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渭南市(华州区、大荔县、蒲城县、澄城县、富平县、临渭区、潼关县、华阴市、白水县、合阳县、韩城市)

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、鹤山区、淇县)

天水市(甘谷县、秦州区、武山县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县、清水县)

菏泽市(成武县、郓城县、东明县、牡丹区、曹县、定陶区、鄄城县、单县、巨野县)  绵阳市(江油市、游仙区、梓潼县、平武县、安州区、北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、三台县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

芜湖市(鸠江区、无为市、弋江区、南陵县、繁昌区、镜湖区、湾沚区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵德县、贵南县)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区)  达州市(开江县、通川区、大竹县、宣汉县、达川区、渠县、万源市)

文山壮族苗族自治州(砚山县、马关县、丘北县、广南县、麻栗坡县、西畴县、文山市、富宁县)

天津市(宝坻区、河北区、宁河区、武清区、滨海新区、和平区、河东区、红桥区、东丽区、南开区、津南区、西青区、蓟州区、北辰区、河西区、静海区)

阳泉市(城区、盂县、平定县、矿区、郊区)

石家庄市(藁城区、井陉矿区、平山县、正定县、栾城区、裕华区、灵寿县、鹿泉区、赞皇县、赵县、长安区、深泽县、元氏县、新乐市、晋州市、新华区、辛集市、高邑县、桥西区、行唐县、井陉县、无极县)

南宁市(隆安县、横州市、马山县、青秀区、宾阳县、江南区、西乡塘区、上林县、兴宁区、良庆区、邕宁区、武鸣区)

沧州市(沧县、海兴县、吴桥县、黄骅市、运河区、南皮县、献县、盐山县、东光县、泊头市、任丘市、青县、河间市、孟村回族自治县、肃宁县、新华区)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

塔城地区(额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、塔城市、裕民县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、且末县、和静县、尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县、和硕县、库尔勒市)

大连市(中山区、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、金州区、西岗区、普兰店区、旅顺口区、长海县、庄河市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

眉山市(彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县、东坡区、丹棱县)

河池市(天峨县、凤山县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、宜州区、金城江区、都安瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县)

十堰市(竹溪县、郧西县、张湾区、竹山县、郧阳区、丹江口市、茅箭区、房县)

崇左市(龙州县、江州区、凭祥市、宁明县、大新县、扶绥县、天等县)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

廊坊市(香河县、三河市、大城县、广阳区、文安县、大厂回族自治县、永清县、霸州市、固安县、安次区)

金华市(浦江县、磐安县、婺城区、兰溪市、金东区、武义县、义乌市、永康市、东阳市)

楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、武定县、牟定县、元谋县、姚安县、永仁县、双柏县、南华县、大姚县)

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朔州市(山阴县、应县、朔城区、怀仁市、右玉县、平鲁区)

甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、舟曲县、夏河县、合作市、临潭县、卓尼县、玛曲县)

南充市(南部县、高坪区、嘉陵区、阆中市、顺庆区、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、梨树区、鸡东县、麻山区、密山市、滴道区、虎林市、恒山区)  池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、安图县、和龙市、珲春市、龙井市、延吉市、敦化市)

永州市(双牌县、宁远县、道县、东安县、冷水滩区、江华瑶族自治县、祁阳市、江永县、蓝山县、零陵区、新田县)

昭通市(昭阳区、鲁甸县、巧家县、威信县、镇雄县、大关县、水富市、彝良县、永善县、绥江县、盐津县)七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

梧州市(苍梧县、藤县、蒙山县、龙圩区、长洲区、岑溪市、万秀区)  博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

长春市(农安县、二道区、朝阳区、双阳区、绿园区、宽城区、九台区、德惠市、公主岭市、南关区、榆树市)

嘉峪关市

阜阳市(太和县、颍东区、颍泉区、界首市、临泉县、阜南县、颍州区、颍上县)成都市(双流区、金堂县、郫都区、金牛区、龙泉驿区、新津区、锦江区、都江堰市、简阳市、崇州市、彭州市、邛崃市、大邑县、成华区、新都区、青白江区、温江区、蒲江县、武侯区、青羊区)

三明市(三元区、宁化县、将乐县、沙县区、大田县、尤溪县、永安市、清流县、泰宁县、明溪县、建宁县)

兴安盟(阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、达日县、久治县、班玛县)

德州市(陵城区、宁津县、平原县、齐河县、庆云县、乐陵市、禹城市、临邑县、武城县、德城区、夏津县)

商丘市(民权县、虞城县、夏邑县、梁园区、宁陵县、永城市、睢阳区、睢县、柘城县)

深圳市(光明区、罗湖区、龙华区、南山区、福田区、坪山区、盐田区、宝安区、龙岗区)

昆明市(官渡区、呈贡区、嵩明县、盘龙区、东川区、晋宁区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、五华区、寻甸回族彝族自治县、富民县、宜良县、西山区)

广安市(广安区、岳池县、华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县)

太原市(娄烦县、清徐县、迎泽区、尖草坪区、阳曲县、万柏林区、古交市、小店区、杏花岭区、晋源区)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

普洱市(景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)

上饶市(信州区、广丰区、万年县、弋阳县、横峰县、广信区、德兴市、余干县、鄱阳县、婺源县、铅山县、玉山县)

韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、南雄市、乐昌市、新丰县、浈江区、曲江区、武江区、始兴县、翁源县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

新乡市(封丘县、新乡县、获嘉县、长垣市、辉县市、原阳县、牧野区、凤泉区、红旗区、卫辉市、卫滨区、延津县)

常州市(新北区、钟楼区、天宁区、武进区、溧阳市、金坛区)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。