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张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、民乐县、甘州区)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、平南县、港北区)

永州市(双牌县、宁远县、江华瑶族自治县、零陵区、江永县、东安县、新田县、冷水滩区、道县、蓝山县、祁阳市)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗、多伦县)  龙岩市(连城县、上杭县、漳平市、永定区、武平县、新罗区、长汀县)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、连山区、建昌县、龙港区、南票区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、蒙自市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、弥勒市、河口瑶族自治县、元阳县、个旧市、开远市、屏边苗族自治县、石屏县、泸西县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

信阳市(潢川县、固始县、光山县、商城县、平桥区、新县、罗山县、淮滨县、息县、浉河区)  沈阳市(浑南区、和平区、铁西区、沈河区、沈北新区、苏家屯区、大东区、于洪区、新民市、康平县、法库县、辽中区、皇姑区)

肇庆市(四会市、鼎湖区、怀集县、端州区、广宁县、德庆县、封开县、高要区)

牡丹江市(绥芬河市、阳明区、爱民区、林口县、西安区、宁安市、东宁市、穆棱市、东安区、海林市)

常德市(桃源县、临澧县、津市市、武陵区、汉寿县、安乡县、澧县、石门县、鼎城区)

泸州市(古蔺县、江阳区、叙永县、合江县、龙马潭区、泸县、纳溪区)

徐州市(新沂市、鼓楼区、邳州市、泉山区、云龙区、贾汪区、睢宁县、丰县、铜山区、沛县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

上海市(徐汇区、长宁区、奉贤区、杨浦区、虹口区、宝山区、普陀区、金山区、青浦区、闵行区、静安区、崇明区、嘉定区、黄浦区、松江区、浦东新区)

长春市(榆树市、公主岭市、南关区、绿园区、德惠市、朝阳区、九台区、二道区、双阳区、宽城区、农安县)

邵阳市(绥宁县、北塔区、邵东市、城步苗族自治县、邵阳县、新邵县、新宁县、双清区、隆回县、洞口县、大祥区、武冈市)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、都兰县、德令哈市)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

广安市(武胜县、前锋区、华蓥市、邻水县、岳池县、广安区)

咸阳市(礼泉县、永寿县、淳化县、兴平市、泾阳县、彬州市、三原县、长武县、旬邑县、乾县、武功县、杨陵区、秦都区、渭城区)

雅安市(石棉县、汉源县、荥经县、芦山县、宝兴县、名山区、天全县、雨城区)

无锡市(滨湖区、新吴区、江阴市、梁溪区、宜兴市、惠山区、锡山区)

澳门特别行政区

滨州市(沾化区、博兴县、阳信县、邹平市、滨城区、惠民县、无棣县)

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延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、龙井市、和龙市、延吉市、图们市、汪清县、敦化市)

安阳市(汤阴县、安阳县、龙安区、内黄县、北关区、殷都区、林州市、滑县、文峰区)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县、杂多县、治多县)

朝阳市(朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、龙城区、双塔区)  玉溪市(江川区、澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

攀枝花市(盐边县、米易县、西区、仁和区、东区)

遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、射洪市、安居区)迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

潍坊市(昌邑市、临朐县、诸城市、昌乐县、高密市、潍城区、奎文区、坊子区、安丘市、青州市、寒亭区、寿光市)  常州市(溧阳市、金坛区、武进区、钟楼区、天宁区、新北区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市、广河县、永靖县、康乐县)

菏泽市(单县、成武县、巨野县、鄄城县、牡丹区、定陶区、东明县、曹县、郓城县)

沧州市(沧县、黄骅市、新华区、献县、孟村回族自治县、泊头市、南皮县、任丘市、河间市、青县、盐山县、东光县、海兴县、运河区、肃宁县、吴桥县)佛山市(禅城区、顺德区、三水区、高明区、南海区)

绍兴市(诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区、越城区、上虞区)

自贡市(荣县、大安区、自流井区、贡井区、富顺县、沿滩区)

江门市(新会区、台山市、蓬江区、鹤山市、开平市、恩平市、江海区)

荆州市(公安县、江陵县、洪湖市、沙市区、荆州区、松滋市、监利市、石首市)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

泰州市(高港区、泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区、海陵区)

盐城市(响水县、阜宁县、大丰区、亭湖区、盐都区、滨海县、东台市、建湖县、射阳县)

遵义市(桐梓县、汇川区、绥阳县、凤冈县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市、习水县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、赤水市、余庆县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区、水磨沟区、新市区、米东区)

定西市(通渭县、漳县、陇西县、安定区、岷县、渭源县、临洮县)

榆林市(神木市、横山区、米脂县、府谷县、榆阳区、靖边县、佳县、定边县、绥德县、子洲县、清涧县、吴堡县)

黄冈市(浠水县、蕲春县、罗田县、团风县、英山县、黄梅县、麻城市、黄州区、红安县、武穴市)

普洱市(思茅区、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

韶关市(武江区、新丰县、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、仁化县、始兴县、浈江区、曲江区、南雄市)

新乡市(封丘县、牧野区、新乡县、辉县市、获嘉县、长垣市、凤泉区、卫滨区、红旗区、延津县、原阳县、卫辉市)

河池市(大化瑶族自治县、金城江区、宜州区、都安瑶族自治县、天峨县、东兰县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、凤山县)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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