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荆州市(荆州区、洪湖市、松滋市、江陵县、监利市、沙市区、石首市、公安县)
朔州市(山阴县、怀仁市、平鲁区、应县、朔城区、右玉县)
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武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)
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枣庄市(滕州市、市中区、薛城区、山亭区、峄城区、台儿庄区)
渭南市(澄城县、白水县、蒲城县、富平县、潼关县、华阴市、合阳县、临渭区、大荔县、韩城市、华州区)
舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)
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青岛市(平度市、崂山区、黄岛区、市北区、李沧区、城阳区、市南区、胶州市、即墨区、莱西市)
西宁市(城北区、湟中区、城东区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城中区)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、晴隆县、兴义市、望谟县、兴仁市、安龙县、普安县、册亨县)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、富蕴县)
龙岩市(连城县、上杭县、新罗区、永定区、武平县、漳平市、长汀县)
上海市(黄浦区、杨浦区、金山区、奉贤区、闵行区、宝山区、长宁区、松江区、静安区、青浦区、浦东新区、崇明区、徐汇区、嘉定区、普陀区、虹口区)
周口市(项城市、西华县、郸城县、沈丘县、太康县、川汇区、淮阳区、鹿邑县、商水县、扶沟县)
阿克苏地区(阿瓦提县、柯坪县、乌什县、库车市、新和县、沙雅县、阿克苏市、温宿县、拜城县)
丹东市(东港市、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、振安区)
达州市(大竹县、万源市、达川区、宣汉县、通川区、渠县、开江县)
通辽市(奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、霍林郭勒市)
秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、卢龙县、北戴河区、山海关区、海港区、青龙满族自治县)
张掖市(高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县)
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台州市(临海市、温岭市、椒江区、天台县、路桥区、玉环市、黄岩区、三门县、仙居县)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
昌都市(边坝县、察雅县、洛隆县、八宿县、芒康县、江达县、丁青县、贡觉县、左贡县、类乌齐县、卡若区)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
吉林市(昌邑区、龙潭区、蛟河市、舒兰市、丰满区、永吉县、磐石市、桦甸市、船营区)
泰安市(东平县、新泰市、宁阳县、肥城市、岱岳区、泰山区)
蚌埠市(固镇县、五河县、淮上区、禹会区、蚌山区、龙子湖区、怀远县)
锦州市(义县、北镇市、凌海市、凌河区、黑山县、古塔区、太和区)
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黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
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七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)
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佛山市(禅城区、顺德区、南海区、三水区、高明区)
淮安市(淮阴区、金湖县、清江浦区、盱眙县、淮安区、涟水县、洪泽区)
汉中市(南郑区、宁强县、城固县、镇巴县、略阳县、西乡县、洋县、佛坪县、勉县、留坝县、汉台区)
乐山市(犍为县、沐川县、峨边彝族自治县、市中区、夹江县、沙湾区、马边彝族自治县、井研县、峨眉山市、金口河区、五通桥区)
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红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、建水县、屏边苗族自治县、绿春县、元阳县、泸西县、石屏县、弥勒市、河口瑶族自治县、开远市、个旧市、蒙自市)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县、惠城区)
铁岭市(昌图县、清河区、铁岭县、调兵山市、银州区、开原市、西丰县)
宝鸡市(千阳县、太白县、陇县、岐山县、凤县、金台区、渭滨区、陈仓区、麟游县、扶风县、凤翔区、眉县)
驻马店市(上蔡县、汝南县、遂平县、正阳县、驿城区、西平县、泌阳县、确山县、平舆县、新蔡县)
衡水市(阜城县、故城县、景县、武邑县、枣强县、冀州区、饶阳县、深州市、武强县、桃城区、安平县)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、建始县、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、巴东县、利川市)
宁德市(古田县、福安市、柘荣县、蕉城区、屏南县、福鼎市、霞浦县、周宁县、寿宁县)
潍坊市(临朐县、寿光市、安丘市、诸城市、昌邑市、潍城区、昌乐县、青州市、坊子区、奎文区、寒亭区、高密市)
延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、安图县、图们市、珲春市、敦化市、汪清县、和龙市)
银川市(贺兰县、西夏区、灵武市、永宁县、兴庆区、金凤区)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区、织金县、金沙县、大方县、黔西市、赫章县)
乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、沙依巴克区、达坂城区、新市区)
黄山市(休宁县、祁门县、黟县、徽州区、黄山区、屯溪区、歙县)
广元市(苍溪县、朝天区、昭化区、青川县、剑阁县、利州区、旺苍县)
鸡西市(密山市、麻山区、鸡冠区、恒山区、鸡东县、滴道区、梨树区、虎林市、城子河区)
太原市(杏花岭区、清徐县、娄烦县、晋源区、小店区、万柏林区、阳曲县、古交市、迎泽区、尖草坪区)
信阳市(潢川县、固始县、浉河区、光山县、淮滨县、平桥区、新县、息县、罗山县、商城县)
庆阳市(西峰区、环县、正宁县、镇原县、庆城县、宁县、合水县、华池县)
东营市(利津县、东营区、垦利区、广饶县、河口区)
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玉溪市(华宁县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、红塔区、易门县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)
甘孜藏族自治州(雅江县、炉霍县、泸定县、德格县、色达县、理塘县、石渠县、乡城县、道孚县、康定市、甘孜县、稻城县、得荣县、丹巴县、九龙县、新龙县、白玉县、巴塘县)
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东莞市
肇庆市(封开县、鼎湖区、四会市、广宁县、怀集县、端州区、德庆县、高要区)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、东乡族自治县、康乐县、临夏县、临夏市、永靖县)
镇江市(润州区、句容市、丹阳市、京口区、扬中市、丹徒区)
兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)
奥浦迈
重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！新闻结尾
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