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汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

林芝市(察隅县、巴宜区、墨脱县、米林市、工布江达县、波密县、朗县)

遵义市(播州区、余庆县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、仁怀市、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、习水县、正安县、汇川区、桐梓县)

泉州市(惠安县、晋江市、永春县、洛江区、石狮市、安溪县、金门县、泉港区、鲤城区、丰泽区、南安市、德化县)  温州市(永嘉县、泰顺县、洞头区、瑞安市、平阳县、苍南县、龙湾区、瓯海区、文成县、鹿城区、乐清市、龙港市)

陇南市(徽县、成县、武都区、两当县、宕昌县、康县、西和县、礼县、文县)

宣城市(旌德县、广德市、泾县、宣州区、郎溪县、宁国市、绩溪县)

绥化市(海伦市、兰西县、安达市、青冈县、北林区、望奎县、明水县、肇东市、绥棱县、庆安县)

张家口市(怀来县、赤城县、阳原县、康保县、怀安县、崇礼区、下花园区、涿鹿县、尚义县、沽源县、张北县、蔚县、宣化区、桥西区、万全区、桥东区)  株洲市(攸县、天元区、醴陵市、芦淞区、石峰区、炎陵县、渌口区、荷塘区、茶陵县)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、湾沚区、弋江区、南陵县、无为市、鸠江区)

平凉市(静宁县、崆峒区、泾川县、崇信县、灵台县、华亭市、庄浪县)

保定市(莲池区、高碑店市、涿州市、竞秀区、雄县、高阳县、定兴县、蠡县、阜平县、安新县、顺平县、徐水区、曲阳县、易县、博野县、唐县、望都县、清苑区、安国市、容城县、定州市、满城区、涞水县、涞源县)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、洮北区、通榆县)

嘉峪关市

盐城市(大丰区、东台市、盐都区、滨海县、响水县、阜宁县、亭湖区、建湖县、射阳县)

孝感市(云梦县、应城市、汉川市、孝昌县、安陆市、孝南区、大悟县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、易门县、红塔区、江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)

鞍山市(铁东区、千山区、台安县、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市)

韶关市(浈江区、武江区、乐昌市、仁化县、翁源县、始兴县、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、南雄市)

天津市(北辰区、河北区、静海区、和平区、东丽区、河东区、武清区、河西区、西青区、宁河区、南开区、滨海新区、蓟州区、津南区、红桥区、宝坻区)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、福海县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市)

昌都市(江达县、卡若区、贡觉县、察雅县、左贡县、芒康县、边坝县、洛隆县、类乌齐县、八宿县、丁青县)

齐齐哈尔市(依安县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、泰来县、克东县、拜泉县、讷河市、克山县、碾子山区、龙沙区、建华区、昂昂溪区、富拉尔基区、铁锋区、富裕县、龙江县)

常州市(天宁区、武进区、金坛区、溧阳市、钟楼区、新北区)

宁德市(古田县、周宁县、蕉城区、屏南县、寿宁县、霞浦县、福鼎市、福安市、柘荣县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、贞丰县、安龙县、册亨县、晴隆县、兴仁市、普安县)

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怀化市(通道侗族自治县、洪江市、会同县、沅陵县、中方县、新晃侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、溆浦县、辰溪县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

长沙市(岳麓区、望城区、宁乡市、开福区、雨花区、芙蓉区、天心区、浏阳市、长沙县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、宣恩县、鹤峰县、建始县、恩施市、咸丰县、来凤县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)  随州市(随县、曾都区、广水市)

河源市(东源县、紫金县、和平县、龙川县、连平县、源城区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

德阳市(罗江区、中江县、什邡市、广汉市、旌阳区、绵竹市)贵港市(港北区、港南区、桂平市、平南县、覃塘区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)  徐州市(贾汪区、邳州市、睢宁县、沛县、云龙区、新沂市、泉山区、铜山区、丰县、鼓楼区)

聊城市(莘县、茌平区、高唐县、冠县、临清市、东昌府区、阳谷县、东阿县)

南平市(延平区、政和县、武夷山市、邵武市、松溪县、浦城县、建阳区、建瓯市、顺昌县、光泽县)

香港特别行政区东莞市

河池市(环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、金城江区、宜州区、巴马瑶族自治县、东兰县、凤山县、罗城仫佬族自治县、南丹县)

安庆市(太湖县、怀宁县、宿松县、桐城市、望江县、迎江区、岳西县、潜山市、宜秀区、大观区)

新乡市(封丘县、辉县市、红旗区、获嘉县、牧野区、延津县、卫辉市、新乡县、原阳县、长垣市、凤泉区、卫滨区)

肇庆市(封开县、广宁县、德庆县、鼎湖区、高要区、端州区、四会市、怀集县)

朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区、北票市、建平县、朝阳县)

榆林市(横山区、靖边县、府谷县、神木市、绥德县、米脂县、子洲县、佳县、榆阳区、吴堡县、定边县、清涧县)

合肥市(长丰县、肥西县、蜀山区、庐江县、庐阳区、巢湖市、瑶海区、包河区、肥东县)

定西市(岷县、临洮县、漳县、渭源县、通渭县、安定区、陇西县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、舟曲县、临潭县、玛曲县、合作市、碌曲县、夏河县)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县)

宁夏回族自治区

延安市(富县、甘泉县、宜川县、黄陵县、子长市、延长县、黄龙县、延川县、安塞区、吴起县、志丹县、洛川县、宝塔区)

十堰市(竹山县、张湾区、竹溪县、房县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、郧西县)

抚顺市(望花区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、抚顺县)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）