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丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县)

杭州市(钱塘区、余杭区、滨江区、萧山区、西湖区、拱墅区、临安区、临平区、建德市、上城区、桐庐县、富阳区、淳安县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

攀枝花市(仁和区、东区、米易县、盐边县、西区)  阿克苏地区(拜城县、库车市、沙雅县、阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、温宿县、新和县、乌什县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

怀化市(会同县、鹤城区、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、中方县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、溆浦县、沅陵县)

营口市(西市区、站前区、大石桥市、盖州市、老边区、鲅鱼圈区)

北京市(大兴区、房山区、密云区、昌平区、怀柔区、门头沟区、通州区、延庆区、顺义区、平谷区、西城区、朝阳区、东城区、石景山区、丰台区、海淀区)  兰州市(西固区、永登县、红古区、城关区、榆中县、七里河区、皋兰县、安宁区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

信阳市(罗山县、浉河区、息县、淮滨县、光山县、潢川县、新县、固始县、平桥区、商城县)

石河子市(五家渠市、铁门关市、新星市、胡杨河市、白杨市、昆玉市、北屯市、阿拉尔市、图木舒克市、可克达拉市、双河市)

咸阳市(淳化县、彬州市、秦都区、礼泉县、旬邑县、乾县、三原县、武功县、渭城区、兴平市、长武县、永寿县、杨陵区、泾阳县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)

长沙市(雨花区、长沙县、天心区、芙蓉区、开福区、岳麓区、浏阳市、宁乡市、望城区)

荆州市(石首市、沙市区、监利市、松滋市、洪湖市、荆州区、江陵县、公安县)

黄山市(休宁县、歙县、徽州区、黄山区、屯溪区、祁门县、黟县)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗)

随州市(随县、广水市、曾都区)

嘉峪关市

马鞍山市(博望区、雨山区、和县、含山县、花山区、当涂县)

百色市(德保县、凌云县、田林县、西林县、平果市、隆林各族自治县、田阳区、那坡县、右江区、靖西市、乐业县、田东县)

哈尔滨市(道外区、双城区、尚志市、平房区、松北区、五常市、呼兰区、通河县、依兰县、阿城区、道里区、延寿县、方正县、香坊区、木兰县、巴彦县、宾县、南岗区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区)

玉林市(博白县、兴业县、福绵区、玉州区、容县、北流市、陆川县)

商丘市(夏邑县、睢县、柘城县、永城市、民权县、虞城县、睢阳区、宁陵县、梁园区)

双鸭山市(宝山区、尖山区、集贤县、四方台区、友谊县、饶河县、岭东区、宝清县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、满洲里市、海拉尔区、根河市、阿荣旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

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临沂市(沂南县、兰陵县、临沭县、平邑县、河东区、罗庄区、莒南县、郯城县、沂水县、蒙阴县、兰山区、费县)

楚雄彝族自治州(永仁县、大姚县、牟定县、禄丰市、双柏县、姚安县、武定县、楚雄市、南华县、元谋县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)  邢台市(临城县、广宗县、隆尧县、临西县、南宫市、内丘县、宁晋县、襄都区、巨鹿县、柏乡县、威县、平乡县、沙河市、清河县、信都区、新河县、任泽区、南和区)

焦作市(沁阳市、博爱县、武陟县、山阳区、孟州市、温县、解放区、修武县、中站区、马村区)

达州市(宣汉县、通川区、大竹县、渠县、万源市、达川区、开江县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、长顺县、罗甸县、龙里县、平塘县、荔波县、都匀市、贵定县、独山县、惠水县、瓮安县、三都水族自治县)白银市(景泰县、会宁县、平川区、靖远县、白银区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、巩留县、伊宁市、伊宁县、尼勒克县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、奎屯市、霍城县、新源县)  鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、淇县、浚县)

重庆市(江北区、开州区、沙坪坝区、江津区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、巫山县、涪陵区、合川区、巴南区、九龙坡区、南川区、武隆区、忠县、丰都县、黔江区、南岸区、梁平区、永川区、长寿区、铜梁区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、荣昌区、大足区、渝北区、渝中区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、璧山区、万州区、奉节县、城口县、綦江区、北碚区、云阳县)

镇江市(京口区、扬中市、丹阳市、丹徒区、润州区、句容市)

甘孜藏族自治州(丹巴县、得荣县、白玉县、巴塘县、道孚县、康定市、新龙县、炉霍县、稻城县、色达县、理塘县、德格县、甘孜县、泸定县、乡城县、石渠县、雅江县、九龙县)潍坊市(青州市、寒亭区、坊子区、昌乐县、临朐县、奎文区、昌邑市、诸城市、安丘市、高密市、寿光市、潍城区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

承德市(丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、滦平县、承德县、宽城满族自治县、双滦区、隆化县、平泉市、双桥区)

郴州市(苏仙区、桂东县、宜章县、汝城县、永兴县、资兴市、北湖区、桂阳县、临武县、嘉禾县、安仁县)

衡水市(武强县、冀州区、景县、武邑县、深州市、枣强县、阜城县、桃城区、安平县、故城县、饶阳县)

榆林市(米脂县、府谷县、吴堡县、佳县、定边县、绥德县、横山区、榆阳区、靖边县、子洲县、清涧县、神木市)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

安阳市(内黄县、林州市、滑县、汤阴县、文峰区、安阳县、北关区、殷都区、龙安区)

洛阳市(伊川县、新安县、孟津区、宜阳县、偃师区、栾川县、瀍河回族区、老城区、汝阳县、涧西区、洛龙区、嵩县、西工区、洛宁县)

遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、大英县、安居区)

三沙市(西沙区、南沙区)

佳木斯市(汤原县、富锦市、郊区、桦川县、前进区、同江市、抚远市、向阳区、东风区、桦南县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、马关县、西畴县、麻栗坡县、文山市、砚山县、广南县)

晋中市(左权县、和顺县、平遥县、介休市、榆次区、昔阳县、榆社县、寿阳县、太谷区、祁县、灵石县)

六安市(霍邱县、金寨县、叶集区、霍山县、舒城县、裕安区、金安区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。