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巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、和静县、且末县、和硕县、库尔勒市、博湖县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、头屯河区、达坂城区、米东区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)
钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)
酒泉市(敦煌市、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)
武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)
本溪市(平山区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区)
威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)
驻马店市(西平县、汝南县、遂平县、确山县、正阳县、新蔡县、平舆县、泌阳县、驿城区、上蔡县)
广安市(华蓥市、邻水县、广安区、武胜县、前锋区、岳池县)
江门市(新会区、恩平市、江海区、台山市、鹤山市、蓬江区、开平市)
盐城市(射阳县、东台市、滨海县、亭湖区、盐都区、大丰区、响水县、建湖县、阜宁县)
佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)
太原市(尖草坪区、小店区、迎泽区、娄烦县、晋源区、古交市、杏花岭区、清徐县、阳曲县、万柏林区)
巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、平昌县、通江县)
潍坊市(潍城区、临朐县、青州市、奎文区、寒亭区、昌乐县、坊子区、高密市、昌邑市、安丘市、诸城市、寿光市)
沈阳市(沈河区、铁西区、大东区、辽中区、沈北新区、法库县、皇姑区、苏家屯区、和平区、于洪区、康平县、浑南区、新民市)
六安市(金安区、霍山县、舒城县、霍邱县、金寨县、裕安区、叶集区)
海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、贵德县、同德县)
大连市(金州区、沙河口区、瓦房店市、旅顺口区、长海县、普兰店区、中山区、西岗区、甘井子区、庄河市)
西安市(长安区、高陵区、碑林区、临潼区、鄠邑区、阎良区、莲湖区、新城区、灞桥区、周至县、蓝田县、未央区、雁塔区)
乌兰察布市(四子王旗、兴和县、集宁区、商都县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、化德县、卓资县、凉城县、察哈尔右翼前旗)
济南市(市中区、历城区、莱芜区、槐荫区、商河县、天桥区、钢城区、长清区、章丘区、平阴县、济阳区、历下区)
吉安市(万安县、安福县、泰和县、井冈山市、吉安县、遂川县、峡江县、新干县、吉水县、永新县、吉州区、青原区、永丰县)
娄底市(冷水江市、新化县、双峰县、娄星区、涟源市)
新乡市(辉县市、延津县、获嘉县、封丘县、长垣市、卫滨区、新乡县、原阳县、卫辉市、牧野区、红旗区、凤泉区)
马鞍山市(和县、含山县、雨山区、花山区、当涂县、博望区)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县)
常州市(新北区、武进区、钟楼区、金坛区、溧阳市、天宁区)
雅安市(荥经县、石棉县、芦山县、名山区、雨城区、宝兴县、汉源县、天全县)
鸡西市(城子河区、麻山区、梨树区、虎林市、鸡东县、恒山区、密山市、鸡冠区、滴道区)
永州市(新田县、祁阳市、宁远县、江永县、蓝山县、道县、江华瑶族自治县、双牌县、冷水滩区、零陵区、东安县)
和田地区(洛浦县、和田县、于田县、皮山县、民丰县、策勒县、墨玉县、和田市)
阜阳市(阜南县、颍东区、颍上县、颍泉区、临泉县、颍州区、太和县、界首市)
秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、海港区、昌黎县)
眉山市(东坡区、洪雅县、彭山区、青神县、仁寿县、丹棱县)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
淄博市(周村区、张店区、沂源县、桓台县、临淄区、淄川区、高青县、博山区)
三明市(建宁县、宁化县、永安市、明溪县、泰宁县、大田县、将乐县、沙县区、清流县、三元区、尤溪县)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
汉中市(城固县、洋县、宁强县、汉台区、佛坪县、镇巴县、勉县、南郑区、西乡县、留坝县、略阳县)
青岛市(胶州市、崂山区、黄岛区、李沧区、城阳区、市南区、即墨区、市北区、平度市、莱西市)
随州市(曾都区、广水市、随县)
武汉市(青山区、洪山区、蔡甸区、江岸区、黄陂区、汉南区、江夏区、硚口区、东西湖区、武昌区、新洲区、汉阳区、江汉区)
内蒙古自治区
铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)
阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)
杭州市(钱塘区、西湖区、富阳区、临安区、临平区、萧山区、桐庐县、滨江区、拱墅区、建德市、余杭区、淳安县、上城区)
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、建水县、石屏县、蒙自市、元阳县、泸西县、个旧市、屏边苗族自治县、弥勒市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、绿春县)
聊城市(东昌府区、高唐县、茌平区、莘县、阳谷县、临清市、冠县、东阿县)
银川市(贺兰县、灵武市、西夏区、金凤区、兴庆区、永宁县)
郴州市(安仁县、桂东县、桂阳县、嘉禾县、永兴县、宜章县、汝城县、临武县、资兴市、苏仙区、北湖区)
焦作市(中站区、博爱县、孟州市、山阳区、解放区、修武县、沁阳市、温县、武陟县、马村区)
孝感市(孝昌县、安陆市、汉川市、孝南区、大悟县、应城市、云梦县)
常德市(临澧县、桃源县、武陵区、鼎城区、石门县、澧县、汉寿县、安乡县、津市市)
昌都市(芒康县、类乌齐县、洛隆县、丁青县、江达县、贡觉县、卡若区、八宿县、察雅县、左贡县、边坝县)
哈尔滨市(巴彦县、依兰县、五常市、阿城区、通河县、延寿县、呼兰区、尚志市、平房区、南岗区、方正县、宾县、松北区、道外区、香坊区、道里区、双城区、木兰县)
菏泽市(单县、牡丹区、曹县、东明县、郓城县、成武县、定陶区、巨野县、鄄城县)
乐山市(夹江县、马边彝族自治县、沐川县、金口河区、峨边彝族自治县、沙湾区、峨眉山市、井研县、犍为县、五通桥区、市中区)
陇南市(徽县、康县、礼县、两当县、宕昌县、武都区、西和县、成县、文县)
泰安市(宁阳县、肥城市、岱岳区、东平县、新泰市、泰山区)
滁州市(全椒县、凤阳县、定远县、明光市、天长市、来安县、南谯区、琅琊区)
赣州市(安远县、龙南市、大余县、章贡区、瑞金市、石城县、寻乌县、于都县、南康区、定南县、兴国县、上犹县、信丰县、赣县区、宁都县、崇义县、全南县、会昌县)
天津市(宝坻区、蓟州区、河东区、武清区、静海区、红桥区、和平区、北辰区、宁河区、河北区、东丽区、西青区、河西区、滨海新区、南开区、津南区)
长春市(九台区、农安县、朝阳区、双阳区、宽城区、德惠市、南关区、公主岭市、榆树市、二道区、绿园区)
长治市(壶关县、平顺县、沁县、屯留区、武乡县、上党区、黎城县、潞州区、潞城区、襄垣县、长子县、沁源县)
商洛市(丹凤县、柞水县、山阳县、洛南县、镇安县、商南县、商州区)
忻州市(岢岚县、定襄县、繁峙县、代县、偏关县、静乐县、忻府区、五寨县、原平市、神池县、宁武县、河曲县、保德县、五台县)
济源市
锡林郭勒盟(正镶白旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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