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榆林市(子洲县、府谷县、米脂县、神木市、绥德县、定边县、吴堡县、靖边县、佳县、榆阳区、横山区、清涧县)

和田地区(皮山县、于田县、和田县、墨玉县、民丰县、和田市、策勒县、洛浦县)

梅州市(大埔县、蕉岭县、梅江区、兴宁市、平远县、丰顺县、五华县、梅县区)

保定市(雄县、顺平县、高碑店市、涞水县、曲阳县、蠡县、容城县、涞源县、涿州市、博野县、清苑区、定州市、易县、莲池区、望都县、竞秀区、徐水区、高阳县、满城区、定兴县、安新县、唐县、阜平县、安国市)  果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛沁县、久治县、玛多县、达日县)

雅安市(雨城区、汉源县、荥经县、宝兴县、名山区、芦山县、天全县、石棉县)

张家口市(桥西区、涿鹿县、张北县、沽源县、下花园区、尚义县、崇礼区、康保县、桥东区、怀来县、蔚县、阳原县、怀安县、赤城县、宣化区、万全区)

嘉峪关市

阜阳市(阜南县、颍泉区、临泉县、颍州区、颍东区、界首市、颍上县、太和县)  南宁市(江南区、宾阳县、武鸣区、隆安县、横州市、西乡塘区、马山县、邕宁区、上林县、青秀区、良庆区、兴宁区)

白银市(景泰县、会宁县、靖远县、平川区、白银区)

凉山彝族自治州(会理市、美姑县、盐源县、甘洛县、越西县、西昌市、布拖县、昭觉县、木里藏族自治县、会东县、德昌县、金阳县、宁南县、雷波县、冕宁县、喜德县、普格县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、龙城区、建平县、凌源市、双塔区)

石河子市(铁门关市、北屯市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、双河市、胡杨河市、图木舒克市、新星市、五家渠市、昆玉市)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

马鞍山市(含山县、雨山区、博望区、和县、花山区、当涂县)

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楚雄彝族自治州(南华县、双柏县、牟定县、楚雄市、武定县、大姚县、永仁县、元谋县、禄丰市、姚安县)

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兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

广元市(利州区、昭化区、旺苍县、剑阁县、朝天区、苍溪县、青川县)

甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、合作市、夏河县、迭部县、临潭县、碌曲县、卓尼县)

那曲市(色尼区、索县、嘉黎县、双湖县、班戈县、申扎县、比如县、聂荣县、安多县、巴青县、尼玛县)

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海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

吉林市(船营区、舒兰市、桦甸市、蛟河市、昌邑区、永吉县、丰满区、龙潭区、磐石市)

湛江市(廉江市、坡头区、遂溪县、赤坎区、霞山区、徐闻县、麻章区、吴川市、雷州市)

宜春市(袁州区、奉新县、樟树市、万载县、上高县、高安市、宜丰县、铜鼓县、靖安县、丰城市)  台州市(临海市、玉环市、黄岩区、天台县、仙居县、路桥区、温岭市、椒江区、三门县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

中山市盐城市(阜宁县、建湖县、滨海县、东台市、射阳县、盐都区、亭湖区、响水县、大丰区)

泰安市(肥城市、泰山区、新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区)  来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、合山市、象州县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、河口瑶族自治县、建水县、红河县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、泸西县、屏边苗族自治县、个旧市、蒙自市、开远市、弥勒市)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、太子河区、灯塔市、文圣区、宏伟区、白塔区)

鹤岗市(工农区、向阳区、东山区、南山区、绥滨县、兴山区、萝北县、兴安区)北京市(通州区、房山区、朝阳区、延庆区、昌平区、顺义区、门头沟区、东城区、平谷区、海淀区、密云区、丰台区、大兴区、西城区、石景山区、怀柔区)

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大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）