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荆州市(监利市、石首市、荆州区、沙市区、洪湖市、公安县、松滋市、江陵县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县、龙凤区、大同区、红岗区、肇州县、让胡路区、萨尔图区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)  阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、福海县、青河县、布尔津县)

大同市(广灵县、左云县、云州区、新荣区、天镇县、云冈区、平城区、阳高县、浑源县、灵丘县)

济源市

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)  东莞市

襄阳市(南漳县、保康县、枣阳市、樊城区、谷城县、老河口市、襄州区、宜城市、襄城区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

齐齐哈尔市(克东县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、讷河市、富裕县、泰来县、建华区、龙江县、富拉尔基区、龙沙区、依安县、碾子山区、昂昂溪区、拜泉县、克山县)

呼和浩特市(武川县、新城区、托克托县、清水河县、赛罕区、回民区、和林格尔县、玉泉区、土默特左旗)

榆林市(府谷县、神木市、定边县、横山区、子洲县、佳县、绥德县、米脂县、靖边县、吴堡县、榆阳区、清涧县)

哈尔滨市(呼兰区、道外区、尚志市、五常市、阿城区、平房区、巴彦县、延寿县、宾县、依兰县、双城区、南岗区、香坊区、松北区、道里区、木兰县、通河县、方正县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗、多伦县、正蓝旗)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、玛沁县、久治县、达日县、甘德县)

郑州市(惠济区、荥阳市、巩义市、金水区、中牟县、二七区、新郑市、新密市、登封市、中原区、管城回族区、上街区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、禅城区、南海区)

河源市(龙川县、东源县、和平县、紫金县、源城区、连平县)

滁州市(凤阳县、定远县、全椒县、琅琊区、明光市、天长市、来安县、南谯区)

漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区)

阿里地区(普兰县、噶尔县、改则县、措勤县、札达县、日土县、革吉县)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区)

连云港市(海州区、东海县、灌云县、赣榆区、灌南县、连云区)

六安市(叶集区、金安区、霍山县、霍邱县、舒城县、金寨县、裕安区)

北京市(石景山区、西城区、房山区、东城区、怀柔区、海淀区、顺义区、大兴区、昌平区、丰台区、门头沟区、密云区、通州区、延庆区、朝阳区、平谷区)

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威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、泸西县、弥勒市、个旧市、建水县、屏边苗族自治县、石屏县、红河县、绿春县、河口瑶族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、册亨县、兴义市、安龙县、贞丰县、普安县、望谟县)

龙岩市(连城县、漳平市、长汀县、上杭县、新罗区、永定区、武平县)  湘潭市(湘潭县、韶山市、雨湖区、湘乡市、岳塘区)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县)

阜阳市(太和县、颍泉区、颍州区、临泉县、界首市、阜南县、颍上县、颍东区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)黔东南苗族侗族自治州(镇远县、黄平县、剑河县、台江县、凯里市、三穗县、天柱县、锦屏县、榕江县、麻江县、岑巩县、施秉县、从江县、黎平县、雷山县、丹寨县)

温州市(龙港市、鹿城区、乐清市、泰顺县、文成县、瓯海区、龙湾区、苍南县、洞头区、瑞安市、平阳县、永嘉县)  周口市(西华县、川汇区、项城市、沈丘县、扶沟县、鹿邑县、郸城县、太康县、商水县、淮阳区)

三明市(永安市、清流县、沙县区、大田县、建宁县、三元区、明溪县、将乐县、泰宁县、尤溪县、宁化县)

十堰市(竹山县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、张湾区、竹溪县、房县、郧西县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)银川市(西夏区、兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县、灵武市)

南昌市(红谷滩区、南昌县、西湖区、青山湖区、安义县、新建区、进贤县、青云谱区、东湖区)

合肥市(庐阳区、肥东县、蜀山区、包河区、巢湖市、瑶海区、肥西县、长丰县、庐江县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

宣城市(宣州区、郎溪县、绩溪县、宁国市、旌德县、泾县、广德市)

滨州市(邹平市、阳信县、博兴县、滨城区、惠民县、无棣县、沾化区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、敦化市、龙井市、珲春市、安图县、图们市、延吉市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、天山区、达坂城区)

鹤岗市(兴安区、南山区、工农区、绥滨县、萝北县、向阳区、东山区、兴山区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、浚县、淇县)

阳泉市(盂县、郊区、平定县、矿区、城区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、治多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县)

邵阳市(武冈市、城步苗族自治县、绥宁县、新邵县、隆回县、邵阳县、双清区、大祥区、洞口县、北塔区、新宁县、邵东市)

雅安市(芦山县、石棉县、宝兴县、汉源县、荥经县、天全县、雨城区、名山区)

常州市(金坛区、钟楼区、新北区、天宁区、武进区、溧阳市)

柳州市(融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县、城中区、鹿寨县、鱼峰区、柳江区、融安县、柳北区、柳城县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。