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双鸭山市(宝清县、宝山区、饶河县、集贤县、尖山区、四方台区、岭东区、友谊县)

毕节市(纳雍县、赫章县、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、大方县)

南充市(蓬安县、高坪区、嘉陵区、仪陇县、西充县、营山县、阆中市、顺庆区、南部县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)  江门市(开平市、蓬江区、恩平市、江海区、新会区、台山市、鹤山市)

玉溪市(江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、澄江市)

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、埇桥区、砀山县)

阜新市(太平区、新邱区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)  长治市(平顺县、屯留区、长子县、武乡县、沁源县、潞城区、潞州区、黎城县、壶关县、襄垣县、上党区、沁县)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)

赤峰市(林西县、宁城县、阿鲁科尔沁旗、红山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、翁牛特旗、敖汉旗、元宝山区、巴林右旗、松山区、巴林左旗)

运城市(垣曲县、平陆县、芮城县、新绛县、夏县、永济市、闻喜县、临猗县、稷山县、绛县、万荣县、河津市、盐湖区)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

襄阳市(保康县、谷城县、襄城区、樊城区、南漳县、宜城市、老河口市、枣阳市、襄州区)

阳泉市(郊区、城区、盂县、平定县、矿区)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县)

上海市(闵行区、徐汇区、宝山区、杨浦区、普陀区、奉贤区、金山区、崇明区、长宁区、青浦区、浦东新区、嘉定区、静安区、黄浦区、虹口区、松江区)

保定市(博野县、涿州市、顺平县、涞源县、徐水区、容城县、涞水县、蠡县、满城区、莲池区、雄县、阜平县、定州市、高阳县、高碑店市、曲阳县、定兴县、易县、竞秀区、清苑区、安新县、唐县、望都县、安国市)

连云港市(灌云县、连云区、海州区、灌南县、东海县、赣榆区)

桂林市(灵川县、永福县、七星区、秀峰区、象山区、临桂区、雁山区、全州县、恭城瑶族自治县、资源县、灌阳县、阳朔县、龙胜各族自治县、兴安县、平乐县、叠彩区、荔浦市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

拉萨市(尼木县、曲水县、林周县、墨竹工卡县、城关区、达孜区、堆龙德庆区、当雄县)

郑州市(金水区、惠济区、荥阳市、中原区、新密市、二七区、新郑市、巩义市、登封市、上街区、管城回族区、中牟县)

朝阳市(北票市、朝阳县、建平县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

阿克苏地区(阿瓦提县、温宿县、沙雅县、库车市、拜城县、新和县、柯坪县、阿克苏市、乌什县)

咸阳市(旬邑县、礼泉县、武功县、乾县、泾阳县、渭城区、彬州市、杨陵区、秦都区、兴平市、长武县、淳化县、三原县、永寿县)

黄石市(铁山区、黄石港区、大冶市、西塞山区、阳新县、下陆区)

蚌埠市(怀远县、固镇县、蚌山区、五河县、龙子湖区、淮上区、禹会区)

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湖州市(南浔区、德清县、长兴县、吴兴区、安吉县)

昌都市(八宿县、江达县、边坝县、洛隆县、类乌齐县、芒康县、丁青县、卡若区、贡觉县、察雅县、左贡县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)  巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县、库尔勒市、且末县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、金塔县、肃州区)

铁岭市(西丰县、银州区、铁岭县、昌图县、调兵山市、清河区、开原市)

滨州市(邹平市、阳信县、无棣县、惠民县、博兴县、滨城区、沾化区)临夏回族自治州(广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、临夏县、临夏市、东乡族自治县)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)  南通市(海安市、崇川区、通州区、启东市、海门区、如皋市、如东县)

自贡市(富顺县、沿滩区、大安区、贡井区、自流井区、荣县)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗)

邵阳市(北塔区、新宁县、邵阳县、大祥区、城步苗族自治县、隆回县、邵东市、武冈市、洞口县、新邵县、双清区、绥宁县)莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区)

韶关市(仁化县、始兴县、浈江区、曲江区、新丰县、武江区、乐昌市、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区)

大同市(阳高县、左云县、云冈区、广灵县、灵丘县、云州区、浑源县、平城区、新荣区、天镇县)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、米易县、西区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、开远市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、蒙自市、石屏县、弥勒市、个旧市、红河县、元阳县、屏边苗族自治县、绿春县)

十堰市(丹江口市、郧阳区、郧西县、竹溪县、房县、茅箭区、张湾区、竹山县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)

济宁市(嘉祥县、泗水县、梁山县、邹城市、金乡县、任城区、曲阜市、微山县、兖州区、鱼台县、汶上县)

昌吉回族自治州(奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县)

株洲市(炎陵县、芦淞区、茶陵县、攸县、渌口区、醴陵市、荷塘区、石峰区、天元区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、滕州市、市中区、薛城区、山亭区)

大连市(中山区、甘井子区、庄河市、普兰店区、旅顺口区、西岗区、金州区、沙河口区、瓦房店市、长海县)

玉林市(博白县、福绵区、玉州区、兴业县、北流市、容县、陆川县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、杂多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎