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荆门市(东宝区、京山市、掇刀区、沙洋县、钟祥市)

衡阳市(南岳区、衡山县、常宁市、衡南县、衡阳县、耒阳市、雁峰区、衡东县、珠晖区、蒸湘区、石鼓区、祁东县)

锦州市(义县、黑山县、古塔区、太和区、凌海市、凌河区、北镇市)

周口市(鹿邑县、淮阳区、郸城县、扶沟县、川汇区、沈丘县、太康县、西华县、商水县、项城市)  攀枝花市(东区、盐边县、西区、仁和区、米易县)

德阳市(中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市、罗江区)

乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、水磨沟区、天山区、沙依巴克区、新市区)

香港特别行政区新余市(分宜县、渝水区)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、望谟县、安龙县、贞丰县、兴义市、册亨县、晴隆县)  大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、普宁市、惠来县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县、利通区)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛沁县、玛多县、甘德县、班玛县)

三门峡市(陕州区、卢氏县、义马市、渑池县、灵宝市、湖滨区)

信阳市(罗山县、浉河区、固始县、潢川县、光山县、息县、平桥区、商城县、新县、淮滨县)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

佳木斯市(桦川县、富锦市、向阳区、桦南县、汤原县、抚远市、同江市、郊区、东风区、前进区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

鸡西市(鸡冠区、麻山区、虎林市、密山市、鸡东县、梨树区、滴道区、城子河区、恒山区)

连云港市(东海县、灌南县、灌云县、赣榆区、海州区、连云区)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区)

郴州市(汝城县、宜章县、永兴县、苏仙区、桂东县、嘉禾县、北湖区、桂阳县、临武县、安仁县、资兴市)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县、江都区)

丽水市(缙云县、景宁畲族自治县、庆元县、龙泉市、松阳县、莲都区、云和县、青田县、遂昌县)

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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

保定市(定州市、竞秀区、唐县、容城县、曲阳县、安国市、涞水县、蠡县、清苑区、阜平县、徐水区、望都县、莲池区、高阳县、博野县、高碑店市、满城区、定兴县、涞源县、雄县、顺平县、安新县、涿州市、易县)

黄冈市(浠水县、红安县、武穴市、英山县、蕲春县、黄州区、麻城市、罗田县、团风县、黄梅县)  新乡市(卫辉市、获嘉县、原阳县、牧野区、新乡县、红旗区、长垣市、卫滨区、辉县市、封丘县、延津县、凤泉区)

西宁市(城西区、城中区、大通回族土族自治县、城东区、湟中区、湟源县、城北区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、含山县、花山区、和县、博望区)

日喀则市(定结县、桑珠孜区、白朗县、谢通门县、昂仁县、萨迦县、聂拉木县、江孜县、岗巴县、康马县、拉孜县、仲巴县、仁布县、吉隆县、南木林县、定日县、萨嘎县、亚东县)丹东市(凤城市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、东港市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)  衢州市(柯城区、龙游县、衢江区、开化县、常山县、江山市)

南京市(雨花台区、玄武区、溧水区、浦口区、鼓楼区、六合区、秦淮区、江宁区、高淳区、栖霞区、建邺区)

唐山市(路南区、滦州市、玉田县、曹妃甸区、丰南区、迁西县、丰润区、乐亭县、滦南县、遵化市、路北区、开平区、迁安市、古冶区)

苏州市(常熟市、吴中区、虎丘区、张家港市、吴江区、昆山市、相城区、姑苏区、太仓市)泰州市(姜堰区、靖江市、兴化市、高港区、泰兴市、海陵区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

北京市(东城区、延庆区、门头沟区、平谷区、密云区、顺义区、丰台区、海淀区、怀柔区、大兴区、朝阳区、房山区、石景山区、西城区、昌平区、通州区)

遵义市(播州区、习水县、红花岗区、赤水市、湄潭县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县、凤冈县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市)

大庆市(萨尔图区、林甸县、红岗区、大同区、肇源县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、肇州县)

甘孜藏族自治州(新龙县、九龙县、甘孜县、巴塘县、丹巴县、康定市、炉霍县、稻城县、得荣县、雅江县、理塘县、白玉县、德格县、石渠县、乡城县、色达县、泸定县、道孚县)

西安市(高陵区、碑林区、鄠邑区、阎良区、雁塔区、蓝田县、莲湖区、灞桥区、长安区、未央区、新城区、临潼区、周至县)

那曲市(安多县、嘉黎县、色尼区、比如县、聂荣县、索县、申扎县、班戈县、双湖县、巴青县、尼玛县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

淮南市(寿县、田家庵区、八公山区、谢家集区、潘集区、凤台县、大通区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黄平县、从江县、锦屏县、丹寨县、岑巩县、剑河县、台江县、麻江县、凯里市、施秉县、雷山县、镇远县、黎平县、天柱县、榕江县)

湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、南浔区、安吉县)

金华市(兰溪市、婺城区、武义县、永康市、金东区、义乌市、东阳市、浦江县、磐安县)

六安市(舒城县、叶集区、霍山县、金安区、霍邱县、裕安区、金寨县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、金川县、若尔盖县、理县、九寨沟县、小金县、红原县、茂县、松潘县、黑水县、马尔康市、壤塘县、阿坝县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。