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南平市(建阳区、浦城县、顺昌县、武夷山市、延平区、建瓯市、光泽县、松溪县、邵武市、政和县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、句容市、京口区、润州区、扬中市)

吉林市(永吉县、丰满区、桦甸市、蛟河市、龙潭区、船营区、磐石市、舒兰市、昌邑区)

广元市(昭化区、青川县、旺苍县、剑阁县、利州区、朝天区、苍溪县)  铁岭市(开原市、调兵山市、银州区、铁岭县、清河区、昌图县、西丰县)

岳阳市(平江县、君山区、汨罗市、岳阳楼区、湘阴县、临湘市、华容县、岳阳县、云溪区)

泸州市(纳溪区、合江县、江阳区、古蔺县、泸县、叙永县、龙马潭区)

荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市)中山市

忻州市(五寨县、偏关县、保德县、忻府区、静乐县、繁峙县、宁武县、定襄县、代县、原平市、岢岚县、五台县、神池县、河曲县)  怀化市(靖州苗族侗族自治县、辰溪县、洪江市、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、中方县、鹤城区、会同县、溆浦县、新晃侗族自治县)

滨州市(邹平市、阳信县、博兴县、滨城区、沾化区、无棣县、惠民县)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、平川区、会宁县)

成都市(简阳市、彭州市、武侯区、崇州市、都江堰市、双流区、新津区、青白江区、成华区、新都区、邛崃市、温江区、青羊区、金牛区、大邑县、郫都区、金堂县、龙泉驿区、锦江区、蒲江县)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、头屯河区)

龙岩市(新罗区、上杭县、武平县、漳平市、永定区、连城县、长汀县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区)

陇南市(宕昌县、康县、成县、两当县、武都区、徽县、文县、礼县、西和县)

东莞市

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

绵阳市(江油市、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、平武县、三台县、安州区、游仙区)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、东乡族自治县、临夏市、和政县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

本溪市(溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

南通市(通州区、如东县、崇川区、启东市、海安市、海门区、如皋市)

太原市(杏花岭区、晋源区、小店区、阳曲县、尖草坪区、万柏林区、清徐县、迎泽区、古交市、娄烦县)

无锡市(滨湖区、新吴区、梁溪区、锡山区、宜兴市、江阴市、惠山区)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、台安县、海城市、铁东区、立山区、铁西区)

温州市(鹿城区、瑞安市、洞头区、龙港市、瓯海区、泰顺县、永嘉县、平阳县、龙湾区、文成县、乐清市、苍南县)

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恩施土家族苗族自治州(咸丰县、利川市、鹤峰县、恩施市、巴东县、来凤县、建始县、宣恩县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

包头市(固阳县、九原区、土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区)

呼和浩特市(武川县、新城区、清水河县、土默特左旗、赛罕区、和林格尔县、托克托县、玉泉区、回民区)  眉山市(洪雅县、青神县、丹棱县、仁寿县、彭山区、东坡区)

六安市(霍山县、霍邱县、叶集区、金安区、裕安区、舒城县、金寨县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)商洛市(山阳县、洛南县、镇安县、丹凤县、商州区、商南县、柞水县)

渭南市(韩城市、华州区、富平县、潼关县、蒲城县、合阳县、白水县、澄城县、华阴市、大荔县、临渭区)  玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、澄江市、通海县、新平彝族傣族自治县、华宁县)

咸阳市(淳化县、秦都区、渭城区、三原县、杨陵区、永寿县、泾阳县、乾县、旬邑县、彬州市、长武县、武功县、礼泉县、兴平市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、龙城区、凌源市、北票市)清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、连南瑶族自治县、清城区、阳山县、佛冈县)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

昆明市(晋宁区、五华区、西山区、嵩明县、石林彝族自治县、官渡区、富民县、东川区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、盘龙区)

潍坊市(潍城区、寒亭区、安丘市、青州市、坊子区、昌乐县、诸城市、寿光市、昌邑市、奎文区、临朐县、高密市)

重庆市(渝中区、綦江区、潼南区、石柱土家族自治县、城口县、巫溪县、江津区、璧山区、南岸区、忠县、北碚区、永川区、九龙坡区、武隆区、奉节县、开州区、渝北区、垫江县、长寿区、黔江区、巴南区、丰都县、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、南川区、梁平区、大渡口区、大足区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、铜梁区、巫山县、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、江北区、万州区、合川区)

喀什地区(英吉沙县、伽师县、巴楚县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、岳普湖县、疏勒县、莎车县、疏附县、叶城县、泽普县)

衡水市(故城县、枣强县、深州市、景县、阜城县、饶阳县、桃城区、冀州区、武强县、安平县、武邑县)

汕头市(澄海区、龙湖区、潮南区、潮阳区、金平区、濠江区、南澳县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

上饶市(弋阳县、玉山县、广信区、婺源县、铅山县、鄱阳县、横峰县、信州区、余干县、广丰区、万年县、德兴市)

台州市(玉环市、路桥区、三门县、椒江区、临海市、温岭市、仙居县、天台县、黄岩区)

临汾市(尧都区、蒲县、曲沃县、浮山县、隰县、襄汾县、翼城县、大宁县、吉县、乡宁县、霍州市、永和县、侯马市、古县、洪洞县、安泽县、汾西县)

德阳市(中江县、罗江区、什邡市、绵竹市、广汉市、旌阳区)

佳木斯市(桦川县、富锦市、前进区、汤原县、向阳区、东风区、桦南县、抚远市、郊区、同江市)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县、治多县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。