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天津市(宝坻区、东丽区、蓟州区、和平区、宁河区、津南区、武清区、北辰区、河北区、西青区、红桥区、静海区、河东区、河西区、南开区、滨海新区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

德州市(禹城市、德城区、宁津县、武城县、夏津县、临邑县、乐陵市、庆云县、陵城区、平原县、齐河县)

阜阳市(临泉县、颍上县、太和县、颍州区、阜南县、界首市、颍东区、颍泉区)  呼和浩特市(赛罕区、武川县、回民区、清水河县、托克托县、和林格尔县、土默特左旗、玉泉区、新城区)

承德市(平泉市、双桥区、鹰手营子矿区、隆化县、承德县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、滦平县、宽城满族自治县、兴隆县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

乐山市(峨眉山市、市中区、沐川县、井研县、金口河区、五通桥区、沙湾区、夹江县、犍为县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县)

滨州市(邹平市、博兴县、沾化区、滨城区、阳信县、无棣县、惠民县)  中山市

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

金昌市(永昌县、金川区)

吕梁市(兴县、交城县、交口县、孝义市、柳林县、汾阳市、方山县、石楼县、岚县、离石区、临县、中阳县、文水县)

辽阳市(宏伟区、文圣区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、太子河区)

秦皇岛市(海港区、山海关区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、凉城县、四子王旗、化德县、兴和县、察哈尔右翼后旗、商都县、卓资县、丰镇市)

甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、舟曲县、夏河县、合作市、碌曲县、玛曲县、卓尼县)

吉安市(峡江县、吉水县、安福县、吉州区、井冈山市、永丰县、青原区、永新县、吉安县、万安县、泰和县、遂川县、新干县)

鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇县、淇滨区)

林芝市(工布江达县、波密县、巴宜区、墨脱县、米林市、察隅县、朗县)

常州市(钟楼区、天宁区、新北区、武进区、溧阳市、金坛区)

聊城市(东阿县、冠县、阳谷县、东昌府区、高唐县、临清市、莘县、茌平区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、黑水县、汶川县、理县、金川县、若尔盖县、松潘县、壤塘县、阿坝县、马尔康市、红原县、九寨沟县、茂县)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县)

抚州市(东乡区、宜黄县、南丰县、金溪县、乐安县、南城县、资溪县、崇仁县、黎川县、广昌县、临川区)

黄山市(祁门县、歙县、徽州区、屯溪区、休宁县、黄山区、黟县)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、望花区、东洲区、清原满族自治县、新抚区、顺城区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

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广安市(前锋区、华蓥市、邻水县、广安区、岳池县、武胜县)

临汾市(蒲县、翼城县、吉县、乡宁县、古县、大宁县、尧都区、襄汾县、洪洞县、侯马市、曲沃县、汾西县、隰县、浮山县、永和县、霍州市、安泽县)

太原市(尖草坪区、阳曲县、清徐县、小店区、晋源区、娄烦县、古交市、杏花岭区、万柏林区、迎泽区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、头屯河区、新市区、天山区)  新余市(分宜县、渝水区)

泸州市(叙永县、龙马潭区、合江县、泸县、江阳区、纳溪区、古蔺县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区)

九江市(濂溪区、修水县、都昌县、彭泽县、柴桑区、武宁县、共青城市、永修县、湖口县、庐山市、瑞昌市、德安县、浔阳区)阜新市(细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、太平区、新邱区)

百色市(隆林各族自治县、田林县、田阳区、凌云县、那坡县、右江区、西林县、靖西市、乐业县、平果市、德保县、田东县)  铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

吉林市(蛟河市、舒兰市、船营区、丰满区、永吉县、桦甸市、龙潭区、磐石市、昌邑区)

韶关市(乳源瑶族自治县、武江区、浈江区、仁化县、翁源县、南雄市、始兴县、新丰县、乐昌市、曲江区)

济源市昭通市(绥江县、彝良县、巧家县、镇雄县、鲁甸县、盐津县、永善县、昭阳区、威信县、水富市、大关县)

泰州市(姜堰区、靖江市、高港区、海陵区、泰兴市、兴化市)

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怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

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云浮市(云城区、罗定市、郁南县、新兴县、云安区)

南平市(光泽县、延平区、建阳区、顺昌县、松溪县、武夷山市、浦城县、邵武市、建瓯市、政和县)

晋中市(祁县、左权县、介休市、灵石县、寿阳县、和顺县、榆次区、太谷区、榆社县、平遥县、昔阳县)

商洛市(商南县、洛南县、山阳县、柞水县、丹凤县、商州区、镇安县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

佛山市(顺德区、禅城区、三水区、南海区、高明区)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、沙湾市、裕民县、托里县)

定西市(陇西县、临洮县、安定区、岷县、渭源县、通渭县、漳县)

大同市(广灵县、云州区、灵丘县、云冈区、新荣区、天镇县、平城区、阳高县、浑源县、左云县)

汉中市(西乡县、汉台区、佛坪县、留坝县、略阳县、洋县、南郑区、勉县、宁强县、镇巴县、城固县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、晴隆县、安龙县、兴义市、册亨县、兴仁市、普安县)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。