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拉萨市(林周县、曲水县、堆龙德庆区、城关区、尼木县、墨竹工卡县、达孜区、当雄县)

温州市(龙湾区、泰顺县、平阳县、永嘉县、洞头区、乐清市、文成县、苍南县、鹿城区、龙港市、瓯海区、瑞安市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、北票市、朝阳县、龙城区、双塔区)

邯郸市(鸡泽县、武安市、馆陶县、丛台区、曲周县、广平县、磁县、临漳县、邱县、邯山区、复兴区、成安县、魏县、峰峰矿区、涉县、肥乡区、大名县、永年区)  三明市(大田县、将乐县、永安市、明溪县、清流县、尤溪县、宁化县、建宁县、沙县区、泰宁县、三元区)

台州市(天台县、临海市、黄岩区、路桥区、椒江区、三门县、仙居县、温岭市、玉环市)

延安市(黄龙县、志丹县、宝塔区、甘泉县、子长市、洛川县、宜川县、安塞区、延长县、富县、黄陵县、吴起县、延川县)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

柳州市(城中区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳北区、柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳城县、柳江区、融安县)  巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、博湖县、库尔勒市、和硕县、和静县、焉耆回族自治县、若羌县、且末县)

佳木斯市(郊区、同江市、桦南县、富锦市、东风区、桦川县、汤原县、向阳区、前进区、抚远市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

忻州市(偏关县、岢岚县、代县、静乐县、原平市、神池县、五台县、繁峙县、河曲县、宁武县、定襄县、五寨县、保德县、忻府区)

萍乡市(湘东区、莲花县、芦溪县、安源区、上栗县)

锦州市(古塔区、凌海市、黑山县、太和区、北镇市、义县、凌河区)

广州市(增城区、番禺区、荔湾区、越秀区、天河区、南沙区、海珠区、黄埔区、花都区、从化区、白云区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

汕头市(南澳县、濠江区、金平区、潮阳区、龙湖区、澄海区、潮南区)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、天宁区、溧阳市、金坛区)

清远市(清城区、连州市、清新区、阳山县、英德市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县)

株洲市(石峰区、芦淞区、荷塘区、醴陵市、茶陵县、天元区、渌口区、攸县、炎陵县)

苏州市(昆山市、张家港市、太仓市、吴中区、姑苏区、相城区、吴江区、常熟市、虎丘区)

绍兴市(上虞区、越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县、柯桥区)

烟台市(莱山区、海阳市、蓬莱区、福山区、招远市、莱州市、莱阳市、龙口市、牟平区、栖霞市、芝罘区)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛多县、达日县、甘德县、玛沁县)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、盐边县、东区)

厦门市(湖里区、集美区、海沧区、翔安区、同安区、思明区)

承德市(丰宁满族自治县、双滦区、滦平县、承德县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双桥区、兴隆县、隆化县)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、连山区、兴城市、绥中县、南票区)

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信阳市(息县、光山县、潢川县、商城县、平桥区、浉河区、淮滨县、罗山县、新县、固始县)

沈阳市(康平县、苏家屯区、于洪区、和平区、皇姑区、浑南区、新民市、法库县、大东区、铁西区、沈河区、辽中区、沈北新区)

宣城市(绩溪县、宣州区、广德市、郎溪县、旌德县、宁国市、泾县)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县)  白城市(大安市、洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县)

桂林市(资源县、雁山区、全州县、灵川县、叠彩区、兴安县、永福县、阳朔县、灌阳县、荔浦市、临桂区、七星区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、秀峰区、平乐县、象山区)

济南市(槐荫区、莱芜区、章丘区、历城区、市中区、济阳区、天桥区、平阴县、钢城区、商河县、历下区、长清区)

临汾市(安泽县、翼城县、吉县、尧都区、汾西县、曲沃县、古县、永和县、霍州市、大宁县、襄汾县、浮山县、隰县、洪洞县、乡宁县、侯马市、蒲县)宁波市(江北区、镇海区、慈溪市、余姚市、鄞州区、宁海县、海曙区、奉化区、象山县、北仑区)

平顶山市(鲁山县、郏县、汝州市、湛河区、新华区、叶县、宝丰县、舞钢市、石龙区、卫东区)  阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

孝感市(应城市、汉川市、孝昌县、大悟县、安陆市、云梦县、孝南区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

阜阳市(临泉县、颍东区、阜南县、颍泉区、颍上县、界首市、颍州区、太和县)大理白族自治州(云龙县、宾川县、弥渡县、祥云县、南涧彝族自治县、鹤庆县、永平县、大理市、剑川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县)

石河子市(白杨市、阿拉尔市、北屯市、铁门关市、图木舒克市、可克达拉市、双河市、昆玉市、新星市、胡杨河市、五家渠市)

宜宾市(南溪区、珙县、兴文县、江安县、高县、屏山县、翠屏区、长宁县、筠连县、叙州区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

泉州市(晋江市、鲤城区、安溪县、丰泽区、石狮市、金门县、南安市、洛江区、永春县、泉港区、惠安县、德化县)

泰州市(兴化市、海陵区、高港区、靖江市、泰兴市、姜堰区)

洛阳市(老城区、洛龙区、涧西区、嵩县、瀍河回族区、宜阳县、汝阳县、偃师区、洛宁县、伊川县、孟津区、新安县、西工区、栾川县)

那曲市(巴青县、嘉黎县、尼玛县、比如县、聂荣县、双湖县、安多县、索县、色尼区、班戈县、申扎县)

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双鸭山市(四方台区、宝山区、尖山区、友谊县、集贤县、岭东区、饶河县、宝清县)

北京市(延庆区、朝阳区、通州区、丰台区、怀柔区、顺义区、房山区、门头沟区、海淀区、石景山区、大兴区、东城区、平谷区、昌平区、密云区、西城区)

南平市(武夷山市、浦城县、松溪县、建瓯市、顺昌县、政和县、建阳区、邵武市、延平区、光泽县)

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昌都市(八宿县、洛隆县、察雅县、左贡县、贡觉县、芒康县、边坝县、江达县、卡若区、丁青县、类乌齐县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎