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武汉市(江夏区、新洲区、汉南区、武昌区、硚口区、汉阳区、江汉区、东西湖区、江岸区、青山区、洪山区、蔡甸区、黄陂区)

西藏自治区

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍尔果斯市、奎屯市、特克斯县、伊宁市、巩留县、伊宁县、尼勒克县、霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县)

昆明市(官渡区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、呈贡区、五华区、盘龙区、嵩明县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、东川区、西山区、晋宁区、富民县、石林彝族自治县)  昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

大连市(瓦房店市、中山区、甘井子区、旅顺口区、普兰店区、沙河口区、金州区、庄河市、长海县、西岗区)

苏州市(太仓市、吴江区、吴中区、昆山市、虎丘区、常熟市、张家港市、姑苏区、相城区)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、浚县、淇滨区)  贵阳市(乌当区、息烽县、清镇市、花溪区、白云区、修文县、观山湖区、开阳县、云岩区、南明区)

徐州市(沛县、新沂市、丰县、睢宁县、鼓楼区、邳州市、贾汪区、铜山区、泉山区、云龙区)

抚顺市(望花区、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、顺城区、清原满族自治县、抚顺县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、卢龙县、山海关区、海港区、抚宁区)

咸阳市(乾县、礼泉县、渭城区、三原县、武功县、长武县、永寿县、杨陵区、旬邑县、秦都区、淳化县、彬州市、泾阳县、兴平市)

西安市(灞桥区、周至县、雁塔区、莲湖区、碑林区、临潼区、蓝田县、鄠邑区、新城区、高陵区、阎良区、未央区、长安区)

晋中市(左权县、榆次区、介休市、昔阳县、太谷区、祁县、平遥县、榆社县、寿阳县、和顺县、灵石县)

鸡西市(滴道区、恒山区、麻山区、鸡东县、鸡冠区、虎林市、梨树区、密山市、城子河区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、泸溪县、保靖县、吉首市、永顺县、凤凰县、古丈县、龙山县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、龙江县、克东县、建华区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、富裕县、龙沙区、富拉尔基区、克山县、泰来县、依安县、甘南县、碾子山区、拜泉县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市)

济南市(商河县、长清区、章丘区、天桥区、钢城区、历下区、历城区、市中区、济阳区、莱芜区、槐荫区、平阴县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

三沙市(南沙区、西沙区)

菏泽市(郓城县、定陶区、东明县、成武县、牡丹区、曹县、鄄城县、单县、巨野县)

三门峡市(陕州区、渑池县、卢氏县、湖滨区、灵宝市、义马市)

许昌市(建安区、长葛市、襄城县、禹州市、魏都区、鄢陵县)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、沙湾市、乌苏市、塔城市)

鹤岗市(工农区、东山区、南山区、兴安区、绥滨县、兴山区、向阳区、萝北县)

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泉州市(洛江区、南安市、丰泽区、惠安县、金门县、德化县、永春县、安溪县、鲤城区、石狮市、晋江市、泉港区)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

晋城市(泽州县、高平市、陵川县、沁水县、城区、阳城县)

长治市(沁县、平顺县、襄垣县、沁源县、壶关县、潞州区、上党区、黎城县、潞城区、武乡县、长子县、屯留区)  淄博市(桓台县、淄川区、高青县、周村区、临淄区、沂源县、张店区、博山区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

岳阳市(岳阳县、湘阴县、君山区、汨罗市、临湘市、云溪区、华容县、岳阳楼区、平江县)台州市(三门县、玉环市、仙居县、路桥区、天台县、临海市、黄岩区、椒江区、温岭市)

十堰市(竹山县、茅箭区、郧阳区、房县、郧西县、张湾区、竹溪县、丹江口市)  北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

杭州市(余杭区、钱塘区、西湖区、萧山区、临平区、桐庐县、富阳区、临安区、建德市、上城区、滨江区、淳安县、拱墅区)

郴州市(桂阳县、安仁县、宜章县、资兴市、嘉禾县、临武县、永兴县、汝城县、苏仙区、北湖区、桂东县)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、南湖区、海盐县、秀洲区、海宁市、嘉善县)马鞍山市(和县、花山区、博望区、当涂县、雨山区、含山县)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、曲麻莱县、杂多县、称多县、玉树市)

周口市(郸城县、西华县、扶沟县、鹿邑县、项城市、淮阳区、沈丘县、商水县、川汇区、太康县)

福州市(仓山区、晋安区、长乐区、连江县、闽侯县、平潭县、鼓楼区、闽清县、福清市、马尾区、台江区、永泰县、罗源县)

楚雄彝族自治州(元谋县、楚雄市、大姚县、禄丰市、姚安县、双柏县、南华县、牟定县、永仁县、武定县)

宜宾市(筠连县、珙县、南溪区、叙州区、屏山县、江安县、翠屏区、长宁县、兴文县、高县)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、五河县、龙子湖区、怀远县、淮上区、固镇县)

肇庆市(德庆县、封开县、鼎湖区、四会市、怀集县、高要区、端州区、广宁县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、珲春市、汪清县、敦化市、和龙市、安图县、龙井市、图们市)

新乡市(延津县、卫滨区、凤泉区、原阳县、红旗区、封丘县、牧野区、卫辉市、辉县市、获嘉县、长垣市、新乡县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

来宾市(合山市、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

运城市(平陆县、万荣县、河津市、临猗县、垣曲县、闻喜县、盐湖区、夏县、芮城县、稷山县、永济市、绛县、新绛县)

邢台市(南宫市、柏乡县、南和区、内丘县、广宗县、威县、平乡县、清河县、沙河市、襄都区、新河县、隆尧县、巨鹿县、宁晋县、临西县、任泽区、信都区、临城县)

昭通市(永善县、威信县、彝良县、大关县、水富市、巧家县、绥江县、鲁甸县、镇雄县、昭阳区、盐津县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。