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重庆市(万州区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、武隆区、渝中区、奉节县、忠县、沙坪坝区、大渡口区、巫山县、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、垫江县、荣昌区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、合川区、城口县、永川区、璧山区、丰都县、綦江区、黔江区、九龙坡区、长寿区、巫溪县、巴南区、开州区、江津区、潼南区、南岸区、江北区、云阳县、大足区、石柱土家族自治县)

德州市(德城区、陵城区、武城县、庆云县、禹城市、宁津县、夏津县、齐河县、平原县、临邑县、乐陵市)

广元市(昭化区、苍溪县、旺苍县、剑阁县、利州区、朝天区、青川县)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县)  玉林市(容县、兴业县、北流市、陆川县、玉州区、福绵区、博白县)

大庆市(龙凤区、让胡路区、大同区、肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、林甸县)

宁夏回族自治区

汉中市(留坝县、佛坪县、城固县、洋县、宁强县、略阳县、西乡县、南郑区、汉台区、镇巴县、勉县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、文山市、富宁县、砚山县、西畴县、马关县、丘北县)  丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁县、昭苏县、巩留县、尼勒克县、霍尔果斯市、新源县、特克斯县、伊宁市)

黄山市(黟县、歙县、徽州区、祁门县、休宁县、屯溪区、黄山区)

深圳市(盐田区、坪山区、龙华区、南山区、罗湖区、光明区、龙岗区、宝安区、福田区)

曲靖市(宣威市、会泽县、沾益区、麒麟区、富源县、陆良县、师宗县、罗平县、马龙区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、建始县、咸丰县、来凤县、宣恩县、鹤峰县、巴东县)

保定市(高碑店市、安新县、涿州市、唐县、安国市、博野县、竞秀区、阜平县、蠡县、曲阳县、雄县、清苑区、徐水区、定兴县、涞源县、莲池区、涞水县、顺平县、满城区、望都县、高阳县、定州市、容城县、易县)

湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县、德清县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

贵阳市(白云区、息烽县、南明区、花溪区、云岩区、清镇市、观山湖区、修文县、开阳县、乌当区)

绥化市(安达市、兰西县、庆安县、明水县、绥棱县、肇东市、青冈县、海伦市、北林区、望奎县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、红原县、马尔康市、黑水县、九寨沟县、壤塘县、小金县、金川县、若尔盖县、松潘县、茂县、理县、阿坝县)

孝感市(云梦县、汉川市、大悟县、孝昌县、应城市、安陆市、孝南区)

安阳市(龙安区、文峰区、林州市、汤阴县、殷都区、滑县、北关区、安阳县、内黄县)

上海市(闵行区、松江区、宝山区、普陀区、静安区、徐汇区、浦东新区、长宁区、黄浦区、虹口区、崇明区、杨浦区、奉贤区、嘉定区、金山区、青浦区)

抚州市(南城县、东乡区、乐安县、金溪县、崇仁县、临川区、广昌县、资溪县、南丰县、宜黄县、黎川县)

丽水市(庆元县、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、青田县、莲都区、松阳县、缙云县、遂昌县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、普宁市、揭西县)

临沂市(临沭县、沂南县、莒南县、河东区、费县、郯城县、蒙阴县、兰陵县、兰山区、平邑县、罗庄区、沂水县)

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咸宁市(赤壁市、崇阳县、通山县、通城县、咸安区、嘉鱼县)

新余市(渝水区、分宜县)

开封市(禹王台区、通许县、杞县、祥符区、兰考县、鼓楼区、龙亭区、顺河回族区、尉氏县)

朔州市(朔城区、怀仁市、山阴县、平鲁区、右玉县、应县)  昌都市(洛隆县、江达县、八宿县、卡若区、边坝县、察雅县、类乌齐县、贡觉县、芒康县、左贡县、丁青县)

三门峡市(湖滨区、义马市、灵宝市、渑池县、卢氏县、陕州区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、花垣县、凤凰县、永顺县、龙山县、泸溪县、古丈县)

泉州市(安溪县、泉港区、德化县、永春县、丰泽区、惠安县、金门县、鲤城区、晋江市、南安市、洛江区、石狮市)锡林郭勒盟(正镶白旗、多伦县、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗)

济宁市(微山县、汶上县、梁山县、兖州区、泗水县、任城区、嘉祥县、曲阜市、金乡县、邹城市、鱼台县)  衢州市(常山县、衢江区、开化县、龙游县、柯城区、江山市)

甘孜藏族自治州(康定市、石渠县、色达县、雅江县、九龙县、理塘县、泸定县、甘孜县、稻城县、道孚县、丹巴县、白玉县、德格县、巴塘县、得荣县、乡城县、新龙县、炉霍县)

银川市(贺兰县、灵武市、永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区)

台州市(仙居县、三门县、路桥区、黄岩区、椒江区、临海市、天台县、温岭市、玉环市)韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、新丰县、南雄市、武江区、乐昌市、始兴县、浈江区、翁源县)

东莞市

白银市(靖远县、平川区、白银区、景泰县、会宁县)

九江市(濂溪区、瑞昌市、湖口县、浔阳区、共青城市、德安县、柴桑区、修水县、永修县、武宁县、庐山市、彭泽县、都昌县)

和田地区(和田市、策勒县、和田县、墨玉县、于田县、洛浦县、皮山县、民丰县)

嘉兴市(平湖市、南湖区、海盐县、桐乡市、嘉善县、海宁市、秀洲区)

鹤岗市(兴安区、工农区、兴山区、绥滨县、向阳区、南山区、萝北县、东山区)

安康市(镇坪县、汉滨区、旬阳市、汉阴县、宁陕县、石泉县、白河县、平利县、岚皋县、紫阳县)

萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县)

厦门市(海沧区、同安区、翔安区、湖里区、思明区、集美区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

赤峰市(克什克腾旗、松山区、喀喇沁旗、元宝山区、宁城县、翁牛特旗、敖汉旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林左旗、巴林右旗)

遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、大英县、射洪市)

荆州市(荆州区、监利市、松滋市、洪湖市、江陵县、公安县、沙市区、石首市)

衡阳市(雁峰区、珠晖区、南岳区、衡东县、常宁市、衡南县、衡阳县、石鼓区、耒阳市、衡山县、祁东县、蒸湘区)

太原市(娄烦县、尖草坪区、迎泽区、阳曲县、杏花岭区、晋源区、万柏林区、清徐县、古交市、小店区)

陇南市(徽县、宕昌县、礼县、成县、两当县、康县、文县、武都区、西和县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。