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阜新市(太平区、细河区、海州区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

和田地区(和田市、皮山县、和田县、洛浦县、墨玉县、于田县、民丰县、策勒县)

宜昌市(宜都市、猇亭区、兴山县、夷陵区、当阳市、长阳土家族自治县、秭归县、伍家岗区、西陵区、点军区、远安县、五峰土家族自治县、枝江市)

日喀则市(拉孜县、吉隆县、岗巴县、南木林县、仲巴县、仁布县、桑珠孜区、定日县、白朗县、定结县、江孜县、萨迦县、聂拉木县、谢通门县、萨嘎县、康马县、亚东县、昂仁县)  西藏自治区

攀枝花市(东区、西区、仁和区、米易县、盐边县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区、韶山市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、咸丰县、巴东县、宣恩县、建始县、来凤县、鹤峰县)

阿里地区(改则县、札达县、革吉县、措勤县、普兰县、日土县、噶尔县)  泉州市(鲤城区、惠安县、丰泽区、南安市、永春县、泉港区、德化县、金门县、石狮市、安溪县、晋江市、洛江区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、牙克石市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市、掇刀区)

襄阳市(保康县、樊城区、谷城县、宜城市、老河口市、南漳县、枣阳市、襄州区、襄城区)

玉林市(陆川县、玉州区、福绵区、容县、兴业县、北流市、博白县)

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗)

巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、通江县、南江县)

开封市(祥符区、兰考县、通许县、顺河回族区、尉氏县、杞县、龙亭区、禹王台区、鼓楼区)

徐州市(云龙区、贾汪区、沛县、新沂市、邳州市、丰县、铜山区、睢宁县、鼓楼区、泉山区)

广西壮族自治区

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

江门市(新会区、蓬江区、台山市、江海区、开平市、鹤山市、恩平市)

黄山市(徽州区、黟县、黄山区、休宁县、祁门县、屯溪区、歙县)

定西市(岷县、漳县、安定区、通渭县、临洮县、渭源县、陇西县)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

白山市(抚松县、临江市、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

内蒙古自治区

拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区、林周县、尼木县、城关区、当雄县)

济宁市(嘉祥县、曲阜市、微山县、汶上县、梁山县、金乡县、邹城市、任城区、泗水县、兖州区、鱼台县)

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广州市(白云区、越秀区、荔湾区、花都区、海珠区、天河区、南沙区、番禺区、从化区、增城区、黄埔区)

喀什地区(岳普湖县、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、伽师县、泽普县、疏附县、英吉沙县、疏勒县、莎车县、叶城县)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

上饶市(德兴市、铅山县、鄱阳县、万年县、玉山县、弋阳县、广丰区、余干县、信州区、婺源县、横峰县、广信区)  怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、鹤城区、辰溪县、新晃侗族自治县、会同县、沅陵县)

乌兰察布市(化德县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、集宁区、商都县、兴和县、凉城县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗)

吉林市(丰满区、昌邑区、龙潭区、桦甸市、舒兰市、磐石市、船营区、永吉县、蛟河市)宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

茂名市(信宜市、高州市、电白区、茂南区、化州市)  甘孜藏族自治州(泸定县、石渠县、巴塘县、白玉县、理塘县、乡城县、得荣县、稻城县、道孚县、炉霍县、甘孜县、九龙县、丹巴县、康定市、雅江县、新龙县、德格县、色达县)

邢台市(清河县、广宗县、南和区、巨鹿县、柏乡县、内丘县、任泽区、信都区、襄都区、南宫市、沙河市、新河县、隆尧县、宁晋县、临城县、临西县、平乡县、威县)

金昌市(永昌县、金川区)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、甘德县、久治县、班玛县)长春市(九台区、宽城区、德惠市、朝阳区、二道区、公主岭市、绿园区、农安县、南关区、双阳区、榆树市)

自贡市(大安区、自流井区、富顺县、贡井区、沿滩区、荣县)

赣州市(龙南市、崇义县、安远县、南康区、大余县、石城县、定南县、章贡区、宁都县、兴国县、赣县区、瑞金市、会昌县、全南县、于都县、信丰县、寻乌县、上犹县)

东莞市

廊坊市(霸州市、大厂回族自治县、大城县、三河市、永清县、固安县、安次区、香河县、文安县、广阳区)

焦作市(解放区、温县、博爱县、沁阳市、武陟县、马村区、修武县、中站区、山阳区、孟州市)

大理白族自治州(永平县、漾濞彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、云龙县、鹤庆县、南涧彝族自治县、洱源县、宾川县、祥云县、大理市)

银川市(永宁县、金凤区、灵武市、兴庆区、西夏区、贺兰县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、大方县、七星关区、纳雍县、织金县、赫章县、黔西市)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

白银市(靖远县、平川区、景泰县、会宁县、白银区)

许昌市(魏都区、襄城县、鄢陵县、禹州市、长葛市、建安区)

梧州市(蒙山县、岑溪市、长洲区、藤县、龙圩区、万秀区、苍梧县)

温州市(永嘉县、乐清市、洞头区、苍南县、文成县、瓯海区、龙湾区、龙港市、鹿城区、瑞安市、平阳县、泰顺县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、镶黄旗)

新余市(渝水区、分宜县)

大连市(旅顺口区、中山区、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、长海县、西岗区、庄河市、普兰店区、金州区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。