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荆州市(监利市、荆州区、石首市、江陵县、松滋市、公安县、洪湖市、沙市区)

甘孜藏族自治州(德格县、巴塘县、康定市、丹巴县、甘孜县、炉霍县、理塘县、稻城县、雅江县、得荣县、石渠县、泸定县、道孚县、色达县、新龙县、白玉县、乡城县、九龙县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、奇台县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和静县、和硕县、库尔勒市、且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县)  海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、兴海县、同德县)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、临泽县、民乐县、山丹县)

咸宁市(通城县、赤壁市、崇阳县、通山县、咸安区、嘉鱼县)

马鞍山市(和县、博望区、花山区、含山县、当涂县、雨山区)

衡阳市(常宁市、衡阳县、蒸湘区、衡南县、耒阳市、雁峰区、衡东县、南岳区、珠晖区、石鼓区、祁东县、衡山县)  那曲市(双湖县、嘉黎县、申扎县、巴青县、聂荣县、安多县、班戈县、比如县、索县、色尼区、尼玛县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

乌兰察布市(商都县、集宁区、凉城县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、化德县)

长春市(二道区、公主岭市、宽城区、榆树市、农安县、双阳区、德惠市、南关区、朝阳区、绿园区、九台区)

日喀则市(亚东县、南木林县、聂拉木县、萨迦县、仁布县、岗巴县、吉隆县、定结县、萨嘎县、白朗县、仲巴县、桑珠孜区、定日县、谢通门县、昂仁县、拉孜县、康马县、江孜县)

昆明市(西山区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、宜良县、东川区、官渡区、富民县、五华区、晋宁区、盘龙区、石林彝族自治县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

厦门市(集美区、湖里区、海沧区、思明区、翔安区、同安区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

石河子市(白杨市、新星市、图木舒克市、五家渠市、昆玉市、胡杨河市、北屯市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市、双河市)

黑河市(孙吴县、嫩江市、逊克县、爱辉区、北安市、五大连池市)

遂宁市(大英县、射洪市、船山区、蓬溪县、安居区)

吉安市(吉水县、遂川县、新干县、吉安县、泰和县、峡江县、井冈山市、青原区、永丰县、永新县、万安县、安福县、吉州区)

太原市(清徐县、迎泽区、晋源区、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、古交市、小店区)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、青河县、富蕴县、阿勒泰市)

梧州市(苍梧县、长洲区、藤县、万秀区、岑溪市、龙圩区、蒙山县)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区、抚宁区、山海关区、昌黎县)

银川市(西夏区、灵武市、永宁县、金凤区、兴庆区、贺兰县)

绥化市(海伦市、兰西县、明水县、望奎县、庆安县、肇东市、青冈县、绥棱县、北林区、安达市)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、望花区、抚顺县、东洲区、新抚区)

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白山市(靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、江源区)

四平市(双辽市、铁西区、伊通满族自治县、梨树县、铁东区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、罗甸县、福泉市、独山县、惠水县、平塘县、瓮安县、都匀市、龙里县、长顺县、三都水族自治县、贵定县)

滁州市(全椒县、定远县、明光市、琅琊区、南谯区、天长市、凤阳县、来安县)  松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

永州市(祁阳市、新田县、零陵区、宁远县、江永县、道县、冷水滩区、东安县、江华瑶族自治县、双牌县、蓝山县)

呼和浩特市(玉泉区、武川县、清水河县、托克托县、和林格尔县、赛罕区、新城区、土默特左旗、回民区)佳木斯市(桦南县、郊区、向阳区、汤原县、东风区、前进区、抚远市、桦川县、同江市、富锦市)

绵阳市(江油市、北川羌族自治县、安州区、平武县、盐亭县、涪城区、游仙区、梓潼县、三台县)  来宾市(象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、兴宾区)

中山市

河池市(大化瑶族自治县、南丹县、金城江区、都安瑶族自治县、天峨县、东兰县、宜州区、凤山县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、山亭区、滕州市、峄城区、市中区)嘉兴市(桐乡市、秀洲区、嘉善县、平湖市、南湖区、海盐县、海宁市)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

眉山市(仁寿县、洪雅县、青神县、东坡区、丹棱县、彭山区)

宝鸡市(扶风县、金台区、岐山县、陇县、凤县、陈仓区、眉县、千阳县、太白县、凤翔区、麟游县、渭滨区)

邢台市(新河县、任泽区、巨鹿县、隆尧县、广宗县、南和区、威县、清河县、宁晋县、平乡县、襄都区、临西县、临城县、信都区、沙河市、柏乡县、南宫市、内丘县)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县、新和县、乌什县、库车市、柯坪县)

深圳市(光明区、福田区、盐田区、宝安区、龙岗区、龙华区、坪山区、罗湖区、南山区)

茂名市(化州市、电白区、茂南区、高州市、信宜市)

西安市(雁塔区、临潼区、碑林区、鄠邑区、灞桥区、高陵区、长安区、阎良区、未央区、莲湖区、新城区、蓝田县、周至县)

滨州市(沾化区、邹平市、滨城区、无棣县、惠民县、阳信县、博兴县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

武汉市(江岸区、汉阳区、蔡甸区、硚口区、黄陂区、青山区、江夏区、江汉区、洪山区、新洲区、武昌区、汉南区、东西湖区)

阳泉市(平定县、郊区、矿区、盂县、城区)

洛阳市(涧西区、老城区、西工区、新安县、孟津区、洛龙区、宜阳县、汝阳县、瀍河回族区、栾川县、洛宁县、伊川县、偃师区、嵩县)

江门市(新会区、恩平市、台山市、鹤山市、蓬江区、江海区、开平市)

北京市(房山区、昌平区、大兴区、东城区、通州区、怀柔区、平谷区、顺义区、丰台区、海淀区、密云区、延庆区、朝阳区、门头沟区、西城区、石景山区)

吴忠市(同心县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。