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永州市(零陵区、祁阳市、双牌县、江华瑶族自治县、东安县、道县、新田县、江永县、宁远县、蓝山县、冷水滩区)

和田地区(洛浦县、皮山县、墨玉县、民丰县、于田县、策勒县、和田县、和田市)

宁德市(福鼎市、周宁县、福安市、柘荣县、霞浦县、古田县、蕉城区、寿宁县、屏南县)  天水市(秦安县、清水县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、武山县、秦州区)

泰州市(泰兴市、海陵区、靖江市、姜堰区、兴化市、高港区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、林甸县、萨尔图区、肇州县、大同区、红岗区、肇源县)

成都市(简阳市、龙泉驿区、锦江区、金牛区、新都区、大邑县、双流区、成华区、都江堰市、崇州市、蒲江县、武侯区、青白江区、新津区、彭州市、金堂县、郫都区、邛崃市、温江区、青羊区)临沧市(云县、凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、共和县、兴海县)  金昌市(永昌县、金川区)

泸州市(龙马潭区、泸县、江阳区、合江县、叙永县、纳溪区、古蔺县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、库尔勒市、尉犁县、博湖县、和静县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县)

郴州市(嘉禾县、北湖区、宜章县、安仁县、临武县、苏仙区、汝城县、资兴市、桂阳县、永兴县、桂东县)

绍兴市(柯桥区、新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区、越城区)

东营市(河口区、广饶县、东营区、利津县、垦利区)

阿克苏地区(柯坪县、拜城县、新和县、阿瓦提县、乌什县、库车市、温宿县、沙雅县、阿克苏市)

唐山市(曹妃甸区、路南区、迁安市、玉田县、丰润区、滦南县、路北区、滦州市、乐亭县、丰南区、遵化市、迁西县、开平区、古冶区)

龙岩市(连城县、武平县、上杭县、长汀县、新罗区、永定区、漳平市)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、乌兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市)

延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、图们市、敦化市、延吉市、汪清县、珲春市、龙井市)

黑河市(北安市、五大连池市、孙吴县、嫩江市、逊克县、爱辉区)

天津市(河东区、和平区、北辰区、红桥区、宁河区、津南区、东丽区、蓟州区、西青区、南开区、河西区、静海区、河北区、滨海新区、宝坻区、武清区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、尼勒克县、霍城县、霍尔果斯市、巩留县、奎屯市、特克斯县、昭苏县、伊宁县、新源县、察布查尔锡伯自治县)

开封市(龙亭区、通许县、禹王台区、鼓楼区、杞县、顺河回族区、兰考县、祥符区、尉氏县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

兰州市(永登县、城关区、安宁区、皋兰县、红古区、七里河区、西固区、榆中县)

汉中市(镇巴县、勉县、留坝县、洋县、佛坪县、略阳县、西乡县、南郑区、城固县、宁强县、汉台区)

新余市(渝水区、分宜县)

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佳木斯市(抚远市、东风区、向阳区、汤原县、郊区、桦川县、前进区、富锦市、桦南县、同江市)

绵阳市(游仙区、平武县、江油市、三台县、北川羌族自治县、安州区、涪城区、盐亭县、梓潼县)

滨州市(沾化区、无棣县、阳信县、博兴县、惠民县、滨城区、邹平市)

徐州市(睢宁县、邳州市、新沂市、泉山区、贾汪区、鼓楼区、云龙区、铜山区、丰县、沛县)  抚顺市(望花区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、顺城区、清原满族自治县)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

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邵阳市(隆回县、武冈市、双清区、北塔区、绥宁县、新宁县、新邵县、洞口县、大祥区、邵东市、城步苗族自治县、邵阳县)鹤岗市(东山区、绥滨县、工农区、萝北县、南山区、兴山区、兴安区、向阳区)

咸宁市(赤壁市、通山县、通城县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区)  定西市(临洮县、漳县、岷县、安定区、渭源县、陇西县、通渭县)

益阳市(赫山区、资阳区、沅江市、南县、安化县、桃江县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。