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茂名市(茂南区、信宜市、高州市、电白区、化州市)

苏州市(太仓市、姑苏区、常熟市、吴江区、相城区、吴中区、虎丘区、昆山市、张家港市)

南昌市(红谷滩区、西湖区、新建区、南昌县、东湖区、进贤县、安义县、青云谱区、青山湖区)

平顶山市(汝州市、宝丰县、石龙区、新华区、叶县、舞钢市、湛河区、卫东区、郏县、鲁山县)  东莞市

阿克苏地区(阿克苏市、温宿县、库车市、沙雅县、柯坪县、新和县、阿瓦提县、拜城县、乌什县)

咸阳市(永寿县、渭城区、礼泉县、秦都区、旬邑县、杨陵区、乾县、彬州市、三原县、长武县、武功县、淳化县、兴平市、泾阳县)

绥化市(青冈县、兰西县、庆安县、望奎县、肇东市、明水县、绥棱县、北林区、安达市、海伦市)

河池市(金城江区、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、宜州区、凤山县、大化瑶族自治县)  信阳市(潢川县、息县、罗山县、光山县、淮滨县、新县、浉河区、商城县、固始县、平桥区)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、榕江县、锦屏县、台江县、三穗县、麻江县、凯里市、雷山县、镇远县、剑河县、从江县、黄平县、黎平县、天柱县、岑巩县、丹寨县)

无锡市(锡山区、新吴区、梁溪区、宜兴市、江阴市、惠山区、滨湖区)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、老边区、大石桥市、站前区、盖州市)

保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区)

衢州市(衢江区、龙游县、柯城区、开化县、江山市、常山县)

三明市(永安市、建宁县、宁化县、沙县区、大田县、尤溪县、三元区、明溪县、清流县、将乐县、泰宁县)

吉安市(永新县、永丰县、吉州区、万安县、遂川县、吉安县、安福县、吉水县、泰和县、青原区、井冈山市、峡江县、新干县)

温州市(瑞安市、瓯海区、泰顺县、洞头区、乐清市、苍南县、文成县、龙湾区、鹿城区、永嘉县、平阳县、龙港市)

宁波市(象山县、江北区、北仑区、奉化区、余姚市、鄞州区、宁海县、镇海区、海曙区、慈溪市)

宜昌市(宜都市、五峰土家族自治县、西陵区、伍家岗区、兴山县、点军区、当阳市、猇亭区、远安县、枝江市、秭归县、长阳土家族自治县、夷陵区)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、敦化市、龙井市、延吉市、珲春市、安图县、汪清县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

福州市(仓山区、平潭县、鼓楼区、马尾区、长乐区、永泰县、晋安区、台江区、连江县、闽侯县、闽清县、福清市、罗源县)

安庆市(岳西县、宜秀区、桐城市、宿松县、潜山市、大观区、怀宁县、迎江区、太湖县、望江县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、广河县、和政县)

自贡市(自流井区、贡井区、大安区、富顺县、荣县、沿滩区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

河源市(东源县、紫金县、龙川县、和平县、连平县、源城区)

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杭州市(钱塘区、余杭区、临平区、西湖区、滨江区、淳安县、临安区、拱墅区、上城区、萧山区、桐庐县、建德市、富阳区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

雅安市(荥经县、石棉县、名山区、宝兴县、芦山县、汉源县、天全县、雨城区)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)  防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、榕城区、惠来县)

莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、仙游县、城厢区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、赤水市、桐梓县、湄潭县、余庆县、习水县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、红花岗区、正安县、播州区)商丘市(梁园区、睢县、虞城县、永城市、柘城县、睢阳区、夏邑县、宁陵县、民权县)

济源市  银川市(灵武市、金凤区、兴庆区、西夏区、贺兰县、永宁县)

丹东市(振安区、东港市、元宝区、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县)

肇庆市(端州区、四会市、广宁县、德庆县、封开县、怀集县、鼎湖区、高要区)

太原市(清徐县、杏花岭区、晋源区、小店区、古交市、阳曲县、万柏林区、迎泽区、娄烦县、尖草坪区)鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗、伊金霍洛旗)

邢台市(内丘县、平乡县、威县、清河县、广宗县、南和区、沙河市、信都区、巨鹿县、任泽区、襄都区、临西县、柏乡县、临城县、新河县、隆尧县、南宫市、宁晋县)

锦州市(古塔区、太和区、北镇市、凌海市、义县、黑山县、凌河区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、峄城区、薛城区、市中区、山亭区)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

潍坊市(安丘市、临朐县、奎文区、昌邑市、坊子区、潍城区、昌乐县、高密市、诸城市、寿光市、青州市、寒亭区)

淮南市(潘集区、寿县、凤台县、大通区、田家庵区、谢家集区、八公山区)

白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、大安市、洮北区)

双鸭山市(岭东区、四方台区、饶河县、尖山区、集贤县、宝山区、宝清县、友谊县)

达州市(达川区、大竹县、渠县、万源市、宣汉县、通川区、开江县)

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淄博市(淄川区、博山区、临淄区、周村区、高青县、沂源县、张店区、桓台县)

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嘉兴市(海盐县、平湖市、海宁市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、南湖区)

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大同市(云州区、左云县、平城区、云冈区、广灵县、浑源县、灵丘县、新荣区、天镇县、阳高县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎