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新余市(渝水区、分宜县)

河源市(紫金县、龙川县、和平县、东源县、连平县、源城区)

丽水市(莲都区、景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市、青田县、庆元县、缙云县、云和县、遂昌县)

新乡市(卫辉市、红旗区、延津县、牧野区、原阳县、新乡县、凤泉区、封丘县、获嘉县、卫滨区、辉县市、长垣市)  乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

绥化市(青冈县、兰西县、北林区、安达市、明水县、庆安县、望奎县、绥棱县、肇东市、海伦市)

日喀则市(聂拉木县、吉隆县、白朗县、昂仁县、仁布县、江孜县、萨嘎县、定结县、拉孜县、仲巴县、岗巴县、南木林县、康马县、定日县、桑珠孜区、亚东县、萨迦县、谢通门县)

自贡市(富顺县、大安区、荣县、沿滩区、贡井区、自流井区)沈阳市(皇姑区、沈北新区、于洪区、法库县、铁西区、大东区、和平区、浑南区、康平县、辽中区、新民市、苏家屯区、沈河区)

十堰市(房县、茅箭区、郧阳区、竹溪县、竹山县、张湾区、郧西县、丹江口市)  防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

双鸭山市(宝山区、四方台区、集贤县、宝清县、岭东区、友谊县、饶河县、尖山区)

平顶山市(宝丰县、叶县、舞钢市、汝州市、石龙区、鲁山县、卫东区、郏县、湛河区、新华区)

桂林市(临桂区、兴安县、叠彩区、灵川县、平乐县、七星区、资源县、秀峰区、恭城瑶族自治县、阳朔县、龙胜各族自治县、永福县、灌阳县、象山区、全州县、荔浦市、雁山区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

延安市(宜川县、甘泉县、延川县、延长县、黄龙县、志丹县、富县、吴起县、安塞区、洛川县、宝塔区、子长市、黄陵县)

商洛市(柞水县、洛南县、镇安县、山阳县、丹凤县、商南县、商州区)

营口市(大石桥市、站前区、盖州市、老边区、西市区、鲅鱼圈区)

铁岭市(昌图县、清河区、铁岭县、调兵山市、银州区、开原市、西丰县)

邯郸市(峰峰矿区、肥乡区、丛台区、馆陶县、广平县、武安市、永年区、涉县、邯山区、成安县、磁县、复兴区、魏县、鸡泽县、曲周县、临漳县、大名县、邱县)

赣州市(于都县、瑞金市、章贡区、大余县、赣县区、石城县、上犹县、安远县、崇义县、南康区、宁都县、定南县、会昌县、兴国县、信丰县、龙南市、全南县、寻乌县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

开封市(龙亭区、尉氏县、顺河回族区、兰考县、杞县、鼓楼区、祥符区、通许县、禹王台区)

香港特别行政区

黄石市(大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、阳新县、西塞山区)

中山市

益阳市(资阳区、赫山区、南县、桃江县、安化县、沅江市)

东莞市

邢台市(临西县、新河县、襄都区、隆尧县、沙河市、南和区、内丘县、清河县、平乡县、信都区、威县、宁晋县、广宗县、任泽区、巨鹿县、南宫市、柏乡县、临城县)

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衡阳市(衡阳县、祁东县、珠晖区、衡山县、耒阳市、石鼓区、衡南县、衡东县、常宁市、蒸湘区、南岳区、雁峰区)

儋州市

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、连州市)

漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县)  乌兰察布市(商都县、集宁区、察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、化德县、兴和县、察哈尔右翼中旗、卓资县、丰镇市、四子王旗)

常德市(汉寿县、鼎城区、武陵区、津市市、安乡县、石门县、临澧县、澧县、桃源县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、望谟县、安龙县、册亨县、兴义市、贞丰县、兴仁市)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县)重庆市(长寿区、江北区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、合川区、巴南区、铜梁区、大渡口区、城口县、璧山区、永川区、武隆区、潼南区、沙坪坝区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、大足区、黔江区、九龙坡区、渝北区、云阳县、巫山县、南岸区、南川区、开州区、江津区、綦江区、奉节县、荣昌区、渝中区、万州区、巫溪县、石柱土家族自治县、涪陵区、忠县、丰都县)

大理白族自治州(洱源县、鹤庆县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、云龙县、永平县、宾川县、漾濞彝族自治县、剑川县、大理市、南涧彝族自治县、祥云县)  本溪市(溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、明山区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

镇江市(扬中市、丹徒区、润州区、京口区、丹阳市、句容市)

韶关市(乐昌市、始兴县、曲江区、浈江区、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、南雄市、新丰县)娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县、新化县)

三明市(明溪县、建宁县、大田县、将乐县、沙县区、宁化县、泰宁县、三元区、尤溪县、清流县、永安市)

濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、华龙区、台前县、范县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

呼和浩特市(武川县、回民区、和林格尔县、玉泉区、赛罕区、新城区、托克托县、清水河县、土默特左旗)

南通市(海门区、如东县、海安市、如皋市、崇川区、启东市、通州区)

衡水市(桃城区、阜城县、武邑县、饶阳县、深州市、冀州区、安平县、武强县、故城县、景县、枣强县)

保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)

贵港市(港南区、平南县、覃塘区、桂平市、港北区)

绵阳市(江油市、梓潼县、盐亭县、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、平武县、安州区、三台县)

烟台市(莱州市、栖霞市、牟平区、招远市、莱阳市、芝罘区、海阳市、蓬莱区、福山区、龙口市、莱山区)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

朔州市(平鲁区、右玉县、山阴县、朔城区、应县、怀仁市)

黑河市(嫩江市、北安市、爱辉区、孙吴县、逊克县、五大连池市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

焦作市(温县、马村区、博爱县、沁阳市、山阳区、中站区、解放区、武陟县、孟州市、修武县)

广州市(南沙区、番禺区、黄埔区、从化区、增城区、越秀区、荔湾区、花都区、白云区、天河区、海珠区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！