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优濑亚美莉:她的真实一面令人震惊!售后观看电话观看服务中心成立于2009年,
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黄石市(黄石港区、铁山区、西塞山区、大冶市、下陆区、阳新县)

扬州市(宝应县、广陵区、仪征市、邗江区、高邮市、江都区)

林芝市(巴宜区、波密县、墨脱县、米林市、朗县、工布江达县、察隅县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

绥化市(海伦市、北林区、望奎县、青冈县、兰西县、明水县、安达市、庆安县、绥棱县、肇东市)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、新源县、尼勒克县、霍尔果斯市、昭苏县、特克斯县、巩留县、伊宁市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县)

盐城市(大丰区、亭湖区、响水县、东台市、滨海县、射阳县、阜宁县、盐都区、建湖县)

汉中市(汉台区、南郑区、镇巴县、西乡县、略阳县、洋县、勉县、留坝县、宁强县、城固县、佛坪县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、晋宁区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、东川区、石林彝族自治县、官渡区、宜良县、呈贡区、嵩明县、盘龙区、西山区、五华区、富民县)

株洲市(攸县、茶陵县、荷塘区、渌口区、芦淞区、石峰区、炎陵县、天元区、醴陵市)

台州市(天台县、临海市、温岭市、仙居县、椒江区、三门县、路桥区、玉环市、黄岩区)

运城市(万荣县、盐湖区、垣曲县、新绛县、稷山县、平陆县、夏县、芮城县、闻喜县、河津市、绛县、永济市、临猗县)

保定市(曲阳县、蠡县、满城区、涞源县、博野县、清苑区、涿州市、竞秀区、高碑店市、易县、雄县、安国市、定兴县、顺平县、望都县、容城县、定州市、唐县、高阳县、安新县、莲池区、徐水区、阜平县、涞水县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

张掖市(甘州区、高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县)

许昌市(魏都区、长葛市、鄢陵县、襄城县、建安区、禹州市)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

三沙市(南沙区、西沙区)

凉山彝族自治州(雷波县、会理市、冕宁县、美姑县、甘洛县、西昌市、布拖县、会东县、金阳县、木里藏族自治县、昭觉县、普格县、越西县、喜德县、德昌县、盐源县、宁南县)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、合作市、玛曲县、夏河县、碌曲县、临潭县、迭部县)

深圳市(福田区、龙华区、盐田区、南山区、光明区、宝安区、龙岗区、罗湖区、坪山区)

阜新市(太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、清河门区、新邱区)

双鸭山市(饶河县、友谊县、集贤县、尖山区、四方台区、宝清县、宝山区、岭东区)

延安市(安塞区、黄龙县、吴起县、延川县、宜川县、洛川县、黄陵县、宝塔区、延长县、志丹县、子长市、甘泉县、富县)

兰州市(永登县、安宁区、皋兰县、榆中县、城关区、七里河区、红古区、西固区)

大庆市(红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、大同区、让胡路区、林甸县、萨尔图区、肇源县)

马鞍山市(含山县、博望区、和县、当涂县、雨山区、花山区)

九江市(庐山市、浔阳区、修水县、濂溪区、彭泽县、湖口县、武宁县、共青城市、永修县、瑞昌市、德安县、都昌县、柴桑区)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区、青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区、固阳县、土默特右旗)

淮安市(淮阴区、金湖县、盱眙县、淮安区、洪泽区、涟水县、清江浦区)

铜仁市(碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、德江县、沿河土家族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、松桃苗族自治县)

松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

安阳市(北关区、林州市、文峰区、殷都区、内黄县、汤阴县、安阳县、龙安区、滑县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、岑巩县、黎平县、天柱县、榕江县、三穗县、麻江县、施秉县、凯里市、镇远县、锦屏县、台江县、剑河县、从江县、雷山县、丹寨县)

南京市(建邺区、溧水区、栖霞区、玄武区、六合区、江宁区、秦淮区、雨花台区、浦口区、高淳区、鼓楼区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

宿州市(泗县、砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县)

沈阳市(沈河区、苏家屯区、皇姑区、新民市、浑南区、康平县、于洪区、和平区、大东区、铁西区、沈北新区、法库县、辽中区)

莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区)

张家口市(蔚县、下花园区、怀来县、崇礼区、桥西区、桥东区、张北县、沽源县、怀安县、宣化区、康保县、赤城县、涿鹿县、尚义县、阳原县、万全区)

郴州市(桂东县、安仁县、永兴县、宜章县、北湖区、桂阳县、资兴市、苏仙区、嘉禾县、汝城县、临武县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、红塔区、通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、江川区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

白银市(景泰县、平川区、白银区、会宁县、靖远县)

金昌市(永昌县、金川区)

济源市

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、金塔县、敦煌市)

枣庄市(峄城区、市中区、山亭区、台儿庄区、薛城区、滕州市)

乐山市(犍为县、马边彝族自治县、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、夹江县、五通桥区、金口河区、沙湾区)

湛江市(吴川市、赤坎区、遂溪县、霞山区、麻章区、坡头区、廉江市、徐闻县、雷州市)

杭州市(淳安县、临安区、建德市、临平区、桐庐县、余杭区、西湖区、拱墅区、钱塘区、富阳区、萧山区、上城区、滨江区)

平顶山市(湛河区、卫东区、汝州市、宝丰县、石龙区、新华区、舞钢市、郏县、叶县、鲁山县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、册亨县、安龙县、晴隆县、普安县、兴仁市、兴义市)

玉林市(博白县、兴业县、北流市、玉州区、陆川县、福绵区、容县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

潍坊市(安丘市、高密市、奎文区、寒亭区、临朐县、诸城市、寿光市、坊子区、昌乐县、昌邑市、潍城区、青州市)

固原市(原州区、彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、千山区、铁东区、立山区、铁西区、台安县)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、电白区、茂南区)

广安市(岳池县、华蓥市、广安区、前锋区、邻水县、武胜县)

新乡市(原阳县、新乡县、长垣市、封丘县、牧野区、凤泉区、延津县、辉县市、卫辉市、获嘉县、卫滨区、红旗区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

崇左市(天等县、龙州县、江州区、凭祥市、宁明县、扶绥县、大新县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、上栗县、芦溪县)

巴中市(巴州区、通江县、平昌县、南江县、恩阳区)

长治市(潞城区、武乡县、屯留区、上党区、沁县、平顺县、沁源县、壶关县、黎城县、襄垣县、潞州区、长子县)

锦州市(黑山县、凌海市、凌河区、古塔区、义县、北镇市、太和区)

宁德市(蕉城区、福安市、福鼎市、周宁县、古田县、霞浦县、寿宁县、柘荣县、屏南县)

南昌市(进贤县、新建区、红谷滩区、东湖区、南昌县、青山湖区、青云谱区、安义县、西湖区)

香港特别行政区

赤峰市(宁城县、红山区、巴林左旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、松山区、克什克腾旗、林西县、敖汉旗、巴林右旗、喀喇沁旗、翁牛特旗)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、且末县、库尔勒市、博湖县、和静县)

安康市(镇坪县、汉滨区、岚皋县、平利县、汉阴县、石泉县、紫阳县、白河县、旬阳市、宁陕县)

哈尔滨市(呼兰区、宾县、阿城区、平房区、南岗区、道外区、道里区、松北区、木兰县、通河县、香坊区、方正县、双城区、尚志市、巴彦县、依兰县、延寿县、五常市)

鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、临江市、靖宇县、浑江区)

黄冈市(红安县、黄梅县、浠水县、麻城市、蕲春县、英山县、武穴市、罗田县、黄州区、团风县)

忻州市(岢岚县、忻府区、神池县、静乐县、原平市、繁峙县、五台县、宁武县、代县、保德县、五寨县、河曲县、偏关县、定襄县)

百色市(隆林各族自治县、田阳区、德保县、田林县、西林县、右江区、凌云县、靖西市、乐业县、田东县、那坡县、平果市)

周口市(沈丘县、淮阳区、西华县、商水县、郸城县、川汇区、太康县、鹿邑县、扶沟县、项城市)

濮阳市(台前县、濮阳县、南乐县、华龙区、清丰县、范县)

肇庆市(高要区、封开县、德庆县、怀集县、鼎湖区、端州区、广宁县、四会市)

聊城市(东昌府区、阳谷县、临清市、东阿县、冠县、茌平区、高唐县、莘县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗)

延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、龙井市、安图县、延吉市、汪清县、敦化市、珲春市)

宜宾市(筠连县、屏山县、珙县、兴文县、翠屏区、江安县、高县、南溪区、叙州区、长宁县)

江门市(蓬江区、江海区、台山市、恩平市、鹤山市、新会区、开平市)

秦皇岛市(海港区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、北戴河区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、泽普县、叶城县、疏附县、麦盖提县、岳普湖县、巴楚县、英吉沙县、喀什市、疏勒县、伽师县)

德州市(平原县、禹城市、乐陵市、齐河县、夏津县、陵城区、庆云县、宁津县、临邑县、德城区、武城县)

吉林市(船营区、丰满区、舒兰市、龙潭区、昌邑区、永吉县、桦甸市、磐石市、蛟河市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动,拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后,日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计,今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划,其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下,“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说,这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此,我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景,尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知,2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境,整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间,大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示,公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售,产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序,拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降,分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元,直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时,也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元,重新逼近2021年40.81亿元的历史高点;同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出,全年实现归母净利润3.01亿元,并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因,大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长,带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加,从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺,专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是,进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示,2025Q1大族数控持续保持高速增长态势,报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上,从成长性维度出发,与产业周期同频,大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长,本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利,尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上,PCB一直被誉为“电子产品之母”,其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地,AI产业链作为典型的电子产业,其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见,随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向,又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”,并真金白银地大笔投入AI产业,PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑,当产业开启技术、产品迭代新周期,设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量,意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线,才能收割这一轮技术先发红利。为此,PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上,市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示,2024年全球电子终端市场中,AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长,全年增速高达45.5%,规模超千亿美元。

期间,需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增,驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%,稳住核心增长极地位。

相对来说,收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢,分别为79.91%、38.76%,但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是,为了适应更高的技术要求,去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品,并已获得部分客户认可,达到批量市场推广水平

工艺层面,公司在压合工序环节推出了层压系统,获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单,厚铜PCB压合技术提升;在钻孔工序方面,其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单;在曝光工序方面,新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑,在以AI技术为新驱动的当下,国产制造业的高端化趋势已是不可逆,大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成,既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品,也需要国产终端品牌愿意尝试采用,形成真正的良性循环,整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹,长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程,资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求,也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化,并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境,不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换,本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变:

一方面,美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明,当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时,港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础,能够为其打开更广阔的成长空间;

另一方面,这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航,通过港股平台对接全球资本,既是实力的印证,更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域,这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业,港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度,将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的,意在深入推进全球化战略进程,加速境外资本平台建设,提升公司在国际市场的综合竞争力,包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测,2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模,驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发,以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时,大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年,大族数控海外营收增超3倍有余,营收占比提升至10%以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移,也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化+全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点,大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择,也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场,中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出,迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹,既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力,也离不开资本市场体系的协同进化,而最终的产业价值,必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。

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