层技术体系，其核心系统架构由开源鸿蒙与华为盘古大模型共同支撑。
此外，国内还涌现了众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等知名度较高的企业，实力也都不容小觑。其中，越疆近期发布的全球首款“灵巧操作+直膝行走”全尺寸人形机器人DobotAtom，售价19.9万元起，较此前行业主流的30万-50万元区间大幅下探，被市场称为“iPhone时刻”。
可见，不管是宇树，还是其他有实力的竞争玩家，对优必选动辄上百万元的Walker系列产品竞争挤压应该都是比较大的。
虽然人形机器人发展如火如荼，但行业要大规模商业化还有很长的路要走。在硬件层面，行星滚柱丝杠、触觉传感器等核心零部件技术还有诸多卡点需要攻关；在软件层面，缺乏人形机器人通用大模型，大脑、小脑等功能非常不成熟。
如此局面，对资金流紧张的优必选可谓是另一大考验，因为人形机器人业务要突围，还需要持续源源不断花钱去攻关技术与产品。
并且，从过去交付情况看，优必选商业转化能力可能与宇树科技等头部竞争对手相去甚远。据披露信息显示，2021年至2023年上半年仅售出10台，2024年也仅交付了10台。
总之，在内忧外患之下，优必选需要有更大魄力来解决好主要矛盾，且保持Walker产品竞争力，否则人形机器人这根“救命稻草”或将在商业化大规模爆发前折戟沉沙。
新闻结尾
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