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铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

晋中市(祁县、介休市、灵石县、榆次区、和顺县、平遥县、榆社县、左权县、昔阳县、太谷区、寿阳县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、东川区、盘龙区、晋宁区、安宁市、官渡区、嵩明县、富民县、五华区、宜良县、石林彝族自治县)  达州市(大竹县、万源市、渠县、达川区、通川区、开江县、宣汉县)

内蒙古自治区

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

塔城地区(乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、沙湾市、额敏县)

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、山海关区、抚宁区)  厦门市(湖里区、海沧区、翔安区、同安区、思明区、集美区)

扬州市(江都区、宝应县、高邮市、仪征市、邗江区、广陵区)

怀化市(沅陵县、芷江侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市、中方县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、会同县、通道侗族自治县)

娄底市(冷水江市、双峰县、娄星区、涟源市、新化县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

承德市(宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双桥区、承德县、隆化县、平泉市、兴隆县、丰宁满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区)

鞍山市(台安县、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、海城市)

萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、莲花县、芦溪县)

赤峰市(松山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、敖汉旗、林西县、翁牛特旗、巴林右旗、红山区、巴林左旗、克什克腾旗、宁城县、喀喇沁旗)

湛江市(廉江市、霞山区、吴川市、赤坎区、麻章区、坡头区、雷州市、遂溪县、徐闻县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

泉州市(晋江市、泉港区、德化县、南安市、石狮市、安溪县、鲤城区、洛江区、惠安县、金门县、丰泽区、永春县)

驻马店市(驿城区、新蔡县、遂平县、泌阳县、西平县、确山县、汝南县、平舆县、上蔡县、正阳县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、安图县、敦化市、延吉市、龙井市、珲春市、图们市)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

丽水市(龙泉市、青田县、松阳县、庆元县、缙云县、遂昌县、莲都区、云和县、景宁畲族自治县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

襄阳市(襄州区、枣阳市、南漳县、宜城市、樊城区、襄城区、保康县、老河口市、谷城县)

昭通市(彝良县、昭阳区、水富市、盐津县、绥江县、大关县、巧家县、威信县、镇雄县、永善县、鲁甸县)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

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潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

孝感市(应城市、孝南区、大悟县、安陆市、云梦县、汉川市、孝昌县)

台州市(黄岩区、临海市、三门县、玉环市、路桥区、仙居县、温岭市、椒江区、天台县)

攀枝花市(米易县、仁和区、西区、盐边县、东区)  松原市(宁江区、乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

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六安市(舒城县、裕安区、叶集区、金安区、霍邱县、霍山县、金寨县)上海市(嘉定区、崇明区、虹口区、闵行区、浦东新区、奉贤区、长宁区、松江区、普陀区、杨浦区、金山区、静安区、青浦区、宝山区、徐汇区、黄浦区)

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崇左市(凭祥市、江州区、龙州县、天等县、宁明县、大新县、扶绥县)

保定市(顺平县、满城区、清苑区、易县、定兴县、望都县、蠡县、高阳县、博野县、徐水区、雄县、唐县、阜平县、莲池区、安新县、涞源县、安国市、竞秀区、容城县、定州市、高碑店市、涿州市、涞水县、曲阳县)

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成都市(蒲江县、锦江区、青羊区、双流区、崇州市、金堂县、郫都区、新津区、成华区、彭州市、邛崃市、青白江区、武侯区、简阳市、都江堰市、大邑县、金牛区、温江区、新都区、龙泉驿区)

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百色市(德保县、靖西市、平果市、西林县、乐业县、田阳区、那坡县、凌云县、右江区、田东县、隆林各族自治县、田林县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县)

大理白族自治州(大理市、洱源县、剑川县、弥渡县、永平县、宾川县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、祥云县、云龙县)

大连市(庄河市、金州区、长海县、普兰店区、中山区、西岗区、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、旅顺口区)

双鸭山市(尖山区、四方台区、岭东区、集贤县、宝清县、宝山区、友谊县、饶河县)

邯郸市(永年区、磁县、魏县、复兴区、峰峰矿区、丛台区、大名县、广平县、鸡泽县、涉县、邱县、曲周县、武安市、肥乡区、成安县、馆陶县、邯山区、临漳县)

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荆州市(荆州区、沙市区、公安县、松滋市、江陵县、洪湖市、石首市、监利市)

绍兴市(上虞区、嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区、新昌县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。