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东莞市

辽阳市(辽阳县、白塔区、太子河区、宏伟区、文圣区、灯塔市、弓长岭区)

哈尔滨市(宾县、方正县、道里区、松北区、双城区、木兰县、延寿县、南岗区、香坊区、依兰县、平房区、道外区、阿城区、尚志市、通河县、五常市、呼兰区、巴彦县)

西藏自治区  淮南市(大通区、八公山区、潘集区、谢家集区、寿县、凤台县、田家庵区)

荆州市(洪湖市、监利市、松滋市、江陵县、沙市区、公安县、荆州区、石首市)

三门峡市(卢氏县、渑池县、陕州区、灵宝市、湖滨区、义马市)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

林芝市(察隅县、朗县、墨脱县、波密县、米林市、巴宜区、工布江达县)  朝阳市(双塔区、北票市、建平县、朝阳县、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

天津市(红桥区、东丽区、河北区、武清区、津南区、静海区、河东区、宝坻区、河西区、南开区、北辰区、宁河区、蓟州区、和平区、滨海新区、西青区)

榆林市(定边县、横山区、佳县、榆阳区、吴堡县、米脂县、清涧县、靖边县、府谷县、绥德县、神木市、子洲县)

开封市(祥符区、顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、龙亭区、禹王台区、杞县、兰考县、通许县)

上海市(徐汇区、闵行区、崇明区、奉贤区、普陀区、宝山区、浦东新区、松江区、青浦区、静安区、虹口区、金山区、嘉定区、杨浦区、黄浦区、长宁区)

苏州市(常熟市、相城区、昆山市、吴江区、虎丘区、姑苏区、张家港市、吴中区、太仓市)

永州市(东安县、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、江永县、道县、祁阳市、宁远县、冷水滩区、零陵区、双牌县)

江门市(开平市、恩平市、台山市、新会区、江海区、鹤山市、蓬江区)

邵阳市(新宁县、新邵县、武冈市、大祥区、绥宁县、北塔区、邵东市、洞口县、邵阳县、双清区、城步苗族自治县、隆回县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

遵义市(余庆县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、湄潭县、播州区、凤冈县、赤水市、绥阳县、正安县、习水县、桐梓县)

信阳市(新县、息县、潢川县、固始县、淮滨县、光山县、浉河区、商城县、罗山县、平桥区)

达州市(开江县、通川区、渠县、达川区、大竹县、万源市、宣汉县)

山南市(错那市、琼结县、措美县、乃东区、洛扎县、隆子县、贡嘎县、曲松县、加查县、扎囊县、浪卡子县、桑日县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

十堰市(张湾区、茅箭区、郧西县、房县、郧阳区、竹山县、丹江口市、竹溪县)

五指山市(文昌市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、琼海市、万宁市、临高县、白沙黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县、东方市、昌江黎族自治县)

厦门市(翔安区、同安区、集美区、思明区、海沧区、湖里区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区)

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六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、西畴县、马关县、富宁县、广南县、文山市、丘北县)

通化市(东昌区、辉南县、通化县、二道江区、集安市、柳河县、梅河口市)

长春市(德惠市、公主岭市、宽城区、双阳区、二道区、九台区、农安县、朝阳区、绿园区、榆树市、南关区)  随州市(曾都区、随县、广水市)

阜阳市(临泉县、颍泉区、阜南县、界首市、颍东区、太和县、颍上县、颍州区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、建水县、蒙自市、个旧市、红河县、河口瑶族自治县、元阳县、弥勒市、石屏县、屏边苗族自治县)

崇左市(天等县、江州区、扶绥县、凭祥市、宁明县、龙州县、大新县)韶关市(仁化县、翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市、浈江区、始兴县、武江区、南雄市、曲江区、新丰县)

巴中市(平昌县、巴州区、南江县、恩阳区、通江县)  岳阳市(君山区、平江县、岳阳县、云溪区、临湘市、岳阳楼区、湘阴县、华容县、汨罗市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

白山市(浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、抚松县)盐城市(盐都区、响水县、大丰区、射阳县、建湖县、滨海县、亭湖区、阜宁县、东台市)

孝感市(大悟县、安陆市、应城市、汉川市、孝南区、云梦县、孝昌县)

揭阳市(普宁市、揭东区、惠来县、榕城区、揭西县)

玉溪市(红塔区、澄江市、华宁县、通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、涟水县、洪泽区、盱眙县、淮安区、金湖县)

安康市(石泉县、岚皋县、白河县、汉阴县、汉滨区、平利县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、紫阳县)

临沂市(沂南县、郯城县、罗庄区、费县、蒙阴县、河东区、平邑县、兰山区、兰陵县、临沭县、莒南县、沂水县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、象州县、兴宾区、忻城县)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、老边区、盖州市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

阿里地区(日土县、札达县、改则县、普兰县、噶尔县、革吉县、措勤县)

塔城地区(额敏县、沙湾市、乌苏市、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

阜新市(彰武县、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、太平区)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、叙永县、泸县、合江县、江阳区、纳溪区)

吴忠市(利通区、盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县)

包头市(石拐区、昆都仑区、九原区、青山区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、固阳县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。