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忻州市(五寨县、保德县、忻府区、定襄县、岢岚县、河曲县、繁峙县、五台县、偏关县、原平市、静乐县、神池县、代县、宁武县)

承德市(丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、兴隆县、双桥区、平泉市、双滦区、承德县、滦平县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、浚县、淇县、淇滨区)  通化市(柳河县、梅河口市、辉南县、东昌区、通化县、集安市、二道江区)

鞍山市(铁东区、海城市、台安县、千山区、立山区、铁西区、岫岩满族自治县)

河源市(龙川县、紫金县、东源县、连平县、源城区、和平县)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区)咸宁市(咸安区、通城县、嘉鱼县、通山县、赤壁市、崇阳县)

长沙市(浏阳市、天心区、雨花区、望城区、岳麓区、芙蓉区、长沙县、开福区、宁乡市)  淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

郴州市(永兴县、宜章县、汝城县、桂阳县、嘉禾县、临武县、桂东县、资兴市、安仁县、苏仙区、北湖区)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、哈巴河县)

黄山市(祁门县、屯溪区、休宁县、歙县、徽州区、黟县、黄山区)

晋城市(沁水县、泽州县、陵川县、城区、阳城县、高平市)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

济南市(历下区、章丘区、平阴县、天桥区、历城区、槐荫区、济阳区、钢城区、莱芜区、长清区、市中区、商河县)

呼和浩特市(武川县、新城区、和林格尔县、托克托县、清水河县、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、回民区)

郑州市(惠济区、中原区、新密市、登封市、巩义市、上街区、新郑市、管城回族区、二七区、荥阳市、中牟县、金水区)

安康市(岚皋县、汉阴县、宁陕县、白河县、镇坪县、平利县、汉滨区、旬阳市、紫阳县、石泉县)

成都市(邛崃市、大邑县、武侯区、青白江区、双流区、锦江区、成华区、青羊区、简阳市、郫都区、都江堰市、金牛区、蒲江县、温江区、龙泉驿区、崇州市、新津区、金堂县、彭州市、新都区)

青岛市(市北区、胶州市、李沧区、莱西市、即墨区、崂山区、平度市、黄岛区、城阳区、市南区)

北京市(通州区、房山区、密云区、朝阳区、大兴区、海淀区、东城区、昌平区、西城区、顺义区、平谷区、门头沟区、丰台区、石景山区、延庆区、怀柔区)

长治市(沁源县、平顺县、壶关县、屯留区、武乡县、襄垣县、上党区、潞州区、潞城区、黎城县、长子县、沁县)

呼伦贝尔市(根河市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、牙克石市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗)

梅州市(丰顺县、兴宁市、梅县区、梅江区、大埔县、蕉岭县、五华县、平远县)

赤峰市(松山区、巴林右旗、元宝山区、敖汉旗、林西县、克什克腾旗、喀喇沁旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林左旗、红山区)

绥化市(肇东市、海伦市、望奎县、绥棱县、青冈县、安达市、明水县、北林区、兰西县、庆安县)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、龙港区、绥中县、南票区、连山区)

益阳市(南县、安化县、资阳区、赫山区、桃江县、沅江市)

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柳州市(柳城县、融水苗族自治县、柳北区、融安县、城中区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳江区、鹿寨县、柳南区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、册亨县、安龙县、望谟县、兴仁市、晴隆县、贞丰县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗)

杭州市(萧山区、临安区、钱塘区、桐庐县、滨江区、建德市、余杭区、富阳区、拱墅区、上城区、淳安县、西湖区、临平区)  泰安市(岱岳区、肥城市、泰山区、新泰市、东平县、宁阳县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵德县、共和县、贵南县)

阜阳市(颍州区、界首市、临泉县、颍泉区、颍东区、阜南县、太和县、颍上县)

保定市(雄县、容城县、易县、涞源县、满城区、涿州市、阜平县、涞水县、望都县、清苑区、高阳县、曲阳县、安新县、安国市、竞秀区、莲池区、唐县、高碑店市、博野县、定兴县、徐水区、蠡县、定州市、顺平县)株洲市(天元区、荷塘区、渌口区、炎陵县、芦淞区、茶陵县、攸县、石峰区、醴陵市)

三门峡市(渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市、陕州区、灵宝市)  黔东南苗族侗族自治州(雷山县、岑巩县、榕江县、凯里市、剑河县、丹寨县、从江县、台江县、镇远县、三穗县、麻江县、锦屏县、黄平县、黎平县、施秉县、天柱县)

巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、平昌县、通江县)

广西壮族自治区

台州市(椒江区、路桥区、温岭市、黄岩区、临海市、天台县、三门县、仙居县、玉环市)绍兴市(柯桥区、越城区、诸暨市、新昌县、嵊州市、上虞区)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

太原市(尖草坪区、迎泽区、万柏林区、阳曲县、清徐县、小店区、杏花岭区、晋源区、娄烦县、古交市)

盐城市(盐都区、射阳县、东台市、响水县、亭湖区、阜宁县、滨海县、建湖县、大丰区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、临夏市、广河县、临夏县、康乐县)

运城市(临猗县、新绛县、闻喜县、夏县、平陆县、垣曲县、永济市、万荣县、芮城县、绛县、河津市、稷山县、盐湖区)

石河子市(昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、图木舒克市、新星市、白杨市、北屯市、五家渠市、双河市、可克达拉市、铁门关市)

汉中市(南郑区、宁强县、洋县、城固县、略阳县、勉县、西乡县、佛坪县、汉台区、留坝县、镇巴县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

三明市(明溪县、建宁县、三元区、尤溪县、将乐县、永安市、大田县、清流县、沙县区、宁化县、泰宁县)

昆明市(晋宁区、嵩明县、东川区、西山区、安宁市、五华区、官渡区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、富民县、盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区)

抚顺市(望花区、新抚区、新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、顺城区、抚顺县)

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、仁和区、米易县)

上海市(宝山区、嘉定区、杨浦区、静安区、闵行区、虹口区、崇明区、徐汇区、奉贤区、青浦区、金山区、浦东新区、长宁区、黄浦区、普陀区、松江区)

五指山市(东方市、琼海市、陵水黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、屯昌县、临高县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。