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泰安市(宁阳县、新泰市、岱岳区、泰山区、东平县、肥城市)
遂宁市(安居区、船山区、大英县、蓬溪县、射洪市)
丽水市(景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、莲都区、庆元县、云和县、松阳县、青田县、缙云县)
荆州市(洪湖市、松滋市、监利市、江陵县、荆州区、公安县、石首市、沙市区)
湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)
达州市(达川区、开江县、大竹县、万源市、通川区、渠县、宣汉县)
哈尔滨市(呼兰区、巴彦县、延寿县、方正县、双城区、松北区、道外区、道里区、阿城区、宾县、依兰县、平房区、尚志市、通河县、南岗区、木兰县、五常市、香坊区)
盐城市(盐都区、响水县、建湖县、滨海县、阜宁县、大丰区、东台市、射阳县、亭湖区)
宁夏回族自治区
合肥市(肥西县、瑶海区、长丰县、蜀山区、庐江县、肥东县、庐阳区、巢湖市、包河区)
铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)
台州市(玉环市、仙居县、黄岩区、临海市、温岭市、三门县、路桥区、天台县、椒江区)
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、个旧市、红河县、弥勒市、绿春县、元阳县、泸西县、蒙自市、石屏县、开远市)
绵阳市(盐亭县、平武县、梓潼县、三台县、游仙区、江油市、涪城区、安州区、北川羌族自治县)
潍坊市(昌乐县、高密市、寒亭区、坊子区、奎文区、寿光市、临朐县、诸城市、潍城区、昌邑市、安丘市、青州市)
固原市(原州区、西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县)
自贡市(荣县、富顺县、贡井区、沿滩区、大安区、自流井区)
烟台市(福山区、招远市、蓬莱区、莱山区、莱阳市、莱州市、芝罘区、栖霞市、龙口市、海阳市、牟平区)
泸州市(泸县、叙永县、龙马潭区、古蔺县、合江县、江阳区、纳溪区)
白银市(靖远县、景泰县、白银区、平川区、会宁县)
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常州市(钟楼区、天宁区、溧阳市、新北区、金坛区、武进区)
喀什地区(伽师县、麦盖提县、疏勒县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、喀什市、英吉沙县、莎车县、巴楚县、叶城县、泽普县)
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曲靖市(马龙区、宣威市、沾益区、会泽县、罗平县、麒麟区、陆良县、师宗县、富源县)
安康市(镇坪县、紫阳县、汉阴县、旬阳市、宁陕县、平利县、汉滨区、石泉县、岚皋县、白河县)
朝阳市(双塔区、龙城区、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市)
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阿勒泰地区(布尔津县、青河县、富蕴县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市)
儋州市
宜春市(袁州区、高安市、丰城市、樟树市、万载县、奉新县、靖安县、宜丰县、上高县、铜鼓县)
枣庄市(山亭区、峄城区、市中区、滕州市、台儿庄区、薛城区)
长春市(榆树市、九台区、德惠市、朝阳区、双阳区、公主岭市、农安县、绿园区、南关区、宽城区、二道区)
抚州市(乐安县、东乡区、南城县、崇仁县、广昌县、临川区、金溪县、资溪县、宜黄县、南丰县、黎川县)
临沂市(罗庄区、郯城县、沂南县、沂水县、临沭县、兰山区、蒙阴县、莒南县、兰陵县、河东区、费县、平邑县)
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丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)
东莞市
塔城地区(额敏县、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、托里县)
阜阳市(颍泉区、临泉县、颍州区、界首市、阜南县、太和县、颍上县、颍东区)
广州市(南沙区、海珠区、番禺区、天河区、花都区、从化区、越秀区、白云区、黄埔区、荔湾区、增城区)
梅州市(蕉岭县、梅县区、大埔县、五华县、丰顺县、平远县、兴宁市、梅江区)
宁德市(柘荣县、周宁县、屏南县、寿宁县、福安市、蕉城区、福鼎市、古田县、霞浦县)
辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)
吉林市(昌邑区、蛟河市、磐石市、船营区、永吉县、舒兰市、丰满区、龙潭区、桦甸市)
洛阳市(伊川县、栾川县、瀍河回族区、新安县、洛龙区、宜阳县、洛宁县、汝阳县、西工区、孟津区、涧西区、偃师区、老城区、嵩县)
张掖市(山丹县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县)
泰州市(海陵区、高港区、靖江市、泰兴市、兴化市、姜堰区)
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果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、玛多县、班玛县、久治县、甘德县)
衢州市(龙游县、江山市、开化县、衢江区、常山县、柯城区)
六安市(金安区、金寨县、叶集区、裕安区、霍山县、霍邱县、舒城县)
石河子市(胡杨河市、图木舒克市、白杨市、北屯市、五家渠市、昆玉市、新星市、可克达拉市、阿拉尔市、铁门关市、双河市)
安阳市(文峰区、滑县、北关区、内黄县、安阳县、龙安区、汤阴县、殷都区、林州市)
商丘市(虞城县、柘城县、永城市、睢阳区、宁陵县、夏邑县、民权县、梁园区、睢县)
唐山市(丰南区、曹妃甸区、路南区、玉田县、滦南县、开平区、滦州市、古冶区、路北区、迁西县、遵化市、迁安市、丰润区、乐亭县)
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防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)
雅安市(汉源县、名山区、宝兴县、芦山县、雨城区、荥经县、石棉县、天全县)
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湘西土家族苗族自治州(凤凰县、花垣县、保靖县、龙山县、永顺县、古丈县、吉首市、泸溪县)
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中山市
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
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核心差异：产业链定位与商业模式的本质分野
1．产业链位置：上游资源型vs下游品牌化
赤峰黄金与老铺黄金虽同属黄金行业，但两者处于产业链的完全两极：
赤峰黄金：资源型矿业巨头
作为国内第五大黄金生产商，赤峰黄金的核心价值在于矿产资源的掌控与开采效率。其72%的资产位于海外（如老挝、加纳），2024年黄金产量15.16吨，净利润同比激增119%。其盈利逻辑高度依赖金价上涨（2025年国际金价突破3200美元/盎司）及成本控制能力（全维持成本1179美元/盎司，低于全球均值15%）。
老铺黄金：品牌溢价的消费新贵
老铺黄金通过“古法工艺+奢侈品定位”重构黄金消费场景，打破传统按克定价模式。其产品平均克价达1700元以上（远超市场金价），毛利率超40%，2024年净利润增长254%。其核心驱动力是品牌附加值而非金价波动，通过SKP等顶奢商场卡位高端客群，单店年营收近3亿元。
2．风险属性：周期波动vs消费韧性
赤峰黄金的业绩与金价强相关，其海外资产占比高（72%）也带来地缘政治风险（如加纳矿业税上调导致利润缩水8%）。而老铺黄金通过“一口价”模式弱化金价敏感性，但需持续投入高额营销费用（2024年销售开支12.37亿元，占营收14.5%）以维持品牌溢价。
3．资本逻辑：资源估值vs成长股溢价
赤峰黄金的估值锚定资源储量与开采能力，2025年动态市盈率仅12倍，属于典型的周期股定价。老铺黄金则被赋予消费升级与国潮品牌的双重叙事，市盈率高达84倍，接近奢侈品集团LVMH水平。两者的估值体系差异，本质是市场对“硬资源”与“软品牌”的价值判断分野。
大涨逻辑：黄金赛道分化的结构性驱动力
1．赤峰黄金：金价β与资源α的双击
黄金避险需求激增
地缘冲突（俄乌局势）与美元信用弱化推动金价突破3200美元，直接增厚赤峰黄金利润（2024年矿产金售价同比上涨20.3%）。高盛预测2026年金价或达4000美元，为其提供长期β支撑。
海外扩产与成本优势
公司计划2025年将产量提升至18吨，并收购老挝稀土矿实现“黄金+稀土”双轮驱动。其海外矿山单位成本低于国内同行15%，叠加人民币贬值利好（海外收入占比72%），形成独特α。
2．老铺黄金：消费升级与定价权重构
新消费人群的崛起
90后/00后对黄金饰品的需求从“保值”转向“悦己”，老铺黄金通过非遗工艺（如花丝镶嵌）和限量款设计，将黄金转化为文化消费品，客单价突破3万元。
渠道与定价策略革新
选择SKP、万象城等顶奢商场开店，与爱马仕、宝格丽同台竞技，并通过线上私域运营（小程序GMV占比30%）提升复购率。其“不按克重定价”策略打破行业惯例，工费溢价达行业均值的3-5倍。
3．市场情绪共振：黄金股的避险与成长双属性
2025年全球股市波动加剧（标普500下跌8.81%），资金加速涌入黄金相关资产。赤峰黄金H股上市后涨幅58%，机构持仓占比提升至23.7%；老铺黄金则吸引广发、银华等基金重仓，吴远怡管理的广发价值核心A浮盈超4亿元。两者分别成为“资源股估值修复”与“新消费品牌崛起”的标杆。
未来可能性：互补而非替代的赛道格局
1．赤峰黄金的成长天花板与风险点
上行空间：若金价突破4000美元，其净利润或翻倍（2025年预测PE降至6倍），且稀土业务有望贡献新增量。
核心风险：海外政策风险（如老挝矿业权收紧）、资源品位下降导致成本抬升，以及黄金替代品（如比特币）的分流效应。
2．老铺黄金的护城河与挑战
竞争优势：40%的毛利率构筑品牌壁垒，36家门店年营收98亿元，坪效为周大福的5倍。
潜在威胁：周大福等传统品牌加速布局古法黄金，工艺差异化优势可能被稀释，且高定价依赖持续的产品创新。
3．共生逻辑：产业链不同环节的价值捕获
黄金行业正形成“上游资源型+下游品牌化”的双主线：
赤峰黄金代表资源价值重估：受益于全球去美元化与央行购金潮，其成长性取决于资源扩张与成本控制能力。
老铺黄金引领消费价值升级：通过文化赋能打破黄金同质化竞争，但需持续证明品牌溢价的可维持性。
结论：差异化赛道下的独立成长逻辑
赤峰黄金与老铺黄金的暴涨看似同属黄金赛道，实则映射出完全不同的投资逻辑：前者是资源周期与全球化运营能力的兑现，后者是消费升级与品牌溢价的胜利。两者在产业链位置、风险属性、估值体系上的本质差异，决定其无法简单互为替代。未来，赤峰黄金的市值增长将更多依赖金价β与资源α的共振，而老铺黄金需持续证明其“黄金奢侈品化”战略的可持续性。对于投资者而言，选择赤峰黄金是对冲宏观风险的资源筹码，布局老铺黄金则是押注新消费趋势的品牌红利，二者共同构成黄金赛道的立体投资图景。
新闻结尾
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