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内江市(隆昌市、东兴区、威远县、资中县、市中区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、开鲁县、库伦旗)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正镶白旗、镶黄旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特左旗、太仆寺旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市)

柳州市(鱼峰区、柳江区、柳南区、柳城县、城中区、鹿寨县、柳北区、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县)  宁波市(江北区、余姚市、鄞州区、象山县、宁海县、慈溪市、镇海区、北仑区、海曙区、奉化区)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)

驻马店市(确山县、正阳县、新蔡县、泌阳县、汝南县、驿城区、上蔡县、西平县、遂平县、平舆县)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区)

临沧市(临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县)  六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

百色市(凌云县、德保县、田东县、田阳区、平果市、隆林各族自治县、右江区、那坡县、乐业县、田林县、西林县、靖西市)

赣州市(石城县、章贡区、南康区、信丰县、崇义县、全南县、安远县、宁都县、上犹县、瑞金市、龙南市、大余县、于都县、兴国县、定南县、寻乌县、赣县区、会昌县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

宿迁市(宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县)

济宁市(梁山县、泗水县、曲阜市、嘉祥县、任城区、微山县、金乡县、兖州区、邹城市、鱼台县、汶上县)

北京市(延庆区、昌平区、顺义区、朝阳区、怀柔区、通州区、丰台区、大兴区、房山区、海淀区、平谷区、石景山区、门头沟区、密云区、东城区、西城区)

郑州市(二七区、登封市、管城回族区、新郑市、巩义市、上街区、金水区、新密市、荥阳市、中原区、惠济区、中牟县)

宜昌市(西陵区、远安县、兴山县、夷陵区、长阳土家族自治县、秭归县、宜都市、枝江市、伍家岗区、猇亭区、五峰土家族自治县、当阳市、点军区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

贵港市(平南县、覃塘区、港南区、港北区、桂平市)

鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、桐乡市、南湖区、海盐县、海宁市、平湖市)

南平市(浦城县、建瓯市、光泽县、松溪县、武夷山市、顺昌县、建阳区、政和县、邵武市、延平区)

清远市(英德市、佛冈县、连州市、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清新区、阳山县)

张掖市(民乐县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)

汉中市(洋县、南郑区、西乡县、留坝县、宁强县、佛坪县、城固县、略阳县、镇巴县、汉台区、勉县)

黄冈市(黄州区、武穴市、黄梅县、罗田县、麻城市、浠水县、蕲春县、团风县、英山县、红安县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

济南市(历城区、章丘区、槐荫区、莱芜区、平阴县、长清区、市中区、商河县、天桥区、济阳区、钢城区、历下区)

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吕梁市(柳林县、石楼县、岚县、交城县、文水县、方山县、临县、交口县、离石区、兴县、中阳县、孝义市、汾阳市)

廊坊市(固安县、安次区、大城县、大厂回族自治县、三河市、永清县、文安县、霸州市、香河县、广阳区)

宁德市(福安市、寿宁县、柘荣县、蕉城区、屏南县、周宁县、福鼎市、霞浦县、古田县)

娄底市(娄星区、双峰县、新化县、涟源市、冷水江市)  宣城市(宁国市、泾县、旌德县、郎溪县、绩溪县、广德市、宣州区)

咸宁市(赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县、通山县、嘉鱼县)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

滁州市(凤阳县、明光市、定远县、全椒县、南谯区、琅琊区、天长市、来安县)景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

崇左市(凭祥市、江州区、宁明县、扶绥县、天等县、龙州县、大新县)  池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

滨州市(滨城区、博兴县、邹平市、无棣县、阳信县、沾化区、惠民县)

临汾市(隰县、大宁县、蒲县、曲沃县、翼城县、洪洞县、襄汾县、古县、汾西县、安泽县、尧都区、永和县、侯马市、浮山县、霍州市、吉县、乡宁县)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、兴城市、南票区、龙港区、连山区)梧州市(万秀区、藤县、苍梧县、长洲区、蒙山县、龙圩区、岑溪市)

自贡市(富顺县、沿滩区、贡井区、大安区、荣县、自流井区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

深圳市(南山区、龙岗区、龙华区、盐田区、坪山区、光明区、福田区、罗湖区、宝安区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、望谟县、册亨县、安龙县、贞丰县、兴义市、晴隆县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、祥云县、云龙县、巍山彝族回族自治县、永平县、弥渡县、鹤庆县、剑川县、宾川县、漾濞彝族自治县、洱源县、大理市)

六安市(金安区、裕安区、霍邱县、金寨县、舒城县、叶集区、霍山县)

沧州市(盐山县、献县、新华区、泊头市、海兴县、孟村回族自治县、运河区、任丘市、吴桥县、河间市、黄骅市、沧县、南皮县、青县、东光县、肃宁县)

辽阳市(辽阳县、文圣区、灯塔市、弓长岭区、白塔区、宏伟区、太子河区)

天津市(滨海新区、宝坻区、宁河区、津南区、南开区、河东区、武清区、北辰区、河北区、西青区、红桥区、东丽区、河西区、和平区、静海区、蓟州区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、珲春市、图们市、敦化市、和龙市、延吉市、龙井市)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、西畴县、文山市、富宁县、麻栗坡县、广南县、丘北县)

塔城地区(裕民县、沙湾市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市)

荆州市(江陵县、沙市区、公安县、监利市、石首市、洪湖市、松滋市、荆州区)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县)

达州市(万源市、开江县、达川区、宣汉县、渠县、通川区、大竹县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。